Fitch: csökkentek az euróövezeti deflációs veszélyek
A hitelminősítő felidézi, hogy Jens Weidmann, a Bundesbank - a német jegybank - elnöke, e minőségében az EKB kormányzótanácsának tagja a minap kijelentette: az EKB "fontolóra veheti" magánszektorbeli vagy szuverén eszközök vásárlását, és már vizsgálja e lépés hatékonyságát, valamint a potenciális költségeket és mellékhatásokat.
A Fitch elemzői szerint eddig a Bundesbank ellenállása volt az egyik potenciális akadálya annak, hogy az EKB más globális jegybankok példáját követve mennyiségi enyhítésbe kezdjen. A cég szerint az, hogy egyáltalán szóba került a mennyiségi enyhítés, még nem garantálja, hogy az EKB bele is vág egy ilyen programba, és ha el is kezdené a mennyiségi enyhítési ciklust, az sem lenne feltétlenül elégséges a defláció rémének elűzéséhez. Mindenesetre az, hogy az EKB már vizsgálja a lehetőséget, jelzi, hogy az eurójegybank kész kibővíteni nem konvencionális eszköztárát a deflációs kockázat csökkentése érdekében - áll a Fitch Ratings csütörtöki elemzésében.
A hitelminősítő közölte: jelenleg nem vár a világ egyetlen nagy gazdasági erőcentrumában - így az euróövezetben sem - elhúzódó, önfenntartóvá váló deflációt. A valutaunió a Fitch elemzői szerint a gazdasági fellendülés és a finanszírozási kondíciók javulása nyomán várhatóan elkerüli az olyan jellegű tartós deflációt, amely Japánt sújtotta az 1990-es évektől. Mindazonáltal messze nem bizonyos még az sem, hogy Japánnak sikerült végleg kitörnie a deflációból, és ez illusztrálja, hogy a defláció mekkora károkat tud okozni, ha egyszer gyökeret ver - hangsúlyozzák a Fitch Ratings londoni elemzői.
Hozzátették: véleményük szerint a következő két évben az euróövezet magasabb deflációs kockázattal lesz kénytelen szembenézni, mint más nagy, fejlett ipari gazdaságok. Ennek egyik oka az, hogy az euróövezeti infláció máris alacsony, és folyamatosan lassul. A márciusra kimutatott 0,5 százalékos tizenkét havi euróövezeti infláció már nem sok helyet enged a további negatív sokkoknak - fogalmaznak a Fitch szakértői.
A cég szerint az euróövezetben azért is nagyobb a deflációs veszély, mint más fejlett ipari térségben, mert az EKB számára hozzáférhető eszközök köre korlátozottabb. Korántsem egyértelmű, hogy ha a valutauniós jegybank belekezd egy mennyiségi enyhítési ciklusba, az milyen formát öltene. Egy ilyen ciklus ugyanis politikai és jogi támadásoknak lenne kitéve, tekintettel a monetáris politika oldaláról érkező közvetlen finanszírozás euróövezeti tilalmára.
A magánszektorbeli kötvényállomány, amelyet fel lehetne vásárolni, ráadásul kisebb is, mint az Egyesült Államokban, és mivel a központi eurógazdaságok szuverén kötvényhozamai már most is alacsonyak, emellett a központi és a perifériális kötvényhozamok közötti különbség is csökken, az államkötvények felvásárlásának hatása korlátozottnak bizonyulhat - áll a Fitch csütörtöki elemzésében.
Az euróövezeti defláció veszélyére más nagy londoni házak és felhívták a figyelmet. A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays az európai gazdasági-pénzügyi kilátásokról összeállított új negyedéves helyzetértékelésében közölte, hogy várakozása szerint a valutaunió alacsony inflációval jellemzett, hosszasan elnyúló időszak előtt áll, és - bár nem ez a ház alapeseti forgatókönyve - jelentős a kockázata annak, hogy az euróövezeti adósságválság után beindult dezinflációs folyamat végül deflációba torkollik. A defláció negatív hatásai közé tartozna az euróövezeti reálkamatok emelkedése, ennek adósságdinamikai velejáróival együtt.
A Barclays euróövezeti deflációs sebezhetőségi indexe - amely nullától 1-ig méri a deflációs kockázatot - jelenleg 0,55, ami a cég meghatározása szerint "a magas kockázati sáv alsó széle". A ház szerint ez azt mutatja, hogy az euróövezeti defláció kialakulásának tényleges kockázata magasabb a középtávú piaci árazásokból vagy a monetáris politika retorikájából levezethető rizikószintnél. A Barclays elemzői szerint a valutaunió deflációs kockázata "nem számottevően alacsonyabb", mint Japánban volt az 1990-es évek elején.