A piacok hátat fordítanak a mindenható dollárnak

A geopolitikai helyzet ciklikus változása megköveteli az egyre inkább funkcióját vesztett tartalékdeviza, a dollár leváltását valami másra. Az, hogy mi is lesz ez a helyettesítő eszköz, a következő évek egyik legfontosabb kérdése lehet majd a nemzetközi piacokon. Hogy kissé jobban megismerjük a folyamat hátterét, először is tekintsünk át három olyan geopolitikai kérdést, amely komoly nyomást gyakorol a dollár nemzetközi gazdaságban betöltött szerepére.

A piacok hátat fordítanak a mindenható dollárnak

Kína felemelkedése: az ország egyre komolyabb helyet foglal el a nemzetközi kereskedelemben és a nemzetközi pénzpiacokon. Különösen érdekes kérdés lehet a 2017 októberében kezdődő 19. Pártkongresszust követően, hogy Kína milyen módon kívánja monetáris politikáját alakítani, illetve hogyan képzeli el a hitelpiacon kialakult buborék leépítését úgy, hogy közben nem borítja fel sem a belföldi, sem pedig a nemzetközi gazdaságot.
   
Észak-Korea: a rezsim folyamatosan arra törekszik, hogy ne veszítse el hitelességét és nukleáris elrettentő erején alapuló érinthetetlenségét – kérdés, hogy ez milyen módon befolyásolja az USA és Kína kapcsolatát, de érdekes lesz azt is megfigyelni, hogy Japán hogyan küzd meg ezzel a kihívással mind a bel-, mind pedig a külpolitikai színtéren.
   
Az USA és Európai transzatlanti szövetségének gyengülése: kérdés, hogy Európa, és az Európai Unió hogyan tudja (vagy nem tudja) magát a német választásokat követően független szuperhatalommá alakítani.

Ebből a három régiós szintű tényezőből két kritikus globális témát tudunk formálni, amelyek jelentős mozgásokat tudnak generálni a vezető devizák esetében: először is a dollár térvesztése, másodszor pedig a fiskális impulzus kérdése. A fiskális impulzus alatt azt értjük, hogy a hangsúly áthelyeződik az elszigetelten működő monetáris politikai irányvonalakról a fiskális expanziót célzó politikára, amelynek során a központi bankok szerepe másodlagossá válhat. A folyamat népszerű elnevezése a helikopterpénz.
 
A fiskális élénkítő lépések akár meg is előzhetik a végül mindig bekövetkező gazdasági recesszióra adott válaszokat. Japán és az Európai Unió az a két gazdaság, amelyet legnagyobb mértékben érinthet a fiskális élénkítés az elkövetkező negyedévekben. A jen kismértékben erősödhet a fiskális élénkítő intézkedések nyomán, mivel a program várható fókuszpontja a belföldi irányú befektetés vonala lesz, amelynek eredményeképpen a megtakarítások egy része nem a külföldi lehetőségeket fogja választani. Egy ponton talán az infláció is megélénkülhet, amelynek eredményeképpen a japán jegybank végre levenné a féltéglát a monetáris gázpedálról – a fék tövig nyomása viszont egyelőre még a jövő zenéje.
 
Európában a gazdasági dinamika arra utal, hogy a fiskális bővülés a német választásokat követően indulhat meg, mivel Merkel és Macron olyan módon szeretné az Uniót megreformálni, hogy elkerülhetővé váljon a populizmus hosszú távú kockázata – a szélsőjobb és a szélsőbal egyaránt komoly eredményeket tudott felmutatni a közelmúltban lezajlott európai választásokon. Az élénkítés első köre valószínűleg a védelmi kiadásokat érinti majd, tekintettel az egyre porosabbá váló NATO szövetségre, valamint az USA-val való szövetség ingatagabbá válására.
 
Elképzelhető, hogy a dollár gyengülésének trendje nem lesz annyira töretlen, mint az év java részében. A Trump elnök intézkedéseire adott reakciók átmenetileg megtámaszthatják a dollárt. A kedvező hatás mögött Trump és a kongresszus adóreformja és a 2018-ban várható mérsékelt fiskális politika állhat, azonban mindez korántsem éri el azt a hurráoptimizmust, ami 2016-ban Trump győzelmét követően eluralkodott a piacokon. A dollár számára kedvezőtlen tényezők közül eddig viszonylag kevés figyelmet szenteltünk a növekvő amerikai költségvetési hiánynak, amely a Fed monetáris megszorításai közepette várhatóan tovább romlik – mivel a USA egy ikerdeficittel küzdő ország, így kérdés, hogy ki fogja majd ezt a hiányt finanszírozni egy olyan környezetben, ahol a dollár egyre inkább teret veszt. Az eddig Ázsiában, illetve az olajexportőr országok által a jól bevált módon dollárban megképzett tartalékok ugyanis nemcsak hogy nem nőnek, de ezek az országok egyre kevésbé hajlandóak dollárban tartani eszközeiket.
 
Az Európai Központi Bank a monetáris lazítás kivezetésének irányába tart, látható célja az irányadó kamatlábak normalizálása, és ez erősítheti az eurót. Feltételezzük, hogy az EU uniós kötvényeket fog kibocsátani, amellyel tovább szűkítheti a periférián található országok papírjainak szpredjeit, illetve ezzel kedvező hatással lehet az EU gazdasági fellendülésének jelenlegi szakaszára is.
 
Felgyorsulhatnak az események Japánban, ha a szigetország a továbbiakban már tolerálhatatlannak tartja Észak-Korea lépéseit. Vajon a dollár gyengülésével és a fiskális élénkítő lépésekkel visszatér az infláció a japán gazdaságba? A Bank of Japan csak úgy lesz képes az eszközvásárlás jelenlegi ütemét tartani, ha a közeljövőben alkalmazza a helikopterpénzt.
 
A negyedik negyedév lehet a vízválasztó az Egyesült Királyság számára az uniós kilépés kapcsán, miután egyre világosabbá válik mindenki számára, hogy merre tart a folyamat. A GBPUSD magasabb szinteken stabilizálódhat újra.


Forrás: John J. Hardy, Saxo Bank

Kalkulátor ajánlónk:

Fix számokkal lottózol? Akkor ez neked való kalkulátor

Összeilletek-e a pároddal? Párkapcsolati kalkulátor

Mekkora az agyam a magyar átlaghoz képest

Hozzászólások

Vegyesen mozgott a forint ma reggel

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon csütörtök reggel: az euróhoz képest kissé gyengült, míg a dollárral, a svájci frankkal és a japán jennel szemben enyhén erősödött.
2017. 10. 19. 08:40
Megosztás:
Hozzászólások:

Bővülő gazdaságra, alacsony inflációra, laza monetáris politikára számíthatunk jövőre

A fejlett országok gazdasági teljesítménye tovább javul, az infláció viszont továbbra sem fog látványosan emelkedni jövőre a CIB Bank elemzői szerint. A kamatok változására legfeljebb csak az Egyesült Államokban van esély, Európában és Magyarországon is 2018 végéig maradhat a jelenlegi szint.
2017. 10. 19. 05:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Merre megy az EUR/HUF árfolyama? Elemzés

Az elmúlt közel 2 hétben jelentősen, mintegy 5 forintot erősödött az euró a forinttal szemben. Ennek elsődleges oka azonban szerintünk mindössze a profitrealizálás, nem pedig a fundamentumokban bekövetkezett változás. Ugyanis azok a befektetők, akiknek sikerült a szeptemberi emelkedő trendet meglovagolniuk, szép nyereségre tehettek szert mindössze néhány hét alatt, melyet most igyekeznek realizálni. Az emelkedő trend eltörésével pedig felerősödtek ezek a profitrealizálási törekvések.
2017. 10. 19. 04:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Erősödött a forint estére

Erősödött a forint a bankközi piacon a főbb nemzetközi devizákkal szemben szerda kora este a reggeli értékekhez képest.
2017. 10. 18. 21:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Alig mozdult a forint

Alig változott, vegyesen alakult a forintárfolyam szerdára virradóra a nemzetközi devizakereskedelemben.
2017. 10. 18. 08:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Gyengült ma a forint

A dollárral szemben viszonylag nagyobb, az euróval és a svájci frankkal szemben csak kisebb mértékben gyengült a forint kedden a bankközi devizapiacon.
2017. 10. 17. 20:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen mozgott a forint

Vegyesen mozgott a forint a bankközi piacon a főbb nemzetközi devizákkal szemben hétfő kora este a reggeli értékekhez képest.
2017. 10. 16. 20:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Tízéves csúcson az euró long pozíciók

A legfrissebb COT-riport szerint, amely az október 10-ig tartó egyhetes időszak ügyleteit vizsgálta, a spekulációs célú dollár eladások (a 8 IMM devizával szemben) 9%-kal csökkentek, annak ellenére, hogy az euró nettó long pozíciók nagysága tízéves csúcsra jutott. Az angol fontot öt hét óta először adták az alapok. A japán jen nettó short állománya 20%-kal nőtt, ez volt a COT-riportban a legjelentősebb mozgás. Az USDJPY párra több bizonytalansági tényező is hatott: a Fed Nyíltpiaci Bizottságának galamb jellegű jegyzőkönyve, a vártnál gyengébben alakuló amerikai fogasztói árindex és a közelgő japán választások egyaránt hozzájárulnak a devizapár hullámzó mozgásához.
2017. 10. 16. 18:30
Megosztás:
Hozzászólások:

A katalán válság hatása a világpiacra nézve - heti devizapiaci jelentés

-A kereskedelmi mérleg augusztusban 440 millió eurós többletet mutatott. -Az ipari termelés indexe augusztusban éves szinten 6,8%-kal nőtt. -A fogyasztói árindex szeptemberben 2,5%-kal növekedett az előző év ugyanezen időszakához képest.
2017. 10. 16. 06:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Egész héten erősödött a forint

Pénteken kevéssé változott a héten erősödött a forint a főbb devizákkal szemben.
2017. 10. 13. 19:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen alakult a forint ma reggelre

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon péntek reggel: az euróval, a dollárral és a svájci frankkal szemben kissé erősödött, míg a japán jenhez képest enyhén gyengült.
2017. 10. 13. 08:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen alakult a forint szerda reggelre

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon szerda reggel: az euróhoz képest kissé gyengült, míg a dollárral, a svájci frankkal és a japán jennel szemben erősödött.
2017. 10. 11. 08:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Erősödött a forint kora estére

Erősödött a forint a bankközi piacon a főbb nemzetközi devizákkal szemben kedden kora estére a reggeli szintekhez képest.
2017. 10. 10. 21:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Erősödött a forint estére

Erősödött a forint a bankközi piacon a főbb nemzetközi devizákkal szemben hétfő kora estére a reggeli értékekhez képest.
2017. 10. 09. 20:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Szerény erősödéssel kezdett a forint

Szerény erősödést ért el a forint a főbb devizákkal szemben hétfőre virradóra a nemzetközi devizakereskedelemben.
2017. 10. 09. 09:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen alakult a forint péntek estére

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon pénteken: az euróval és a japán jennel szemben gyengült, míg a dollárral és a svájci frankkal szemben stagnált.
2017. 10. 06. 21:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Alig mozdult a forint ma reggel

Alig változott a forintárfolyam a főbb devizákkal szemben péntekre virradóra a nemzetközi devizapiacon.
2017. 10. 06. 08:15
Megosztás:
Hozzászólások:

Ma alig változott a forint

Alig változott a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben, gyengült viszont a dollárral szemben csütörtökön a bankközi devizapiacon.
2017. 10. 05. 20:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen mozgott a forint

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon csütörtök reggel: az euróval és a dollárral szemben enyhén erősödött, míg a svájci frankhoz és a japán jenhez képest gyengült.
2017. 10. 05. 08:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Erősödött a forint

Erősödött a forint a főbb devizákhoz képest a nemzetközi bankközi piacon szerdán.
2017. 10. 04. 20:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Árfolyamok

BÉT Ár % Változás