Közvetetten már most Alibaba-befektetők lehetünk – a Yahoo csak a ráadás
Peter Garnry, a Saxo Bank vezető részvénypiaci stratégája szerint a számok azt mutatják, hogy aki Yahoo-részvényt vásárol, most közvetetten Alibaba-befektetővé válik, miközben a Yahoo cégértékének a megvásárolt részvényekre eső rész ét ingyen, bónuszként kapja.
„A helyzet sajátos: a becslések szerint az Alibaba 168 milliárd dollárt ér, a Yahoo mintegy 35,5 milliárdot, azaz a Yahoo 22,5 százalékos tulajdonrésze az Alibaba cégben körülbelül ugyanannyit ér a tőzsdén, mint a Yahoo maga – mondta Peter Garnry, a Saxo Bank vezető részvénypiaci stratégája. – „Mindenesetre, aki Yahoo-részvényt vásárol, indirekt módon már most beszáll az Alibaba augusztusi részvénykibocsátásába, hiszen a Yahoo értéke szinte pontosan megfelel a cég Alibaba-részesedésének, miközben a cég üzleti tevékenységéből származó értéket nem veszi figyelembe – mindezt úgy, hogy még semmilyen diszkonttal nem számo ltunk.”
2005-ben a Yahoo stratégiai befektetőként 1 milliárd dollárt pumpált az Alibabába, majd 2012-ben a két cég között egy 523 millió darab részvényt érintő összetett visszavásárlási megállapodás született, amelynek része az is, hogy egy jövőbeli nyilvános részvénykibocsátás során a Yahoo-nak további 208 millió darabos részvénycsomagot el kell adnia. Ennek eredményeképpen, a Yahoo részesedése az Alibabában 22,5 százalékról 13,56 százalékra csökken. Ekkora részvénycsomagot általában nem lehet diszkont nélkül, piaci áron értékesíteni, de túl nagy diszkontra sem lehet számítani – egyrészt az&eacut e;rt, mert a Yahoo tulajdonrésze az Alibabában a nyilvános kibocsátás végeredményeként mindössze 9 százalékkal csökken; másrészt, a papír a kibocsátáskor várhatóan annyira keresett lesz, hogy a Yahoo-nak nem kell majd sokkal a piaci ár alatt túladnia a részvényeken.
„Ha tehát a jelenlegi várakozás szerinti 168 milliárd dolláros piaci értékkel és 10 százalék diszkonttal számolunk, a Yahoo Alibaba-tulajdonrésze és a saját cégértéke közötti különbözet 17,2 százalék, azaz mintegy 5,5 milliárd dollár – vázolta Peter Garnry. – „Eszerint a befektetők, amikor Yahoo-papírt vesznek, a Yahoo évi 500-800 millió dollárnyi készpénzt kitermelő üzleti alaptevékenységéhez kapcsolódó tulajdonjogot ingyen, egyfajta bónuszként kapják. Mindez azt is jelenti, hogy a Yahoo részvénye alulértékelt; ebből most közvetett módon profitálhatnak mindazok a befektetők is, akik nem vásárolnak majd a nyilvá nos kibocsátáskor, vagy már most beszállnának.”
A szakértő szerint sokan úgy gondolják, a Yahoo hibát követett el azzal, hogy idén egyszer már csökkentette a tulajdonrészét az évek során egyre többet érő Alibabában, amikor egy 1,5 százalékos tulajdont képviselő részvénycsomagot 155 millió dollárért átadott a kínai óriásnak. A Yahoo vezetői szempontjából viszont érthető, ha a céget nem abból kívánják fenntartani, amit az Alibaba egyik tulajdonosaként a tőzsdén kereshetnek, hanem saját üzleti stratégiát határoznának meg és arra koncentrálnának – a felvásárlásokhoz azonban további tőkére lesz szükségük, amelyet a tervek szerint az Alibaba következő, 9 sz& aacute;zalékos részvénycsomagjának augusztusi eladása biztosít majd.
