Fidelity: Változás, érték és franchise

Három dolog mozgatja napjainkban a Fidelity szakértőit: a Változás – olyan vállalatok, melyek értéke érdemben változhat a közeljövőben végbemenő szerkezetátalakítás, M&A vagy leválás következtében; Érték – olyan társaságok, melyek a piaci várakozást meghaladó mértékű jövedelemnövekedést érhetnek el, és ennek következtében változhat a minősítésük; és Franchise – olyan cégek, melyek domináns piaci pozícióval és ármeghatározó erővel rendelkeznek. Jeremy Podger, az FF World alap portfoliómenedzsere régióként veszi sorra a befektetési lehetőségeket.

Fidelity: Változás, érték és franchise

Az elmúlt három évben az USA részvényeinek sokat segített az erős dollár és a kamatlábak normalizálódásához fűződő várakozások együttese. A befektetők mostanra tisztában vannak azzal, hogy a kamatciklusnak melyik szakaszában járunk, és portfólióikat ehhez igazították. Az erős teljesítményekkel jellemezhető időszakot követően úgy tűnik, az USA-dollárban már viszonylag kevés emelkedési potenciál van, így az USA-n kívüli térségek egyre vonzóbbá válnak. Ezzel együtt még mindig elképesztően sok lehetőség vár kiaknázásra, főleg az USA növekedési vállalatainak körében. Bár az USA továbbra is a Fidelity World alapjának jelentős részét adja majd, középtávon valószínűleg kisebb lesz a súlya, mint az elmúlt három évben volt.

 

Japánt ide-oda lökdösik a jen árfolyammozgásai. Abe miniszterelnök gazdaságélénkítő programjának hatására felgyorsultak a részvényes-barát vállalati reformok, és részben ennek köszönhetően az USA-n kívül Japán az egyetlen olyan ország, ahol az elmúlt jó néhány évben USA-dollárban mérve nőttek a vállalati nyereségek. Japán volt (az USA után) az elmúlt három év második legjobban teljesítő piaca is, és a részvényválogatás eredményeképpen jelentős alfát lehetett elérni itt. Az értékeltségek a világ többi részéhez képest továbbra is vonzóak, és A Fidelity arra számít, hogy a jövőben Japánban mindhárom befektetési kategóriában – Változás, Érték és Franchise – jó lehetőségeket fogunk találni. Az elmúlt három évben a japán befektetések elsősorban az Érték kategóriába tartoztak.

 

Európában a közelmúlt piaci folyamatai némileg korrigálták az USA-hoz képest fennálló alulértékeltséget, így mára kissé közelebb kerültünk a szokásos relatív értékeltségi szintekhez. A jelenlegi gazdasági lendület továbbra is pozitív, és a közvetlen politikai kockázatok is csökkentek most, hogy véget ért a francia elnökválasztás. A politikára azonban továbbra is oda kell figyelni, mivel máshol felmerülnek azért kényes kérdések.

 

Az elmúlt két évben az Egyesült Királyság piaca látványosan gyengébb teljesítményt nyújtott, mint a világ többi része. Ezt részben a Brexit-tárgyalásokat övező bizonytalanság miatti árfolyammozgások okozták. A font 2016-os gyengélkedése, melynek hatását mára a reálbéreken is megérezni, befolyásolhatja a fogyasztók jövőbeli költekezési döntéseit is. Ugyanakkor az értékeltségek nem csökkentek eléggé ahhoz, hogy valóban meggyőző befektetési lehetőségeket teremtsenek, és ahhoz sem, hogy növeljük a térségben fennálló kitettségünket.

A portfólió összetétele összességében ésszerűnek tűnik, a részvények átlagos értékeltsége alacsonyabb, mint a világpiaci szint, de a várt jövedelem és az értékesítés növekedése valamivel gyorsabb, a mérlegek pedig viszonylag stabilak. De mint mindig, most is a rugalmasság a lényeg.

Ami az ágazati megoszlást illeti, a Fidelity továbbra is felülsúlyozott az informatika terén, mely számos tekintetben ellensúlyozza az alulsúlyozott fogyasztási ágazatokat. Húsz évvel ezelőtt a technológiai szektor spektruma szűk volt, mára viszont számos ágazat értékének a jelentős részét a technológia adja, a gyártásautomatizálástól és a logisztikától az autógyártáson és a pénzügyeken át a kiskereskedelemig és médiáig. A technológia és a hagyományos iparágak közötti választóvonal egyre elmosódottabb, ezért a technológia ma már nem egyetlen ágazat, hanem sok ágazat keveréke.

 

Egyesek szoftvert fejlesztenek, vagy számítástechnikai alkatrészeket állítanak elő, mások technológiai szolgáltatásokat nyújtanak különböző vállalatoknak, vagy éppen közvetlenül a fogyasztókat látják el IT-termékekkel és szolgáltatásokkal. Gyorsan változó tájkép ez, ezért a kockázatok nagyok és az elavulás is gyakori jelenség, de a lehetőségek jók, az értékeltségek pedig a közelmúltban nyújtott jó teljesítmények ellenére sem tűnnek eltúlzottnak. A technológiai részvények az előttünk álló években várhatóan a Fidelity portfólió jelentős hányadát fogják majd alkotni.

 

Az elmúlt évben csökkent azonban az egészségügyben fennállt felülsúlyozottság. Növekedésüket tekintve az egészségügy egyes területei vonzóak, de néhány patinás név különböző politikai vagy árképzési ügyek miatt potenciálian sebezhetővé vált. A hangsúly jelenleg a jó minőségű szolgáltató vagy berendezésgyártó vállalatokon van, melyek annak köszönhetően, hogy jól fejlődő piaci résekben nyújtanak szolgáltatásokat vagy szállítanak egyedi termékeket, a tágabb gazdaságnál gyorsabb ütemben tudnak növekedni.

 

A ciklikus ágazatok közül az integrált energetikai vállalkozások jobb értéklehetőségeket kínálnak, mint az értéklánc feljebbi szakaszán elhelyezkedő (upstream) társaik, miközben most, hogy Kína fejlődése az érettebb szakaszába lép, a bányászattal foglalkozó cégekre továbbra is kedvezőtlenül hatnak a kereslettel kapcsolatos hosszabb távú aggályok.


Kalkulátor ajánlónk:

Fix számokkal lottózol? Akkor ez neked való kalkulátor

Összeilletek-e a pároddal? Párkapcsolati kalkulátor

Mekkora az agyam a magyar átlaghoz képest?

Hozzászólások

Így alakult a forint szerda estére

Vegyesen alakult a forintárfolyam szerdán a főbb devizákkal szemben a bankközi devizapiacon.
2017. 11. 22. 20:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Főként az OTP-nek köszönhetően jól teljesített a BUX

A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 577,32 pontos, 1,46 százalékos emelkedéssel, 40 131,37 ponton zárt szerdán.
2017. 11. 22. 19:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyes zárás az európai tőzsdéken

Vegyes eredménnyel fejezték be szerdán a kereskedést a főbb európai értékpapírpiacok.
2017. 11. 22. 18:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Itt az MNB bejelentés!

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa a mai kamatdöntő ülésen két új eszközt jelentett be. 2018. január 1-től bevezetnek egy feltétel nélküli, 5 és 10 éves futamidejű kamatcsere-eszközt (IRS), melyhez az első negyedévre vonatkozóan 300 milliárd forintos keretösszeget rendeltek. Ennek segítségével a kereskedelmi bankok a jelenlegi alacsony szinten tudják stabilizálni forrásköltségeiket, mely ösztönzőleg hathat a hosszabb lejáratú állampapírok vásárlására, hiszen egy későbbi hozamemelkedés nem okoz veszteséget. A másik eszköz egy célzott program lesz, melynek keretén belül 3 éves vagy annál hosszabb futamidejű jelzálogleveleket vásárol az MNB, ezzel is plusz likviditást biztosít a kereskedelmi bankok részére, illetve csökkenti a bankok kockázatát. Mindkét eszköz segíti a fix kamatozású hitelek arányának növekedését, melyet a jegybank a korábbi jelzései alapján a jelenlegi 35-40%-ról 80%-ra szeretne emelni. A programok operatív részleteire vonatkozó döntést az MNB decemberben hozza meg.
2017. 11. 22. 10:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Az árfolyamok elemelkedésére számítanak a BÉT-en

Az árfolyamok elemelkedésére számítanak szerdán a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) az MTI-nek nyilatkozó elemzők.
2017. 11. 22. 09:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Alig mozdult a forint

Kedd este óta a forint minimálisan, alig néhány fillérrel mozdult el az euróhoz, a frankhoz és a dollárhoz képest szerda kora reggelig a bankközi piacon.
2017. 11. 22. 08:05
Megosztás:
Hozzászólások:

Gyengült a forint estére

Gyengült a forint a főbb devizákkal szemben a nemzetközi bankközi piacon kedden.
2017. 11. 21. 21:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Továbbra is lendületben a CIG Pannónia: 2,268 milliárd forint összesített nyereséget jelentett 2017 harmadik negyedévének végén

41 százalékkal - 18,59 milliárd forintra - emelkedett a CIG Pannónia biztosítási díjbevétele az előző év első három negyedévéhez képest – áll a biztosító nemzetközi számviteli szabályok szerint készített, legfrissebb gyorsjelentésében.
2017. 11. 21. 11:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Mínuszban indítottak a nyugati-európai tőzsdék

Gyengüléssel indult a kereskedés a vezető nyugat-európai tőzsdéken kedden.
2017. 11. 21. 09:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Gyengült kicsit a forint

Minimálisan, néhány fillérrel csökkent a forint árfolyama kedden kora reggel a főbb devizákkal szemben hétfő estéhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
2017. 11. 21. 09:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Folytatódik a dollár és az olaj vásárlása

A legfrissebb COT-riport alapján (amely a november 8. és november 14. közti időszakot fogja át), a hét hete tartó folyamatos vásárlás alaposan lecsökkentette a dollár nettó short állományát. A dollár vásárlásának egyik legfőbb mozgatója továbbra is a jen eladása volt, míg a svájci frank négy hete tartó eladásai a második leginkább shortolt devizává tették a CHF-et, amelynek nettó short állománya így négy és féléves csúcsot ért el.
2017. 11. 21. 04:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Újabb akvizíció a félvezető szektorban

Folytatódik a felvásárlási hullám az amerikai félvezető szektorban, noha ezúttal „csupán” egy 6 milliárd dollár értékű tranzakcióra kerülhet sor.
2017. 11. 20. 23:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen mozgott a forint

A forint a svájci frankkal szemben erősödött, a többi vezető devizával szemben ugyanakkor gyengült a bankközi piacon hétfő kora estére a reggeli értékekhez képest.
2017. 11. 20. 21:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Pluszban zártak a nyugat-európai piacok

Pluszban zártak a vezető nyugat-európai tőzsdemutatók hétfőn.
2017. 11. 20. 20:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Vegyesen teljesítettek a vezető részvények a BÉT-en

A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 79,53 pontos, 0,20 százalékos emelkedéssel, 39 359,28 ponton zárt hétfőn.
2017. 11. 20. 20:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Gyenge kezdés az európai tőzsdéken

Indexcsökkenéssel indult a kereskedés hétfőn a főbb európai értékpapírpiacokon.
2017. 11. 20. 10:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Gyengült a forint ma reggelre

Gyengült a forint a főbb devizákkal szemben hétfőre virradóra a nemzetközi devizapiacon.
2017. 11. 20. 09:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Csökkenés várható a magyar tőzsdén

Csökkenéssel indulhat a kereskedés hétfőn a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) az MTI-nek nyilatkozó piaci szakértő szerint.
2017. 11. 20. 09:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Csökkenő forgalomban mérséklődött a BUX a héten

Csökkenő forgalom mellett mérséklődött a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe a héten, pénteken a BUX 39 279,75 ponton állt, ami az előző heti záró értékénél 155,49 ponttal, 0,39 százalékkal alacsonyabb.
2017. 11. 19. 12:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Nagy-Britannia keményen küzd az Európai Unióval

Egyelőre nem világos, mennyibe fog kerülni Nagy-Britanniának a Brexit, amely jelenleg vitákat szül az ország és az Európai Unió között. Egyik fél sem számít arra, hogy belátható időn belül megállapodás születik a konkrét összegről, így úgy néz ki, hogy patthelyzet alakult ki. A brit miniszterelnöknő sürgeti az Európai Uniót, hogy vegye figyelembe azon politikai kockázatokat is, amellyel szembesülhetnek.
2017. 11. 19. 06:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Árfolyamok

BÉT Ár % Változás