Fidelity: Mik lesznek a Kína-USA kereskedelmi konfliktus hatásai?

Az amerikai kormány több mint 800 kínai termékfajtára bejelentett vámintézkedései eléggé megrázták a piacokat. A két ütemben tervezett intézkedés éves szinten 50 milliárd dollárnyi kínai exportot érint. Washington ezek után még további 200 milliárd dollárnyi kínai importra 10 százalékos vám kivetését helyezte kilátásba. A Fidelity International Kína-szakértői elemzik a kialakult helyzetet.

Fidelity: Mik lesznek a Kína-USA kereskedelmi konfliktus hatásai?

Raymond Ma – portfóliómenedzser, FF China Consumer / FF Greater China
 
A gondot most az jelenti, hogy Kína a saját vámjainak megemelésével esetleg megtorló intézkedéseket vezet be az USA-val szemben. Egy ilyen lépés felhajtaná a bekerülési árakat, aminek hatására a kínai vállalatok vagy áthárítanák a megnövekedett költségeket a fogyasztókra, vagy elviselnék, hogy ezek a költségek a saját profitjukat erodálják – egyik verzió sem lenne kívánatos.

A kereskedési volumen és a volatilitás közelmúltban tapasztalt növekedése történelmi mércével mérve nem számít kivételesnek, és a piaci pullback (a meredek emelkedést követő rövid visszaesés) sem nevezhető meglepőnek, ha számításba vesszük, hogy egyes szektorokban mennyire kitartóan magasak az értékeltségek.

Bár az USA és a Kína közötti diplomáciai „adok-kapok” – vagy a fűtött hangvételű kereskedelmi tárgyalások – még eltarthatnak egy darabig, a helyzet kezelhető, de továbbra is kedvezőtlen hatással lesz a piacokra és a befektetői hangulatra egyaránt.

A kereskedelmet övező bizonytalansággal és a magas nyereségbázissal karöltve ez a negatív hangulat valószínűleg a tervezett jövőbeli nyereségekre is rányomja majd a bélyegét.

Kínai részvényekből álló portfólióinkat azonban alapvetően nem érintik ezek a kereskedelmi kockázatok. Emellett meg is váltunk a magas árazottságú papíroktól – készpénzhányadunk jelenleg 5-6% körül alakul.

Jing Ning – portfóliómenedzser, FF China Focus

 

Kína és az USA kapcsolatai vélhetően útelágazáshoz érkeztek, és fel kell készülnünk a két ország konfrontációjának elhúzódására, ami nem volt jellemző az elmúlt húsz évre.

Bár nem valószínű, hogy a konfliktus igazi kereskedelmi háborúvá fajulna, egyhamar nem is fog véget érni. Jelenlegi pozícióink és az a tény, hogy elsősorban az A minősítésű részvényekre összpontosítunk, azt jelenti, hogy az alapot érintő kereskedelmi kockázat nagyon korlátozott mértékű.
Trump elnök Kína stratégiai jelentőségű ágazatait célozza meg, nem az alacsonyabb szinten álló gyártóipart, mivel az annak termékeire kivetett vámok az importon keresztül megvalósuló inflációt okozhatnának az USA-ban, amit igyekszik elkerülni.
Csakhogy Kína nem sok fejlett, stratégiai jelentőségű cikket exportál az USA-ba, ezért fennáll annak a kockázata, hogy Trump elnök kiszélesíti a 200 milliárd dolláros célkitűzésének hatálya alá eső termékek körét.

A globálisan kedvezőbb körülmények – a likviditás szűkülése, a politikai problémák, Argentína – miatt a piac kockázati preferenciáinak már meg kellett volna változniuk, és bár erre egyelőre nem került sor, számítunk rá, hogy ez be fog következni.

Ennek eredményeképpen Kínának rugalmasabbnak kell majd lennie és lazítania kell a politikáján, mi pedig árgus szemekkel figyeljük majd ezt a folyamatot, tekintve, hogy a (gazdaság) politikai ballépések komoly kockázatokat hordozhatnak.         
          
Bryan Collins, portfóliómenedzser, az ázsiai kötvénydivízió vezetője, FF Asian High Yield / FF China RMB
 
A jelenlegi kereskedelmi vámtarifa – 50 milliárd dolláron 25% – a Kínából az USA-ba irányuló export kb. 2,5%-a, és az összes kínai exportnak kevesebb, mint 1%-a, vagyis a közvetlen hatása valószínűleg kisebb, mint a közelmúltbeli piaci reakciók sugallják.

 

Ha további vámok is bevezetésre kerülnének, a közvetlen hatás az ázsiai magas hozamú papírok (AHY) számára kezelhető lenne, a kínai RMB (CRMB) számára pedig még kis mértékben pozitív is lehetne.

Ami az AHY-t illeti, portfóliónk java olyan szektorokat foglal magában, melyeket a belföldi kereslet hajt, például ingatlanok, közművek, fogyasztási cikkek, valamint bankok és brókercégek. Az inkább az exporttól függő ágazatok, például a tőzsdecikkek és az energiaiparhoz kapcsolódó papírok, melyek célközönsége külföldön található, jobban megérezhetik a jelenlegi helyzet eszkalálódását, azonban ezek a portfóliónak mindössze kb. 20%-át teszik ki.

Ha tovább nő a kereskedelmi feszültség, az valószínűleg a portfólió többi részére is hatással lesz, de az ázsiai magas hozamú papírok az utóbbi néhány évben alapvetően felfelé ívelő pályán mozogtak. Pozícióink többsége kedvező likviditási profillal rendelkezik, és ez még kitarthat a következő 1-2 évben, mivel portfóliónk középpontjában a rövidebb futamidejű és jobb minőségű papírok állnak.

A CRMB-vel kapcsolatban elmondható, hogy a kínai döntéshozók valószínűleg nehezebbnek találják a tőkeáttét csökkentését, ezért más megszorító intézkedéseket fognak bevezetni. Ha kitörne a „kereskedelmi háború”, a kínai jegybank (PBoC) 2018 második felére vélhetően lazábbra venné a gyeplőt, ami kedvező hatással lenne az onshore árfolyamokra.

Mindez ennek az alapnak is előnyére válna, mivel a portfólióját az utóbbi időben onshore papírokkal bővítettük, mivel ezek az USA-beli árfolyamoktól való függetlenségük miatt jól használhatók a kockázat megosztására. Ami a pozícióinkra gyakorolt közvetlen hatást illeti, ez alapunk a befektetési minősítésű papírokra összpontosít, a dimsum vállalati piac pedig rövid lejáratú papírokból áll: e kettő számít mostanában a legellenállóbb eszközosztálynak. CRMB-ben jegyzett alapunk rendkívül stabil teljes hozamának köszönhetően valószínűleg továbbra is vonzó megoldást kínál majd, és jó diverzifikációs lehetőségeket jelent a hagyományos, USD-ben jegyzett eszközökkel szemben.         
     
Eric Wong, portfóliómenedzser, FF Asian Bond  

Számításaink szerint a korábbi USA-beli vámtarifák a hangzatos szalagcímek ellenére is kevesebb, mint 0,2 százalékpontos hatással voltak Kína GDP-jének növekedésére. Az újabb vámtarifák híre ismét megmozdította a piacokat, de mint az év korábbi szakaszában, úgy látjuk, hogy ennek a piaci visszaesésnek inkább a hangulat volt a kiváltó oka, mint a fundamentális gazdasági mutatók alakulása.

Vannak azonban valós hatások is, melyeket figyelembe kell vennünk, ha valóban bevezetik az újabb vámokat, mivel azok kétségkívül befolyásolhatják egyes konkrét cégek működését. A jelenlegi gazdasági hangulat közepette a kínai döntéshozók valószínűleg nehezebbnek is találják a tőkeáttét csökkentését, ezért más megszorító intézkedéseket fognak bevezetni.
Előfordulhat, hogy ez a „visszalépés” a megszorítások csökkenése, sőt akár a rövid távú monetáris vagy költségvetési lazítás révén hatással lesz a kötvényjellegű piacokra – mindkét intézkedés pozitív fejleménynek számítana a kötvényárfolyamok szempontjából.

Kötvényjellegű stratégiáinkon belül egyelőre a legnagyobb meggyőződéssel párosuló papírokra összpontosítunk, és azt igyekszünk felmérni, hogy ezeket mennyire érintené kellemetlenül egy-egy esetlegesen bevezetendő új vám.
Emellett szorosan figyelemmel kísérjük azokat a vonzóbb értékeltségeket is, melyekkel mostanában szembesülünk – elsősorban a befektetési minősítésű kategóriában –, és erre a piaci fejleményre inkább befektetési lehetőségként, mint aggodalomra okot adó körülményként tekintünk.         


Kalkulátor ajánlónk:

Fix számokkal lottózol? Akkor ez neked való kalkulátor

Összeilletek-e a pároddal? Párkapcsolati kalkulátor

Mekkora az agyam a magyar átlaghoz képest?

Hozzászólások

Elhúzódik az idei Black Friday, az online forgalom elérheti a 40 milliárd forintot

Az Amerikában hagyományosan egy napos Black Friday Magyarországon egyre inkább átalakul a magyar kereskedők és fogyasztók igényeinek, elvárásainak megfelelően. Az idei – immár ötödik – Black Friday mostanra az online és hagyományos kereskedelem minden fontosabb szereplőjét valamilyen formában megmozgató, a vásárlók számára valódi „kincsvadászattal” felérő eseménnyé nőtte ki magát, ahol felértékelődik a többcsatornás értékesítés szerepe is. Az idei Black Friday akciók során összességében várhatóan 800-840 ezer vásárló fog online is rendelni, az internetes költések összértéke pedig meghaladhatja a 40 milliárd forintot – derül ki az Euronics műszaki áruházláncpiaci jelentéséből, melyet a GKI Digital közreműködésével készített.
2018. 11. 15. 09:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Így érdemes rendelni, hogy időben megérkezzen a csomag Kínából az ünnepekre

Hamarosan elkezdődik a karácsonyi ajándékdömping-szezon, amikor a bevásárlóközpontok megtelnek ajándék után kutató emberekkel. Egyre növekszik ugyanakkor azoknak a száma, akik személyes vásárlás helyett inkább online szerzik be az ajándékokat. Akik külföldről szeretnének karácsonyi ajándékot rendelni, azoknak azonban számolniuk kell azzal, hogy az amúgy is hosszadalmas szállítási idő az ünnepek alatt még inkább megnövekedhet. A RendeljKínait.hu csapata a késlekedő vásárlók számára gyűjtött össze néhány jótanácsot, amelyeket betartva még időben megérkezhet a K ínából rendelt ajándék a karácsonyfa alá.
2018. 11. 15. 07:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Hamarosan itt a vásárlás ünnepe - hogyan használjunk kölcsönt hatékonyan?

Már csak pár nap és itt a Black Friday. Ha mindenképpen hitelhez kell nyúlnod a vásárlás alatt, legalább válaszd a legjobbat. A Bank360 tippjeit szedtük össze, hogy ne legyen később fejfájás a kölcsön miatt.
2018. 11. 15. 05:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Két amerikai miniszter is a mexikói határhoz látogatott

James Mattis védelmi miniszter és Kirstjen Nielsen, a belbiztonsági minisztérium vezetője az amerikai-mexikói határhoz látogatott szerdán. Mattis védelmébe vette a határoknál végrehajtott amerikai katonai erősítést.
2018. 11. 15. 02:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Semmelweis Ignác emlékére avattak szobrot Japánban

Semmelweis Ignác emlékére avattak szobrot Tokióban - közölte az Emberi Erőforrások Minisztériuma (Emmi) szerdán az MTI-vel.
2018. 11. 15. 02:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Újraválasztották az amerikai szenátus vezetőit

A múlt heti félidős választások után szerdán megválasztották az amerikai szövetségi törvényhozás felsőházának, a szenátusnak a vezetőit: a republikánus párti frakció vezetője továbbra is Mitch McConnell, a demokrata pártié pedig ismét Chuck Schumer szenátor lett.
2018. 11. 14. 22:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Erős kezdés az amerikai tőzsdéken

Erőteljes indexemelkedéssel indult a kereskedés szerdán az előző napi vegyes zárás után az amerikai értékpapírpiacokon.
2018. 11. 14. 16:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Jelentősen nőtt a gyűlölet-bűncselekmények száma az Egyesült Államokban

A Szövetségi Nyomozó Iroda (FBI) jelentése szerint 2017-ben 17 százalékkal nőtt a gyűlöletből eredő bűncselekmények száma.
2018. 11. 14. 01:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Megvették az esést az USA-ban az alapkezelők

Egyes alapkezelők belevehettek már az októberi részvénypiaci esésbe, ugyanis a Bank of America Meryll Lynch legfrissebb alapkezelői felmérése szerint 5,1%-ról 4,7%-ra csökkent az alapokban tartott készpénzállomány.
2018. 11. 14. 00:20
Megosztás:
Hozzászólások:

Optimista az amerikai Home Depot

Hiába érkeztek az utóbbi időben gyengébb lakáspiac adatok az USA-ból, ezektől nem zavartatva megemelte idei éves bevétel-növekedési várakozását a Home Depot.
2018. 11. 13. 21:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Trump a kabinetfőnöke menesztését tervezi

Donald Trump elnök nemcsak Kirstjen Nielsen belbiztonsági miniszter, hanem John Kelly kabinetfőnök menesztését is tervezi - értesült az ABC televízió.
2018. 11. 13. 18:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Trump elnök Twitter-bejegyzésekben támadta a francia államfőt

Donald Trump amerikai elnök helyi idő szerint kedden reggel több Twitter-bejegyzésben támadta Emmanuel Macron francia államfőt.
2018. 11. 13. 16:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Trump természeti katasztrófa sújtotta területté nyilvánította egész Kaliforniát

Természeti katasztrófa sújtotta területté nyilvánította egész Kaliforniát Donald Trump amerikai elnök hétfőn este Jerry Brown kormányzó kérésére.
2018. 11. 13. 09:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Mínuszban zártak a vezető ázsiai piacok

Mínuszban zártak a vezető ázsiai piacok kedden, a még nyitva tartó térségbeli börzék azonban jórészt pluszban álltak.
2018. 11. 13. 08:20
Megosztás:
Hozzászólások:

Trump világában a befektetési vitákat is máshogy rendezik

Választottbírósági eljárás helyett a nemzeti és nemzetközi állandó bíróságok döntései kerülhetnek túlsúlyba a jövőben a közvetlen külföldi tőkebefektetésekkel kapcsolatos jogvitákban. Az egyre erősödő trendek következtében a mostanra megszokottá vált választott bírósági rendszer globálisan átalakulhat. A Taylor Wessing ügyvédi iroda szerint a szabadkereskedelmi egyezményeket átalakító Donald Trump politikája mellett két közelmúltbeli európai uniós döntés is azt mutatja, hogy új korszak veszi kezdetét a nemzetközi befektetési viták rendezésében.
2018. 11. 13. 04:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Nem enyhül a tűzvész Kaliforniában

Nem enyhül Kalifornia történetének legpusztítóbb tűzvésze: az állam északi és déli vidékein is féktelenül terjednek a lángok, a halálos áldozatok száma 30 fölé emelkedett, és legalább 228 ember tűnt el.
2018. 11. 13. 01:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Trump elnök a floridai szavazatok újraszámlálásának leállítását szorgalmazza

A floridai szavazatok újraszámlálásának leállítását szorgalmazta Donald Trump amerikai elnök egy hétfő reggeli Twitter-bejegyzésében.
2018. 11. 12. 23:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Csökkenéssel nyitottak az amerikai tőzsdék

Csökkenéssel nyitottak a New York-i tőzsde irányadó indexei hétfőn.
2018. 11. 12. 17:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Szabadkereskedelmi megállapodásról tárgyalnak a délkelet-ázsiai országok

Szabadkereskedelmi megállapodásról tárgyalnak a novemberi délkelet-ázsiai csúcstalálkozón Szingapúrban, a megállapodás a Délkelet-ázsiai Országok Szövetségének (ASEAN) tíz állama és nyolc külső ország között jöhet létre - közölte a Pázmány Péter Katolikus Egyetem Modern Kelet-Ázsia Kutatócsoport tudományos segédmunkatársa az M1 aktuális csatornán vasárnap.
2018. 11. 11. 18:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Horvát film kapta a legjobb emberi jogi film díját

A Srbenka című horvát film kapta a legjobb emberi jogi film díját, a nemzetközi diákzsűri különdíját pedig a Semmi sem mutatja című ukrán film érdemelte ki a 15. Verzió Nemzetközi Emberi Jogi Dokumentumfilm Fesztiválon - közölték a szervezők a szombati budapesti díjátadó után az MTI-vel.
2018. 11. 11. 05:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Árfolyamok

BÉT Ár % Változás