Remekül teljesít a TVK
10,52 milliárd forintos EBITDA-t könyvelt el a TVK 2014 második negyedévében, ilyen erőteljes eredménytermelésre ezen a soron 2009 harmadik negyedéve óta nem volt példa a cégnél. Az árbevétel arányában is remek volt a negyedév eredménytermelése, a 10 százalék feletti EBITDA-margin szintén a 2009 harmadik negyedéves kellemes emlékeket idézi vissza. Még impresszívebb a kép, ha az elmúlt négy negyedévet vesszük alapul. A gördülő 12 havi, azaz minden pillanatban a megelőző egy év összegét tükröző EBITDA 2008 első negyedéve óta nem járt ilyen magasságokban – mutatott rá Somi András, a KBC Equitas vezető elemzője.
Az EBITDA-nál is szebben fest ráadásul az operatív készpénztermelés, a működési cash-flow 2007 harmadik negyedéve óta nem látott szintekre, 21,2 milliárd forintra nőtt, feledtetve az előző negyedév enyhe visszaesését, amit egyébként a második negyedévre tervezett üzemleállások indokoltak. Mindez természetesen a trendeket jobban tükröző gördülő mutatóban is jelentkezik, itt is látványos a TVK javuló teljesítménye.
Az eredménytermelést segítette, hogy a felhasznált alapanyagok piaci árai nem nőttek a megelőző negyedévhez képest, a végtermékek árai viszont kivétel nélkül 1,7-8,4 százalékkal emelkedtek euróban mérve. A teljes árbevétel megelőző negyedévhez képest 1,6 százalékkal lemorzsolódott, de 2013 azonos időszakához képest lényegében stagnált. A forintban számított exportbevételek ugyan 9,2 százalékkal visszaestek éves összevetésben, de a hazai értékesítések ezt 9,8 százalékos emelkedéssel ellensúlyozni tudták.
Az üzemek átlagos kapacitáskihasználtsága valamelyest visszaesett az előző negyedév szintjéről, de ez érthető, hiszen az elmúlt negyedévben több fontos leállás is volt, ami csökkentette a mutatót, míg a megelőző negyedévben éppen erre készülve fokozta a társaság a kihasználtságot.
A menedzsment továbbra is optimista véleményt fogalmazott meg a piaci környezetről. A TVK fontos növekedési katalizátorát jelentő butadién-üzem építése továbbra is a tervek szerint halad, és a vezetés ismét megerősítette, hogy a 2015. májusra tervezett indulás tartható.
Az erősödő eredmény- és készpénztermelés a butadién-üzem jelentette növekedési lehetőségekkel és a vegyipari ciklus felívelésével együtt még további felértékelődési potenciált jelenthet a TVK számára – hívta fel a figyelmet Somi András. A társaság visszatekintő EV/EBITDA mutató alapján továbbra is 45-50 százalékos alulértékeltséget mutat az európai szektortársak átlagához képest, ez pedig még úgy is túlzó diszkont, ha figyelembe vesszük a TVK rendkívül alacsony likviditásából és közkézhányadából fakadó speciális kockázatokat.