Vegyük a Waberers részvényét - dupla alj formálódik

Az elmúlt hónapok piaci eseményeinek és a cég teljesítményének megfelelően módosítottuk modellünket. Az idei és az elkövetkező évekre csökkentettük eredményvárakozásunkat, és újraszámoltuk mind a DCF modellt, mind a versenytársakkal történő összehasonlítást - olvashatjuk az ERSTE elemzésében.

Azt találtuk, hogy a részvény nagyon alulértékelt, ami valószínűleg egyrészt a piaci bizonytalanságokkal, másrészt az alacsony likviditással magyarázható. Ezért megerősítettük intézményi vételi ajánlásunkat 5 ezer forint fölötti, 15,7 eurós célárral.

waberers részvény technikai elemzés

Ugyanakkor technikailag egy dupla fenék alakzat van kialakulóban. Ha ez megvalósul – már pedig azt gondoljuk, hogy ez be fog következni – akkor az árfolyamnak belátható időn belül 3.600 forintig kellene emelkednie. Ezt a képet a fundamentumok és a negyedik negyedévben várható javuló teljesítmény is támogatja. A technikai kép alapján mintha dupla fenék alakzat kezdene kialakulni. Maga az alakzat akkor fog létrejönni, amikor az árfolyam áttöri a 3.000 forintos ellenállás szintet. Onnan viszont belátható időn belül 3.600 forint környékéig kellene az árfolyamnak emelkednie. Ez azt jelenti, hogy egy piaci árú vétellel első körben a 3.000 forintos ellenállást megcélozva 2,5:1 a hozam-kockázat arányunk, de a 3.600 forintos céllal még attraktívabb, 5:1 arányú hozam-kockázatú pozíciót veszünk fel!

A fuvardíjak emelése és annak következményei

Habár már 2016 év elején elérte a gázolaj ára a mélypontot tonnánként 300 eurónál, a kezdeti emelkedés nem volt fájó, hiszen előtte viszonylag rövid idő alatt zuhant az árfolyam a korábbi 600 euróról erre a szintre, és az emelkedésnek köszönhetően az árfolyam hosszabb ideig 400 és 500 euró között oszcillált.

gázolaj árának alakulása

Azaz olyan rövid idő alatt zajlottak az események, hogy az üzemanyagár csökkenést csak részlegesen követték le a fuvardíjak, sőt még a sofőr költségek emelkedésének is „maradt hely” a fuvardíjakban. Aztán 2017 közepén újabb emelkedési hullám következett, amelyet egyes fuvarozó cégek igen, mások csak részlegesen követtek le.

A Waberer’s beépítette áraiba az üzemanyagár emelkedést, aminek következtében a 2017 harmadik és negyedik negyedévi eredménye a várakozásoknak megfelelően alakult. Ugyanakkor az elkövetkező holtszezonban a társaság megsínylette az áremeléseket, hiszen kevesebb fuvarral volt kénytelen beérni, ennek köszönhetően a „kért fuvar” közötti várakozási idők növekedtek. Emiatt pedig a kamionok futásteljesítménye majd 10 százalékkal csökkent.

Egy töltött kilométerre jutó bevétel (EURc/km) a nemzetközi (ITS) és a régiós (RCL) szegmensekben

Egy kilométerre jutó sofőr költség (EURc/km) a nemzetközi (ITS) és a régiós (RCL) szegmensekben

Habár a cég intézkedéseit és a rövidtávú piaci helyzet változását biztatónak tartjuk, azt gondoljuk, hogy a piaci egyensúly akkor áll majd helyre „véglegesen”, amikor az üzemanyagár emelkedés véget ér. Ez pedig nagy valószínűséggel a jövő év során következik be. Így a jövő évtől már javuló eredményre számítunk. Annál is inkább, mert a cég bizonyos értelemben jó helyzetben van, vagy legalábbis jobb helyzetben, mint más fuvarozók Európában.

Egész Európát sújtja a sofőrhiány. A német piacon egyes becslések szerint 10 százaléknyi sofőr hiányzik. Ugyanakkor vannak cégek és országok, melyeket kevésbé sújt ez a probléma. Például a litván Girteka fél év alatt 20 százalékkal növelte mind sofőrjei, mind kamionjai számát. Nyilván annak köszönhető ez az erőteljes bővülés, hogy a cég hozzáfér Ukrajna, Oroszország és egyéb államok munkaerőpiacához, ahonnan sofőröket tud toborozni. Mindeközben a Waberer’s sem tétlenkedik. Kihasználva azt, hogy jó hozzáférése van az ukrán, román és szerb munkaerőpiachoz, az év első felében ő is növelte kamionjai és sofőrjei számát.

Kamionok száma a nemzetközi (ITS) és a régiós (RCL) szegmensekben

Mindez azt jelenti, hogy Waberer’s nagy valószínűséggel jobb pozícióban lesz, mint számos versenytársa, amikor a piaci feszültségek oldódni fognak (várhatóan a negyedik negyedévben, illetve egy éven belül). Ezért azt gondoljuk, hogy a legjobb időpontban vagyunk a részvények vásárlására.

Mennyit érnek a részvények?

A részvények fair értékének meghatározásához a cég teljesítményét önmagában és a versenytársakhoz viszonyítva is vizsgáltuk. Az előbbi esetben (DCF értékelés) fair értéknek 5.080 forintot kaptunk részvényenként egy olyan modell kiértékelésekor, ahol semmilyen jövőbeli akvizícióval nem számoltunk. Pedig azt gondoljuk, hogy a cég belátható időn belül (jövőre, vagy azután) visszatér korábbi terveihez és akvizíciós aktivitásához. A cég várható teljesítménye alapján azt is megnéztük, hogy a szektortársakhoz képest milyen áron kellene forognia a részvényeknek, ez pedig megerősítette a DCF alapon kapott fair értékünket.

A Waberer's részvények árfolyama az elmúlt évben

Ugyanakkor ha a minimális értékeket keressük, akkor azt találjuk, hogy a cég ázsió nélküli könyvszerinti értéke 2.000 forint körül van. Ha pedig a jelenlegi kamion állománnyal addig végezné a fuvarozási tevékenységét ameddig minden gépkocsi lízingszerződése lejár és a gyártó által visszavásárlásra kerül, a cég pedig eladná maradék tevékenységeit (biztosítás, logisztika, stb.), akkor is 2.800 forint körüli értéket kapnánk egy részvényre. Azaz a cég részvényei a jelenlegi árfolyamon nagyon nyomott értékeltségen állnak, amit a versenytársakkal összehasonlítva is igazolva látunk!

forrás: ERSTE elemzés

Hozzászólások

BÉT: Kisebb csökkenésre lehet számítani

Enyhe csökkenésre számít szerdán a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) az MTI-nek nyilatkozó piaci szakértő.
2018. 10. 17. 09:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Sürgősen foglalkozni kell az oktatás minőségének javításával

Növelni kell az oktatásra szánt forrásokat minden területen. Nem csupán a tanárok fizetésének versenyképessé tételével, hanem a szakképzési centrumok technikai fejlesztésével, illetve a tudásátadást segítő digitális eszközök használatával is – hangsúlyozza az Együtt a Jövő Mérnökeiért Szövetség (EJMSZ) elnöke. Dr. Ábrahám László arra is felhívja a figyelmet, hogy a jövőben a tanárok képzését, fejlesztését muszáj kiemelten kezelni. Enélkül elképzelhetetlen, hogy bővüljön azon gyerekeknek a száma, akik a műszaki-és természettudományos pályák érdeklődnek.
2018. 10. 17. 09:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Így alakult az ázsiai tőzsdék forgalma

Vegyesen zártak az ázsiai tőzsdék szerdán, a még nyitva tartó néhány térségbeli börze azonban már mind pluszban állt.
2018. 10. 17. 08:30
Megosztás:
Hozzászólások:

A magyar fiatalok foglalkoztatottsági mutatója átlag feletti

Az európai uniós átlagnál magasabb, 84 százalékos a magyar fiatalok foglalkoztatottsági mutatója - közölte az Emberi Erőforrások Minisztériumának (Emmi) köznevelésért felelős helyettes államtitkára kedden az M1 aktuális csatornán.
2018. 10. 17. 07:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Így változik a cigaretta ára - egy ábrán

Egy doboz Sopianae, Multifilter, Symphonia cigaretta éves fogyasztói átlagára, Ft (multifilteres, rövid, csomag)
2018. 10. 17. 06:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Magyar egészségügyi startup cégek mutatkoztak be Berlinben

Digitális egészségügyi újításokkal foglalkozó feltörekvő magyar informatikai vállalkozások - startup cégek - mutatkoztak be kedden Berlinben az egészségipar és az élettudományok rangos nemzetközi fóruma, a Health Week keretében.
2018. 10. 17. 04:05
Megosztás:
Hozzászólások:

Kábítószer-ellenes rendőrségi akció volt Budapesten

Kábítószerrel, illetve új pszichoaktív anyaggal kapcsolatos bűncselekmények gyanúja miatt 29 embert állítottak elő kedden Budapesten egy rendőrségi akció keretében - közölte kedd éjjel a Budapesti Rendőr-főkapitányság.
2018. 10. 17. 03:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Így alakul a hazai zöldségtermesztés - egy ábrán

Zöldségtermesztés Magyarországon, 2004-2017
2018. 10. 17. 02:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Rekord alacsony a vízállás a Dunán

Rekord alacsony a vízállás a Dunán, Budapestnél 71 éves rekord dőlt meg - közölte az Országos Vízügyi Főigazgatóság (OVF) kedden az MTI-vel.
2018. 10. 17. 01:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Ilyen időjárásra számíthatunk

Az Országos Meteorológiai Szolgálat jelenti:
2018. 10. 16. 23:30
Megosztás:
Hozzászólások:

A Rába 1,2 milliárdból létesített új varrodát

A Rába Járműalkatrész Kft. mintegy 1,2 milliárd forintból létesített új varrodát Móron: a fejlesztéshez a Nagyvállalati Beruházási Támogatás keretében a kormány 418 millió forinttal járult hozzá.
2018. 10. 16. 23:00
Megosztás:
Hozzászólások:

A Bankszövetség a lakástakarék helyett új konstrukciót javasol a kormánynak

A Magyar Bankszövetség arra kéri a kormányt, hogy a most megszüntetett lakástakarék, mint takarékossági forma helyett, szakmai egyeztetés alapján olyan új konstrukció közös kialakítása váljon lehetővé, amelyben az állami támogatás hosszú távon működhessen - közölte a bankszövetség az MTI-vel kedden.
2018. 10. 16. 22:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Egyre kevesebben tartoznak tartósan az adóhatóságnak

Továbbra is sok tartós adósa van a Nemzeti Adó- és Vámhivatalnak (NAV), de a harmadik negyedévben mérséklődött a számuk - derül ki a NAV honlapján közzétett adatokból.
2018. 10. 16. 22:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Kiugró mértékben gazdagodik a magyar lakosság

Nemzetközi összehasonlításban is kiugró mértékben növekedett a válság óta a magyar megtakarítások szintje, fejlettségünkhöz képest viszonylag nagy pénzügyi vagyonnal rendelkeznek a háztartások.
2018. 10. 16. 21:30
Megosztás:
Hozzászólások:

A szerb energetikai miniszterrel tárgyalt Szijjártó Péter

Szijjártó Péter külgazdasági és külügyminiszter Aleksandar Antic szerb energetikai és bányászati miniszterrel tárgyalt Budapesten - közölte a Külgazdasági és Külügyminisztérium kedden az MTI-vel.
2018. 10. 16. 20:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Jelentős az emelkedés az európai tőzsdeindexeken

A New York-i tőzsdék nyomdokain haladva, jelentősen emelkedtek a főbb nyugat-európai tőzsdék irányadó mutatói kedden, az indexeket felfelé húzta, hogy a vártnál jobb amerikai vállalati gyorsjelentések enyhítették a befektetők aggodalmait, így fellendült a kockázatvállalási hajlandóság a tengerentúli részvénypiacokon.
2018. 10. 16. 19:30
Megosztás:
Hozzászólások:

BÉT: Ezek a részvények erősödtek

A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 881,52 pontos, 2,41 százalékos emelkedéssel, 37 445,67 ponton zárt kedden.
2018. 10. 16. 18:30
Megosztás:
Hozzászólások:

MNB - Ezúttal nem történt fontos bejelentés

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa a várakozásokkal összhangban ma sem változtatott a monetáris kondíciokon, az alapkamat 0,90 százalékon, az egynapos jegybanki betét kamatlába 0,15 százalékon maradt. A megjelent közlemény nem tartalmazott új információkat, miután a szeptemberi ülésen a januártól esedékes, fontos intézkedéseket már bejelentették.
2018. 10. 16. 18:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Tovább gyengült a TomTom részvénye

Várakozáson felüli harmadik negyedéves eredménye ellenére több mint tíz százalékot veszített a holland TomTom részvényének az árfolyama, miután meghiúsult a navigációs rendszerek és szolgáltatások szállításáról a Volvóval kötött megállapodás - számolt be kedden az Automotive News hírportál.
2018. 10. 16. 17:00
Megosztás:
Hozzászólások:

Így mozgott a forint a jegybank kamattartó döntését követően

Alig változott a forint árfolyama a jegybank kamattartó döntését követően.
2018. 10. 16. 16:30
Megosztás:
Hozzászólások:

Árfolyamok

BÉT Ár % Változás