Kivár az MNB - maradt a 2,10%-os alapkamat
Ugyanakkor nagy figyelmet kell majd szentelnünk a december 17-i MNB-ülésnek, ekkor tárgyalja ugyanis a Tanács az inflációs jelentés legfrissebb, negyedéves kiadását. Szeptemberben az inflációs előrejelzésben nem történt jelentős változás. Akkor az élénkülő fogyasztás és gyengülő forintárfolyam árszint-emelő hatásait a mérsékelt importárak, a globálisan kedvező élelmiszertermés, valamint az orosz embargó egyelőre inkább dezinflációs hatásai ellensúlyozták.
A tartósan alacsony nyersanyagárak és importált infláció az elmúlt negyedévben arra késztethette az előrejelzés készítőit, hogy lefelé módosítsák az inflációs várakozásokat a teljes előrejelzési horizonton. A jelentés a Monetáris Tanács kamatmeghatározó ülése után két nappal, tehát december 19-án délelőtt 10 órakor kerül publikálásra.
Az elmúlt hónapban hazánkban a fogyasztói árak 0,4 százalékkal csökkentek az előző év azonos időszakához viszonyítva, az ezt megelőző szeptemberi adat pedig 0,5 százalékos csökkenést mutatott. Bár az október végi ülésen több tanácstag kiemelte, hogy véleményük szerint nem indokolt a tartósan laza monetáris politikai irányultság és a jelenlegi alapkamat módosítása (mert érdemi makrogazdasági változás nem következett be, ami módosította volna az inflációs környezetet), decemberre ez a nézet megváltozhat.
Az alapkamatot és a határidős kamatláb-megállapodásokat (3X6-os FRA hozam 2%-on áll) tartalmazó ábra alapján a piaci szereplők szerint marginálisan növekedett egy esetleges további kamatvágás esélye, az FRA hozam enyhén csökkent és elérte a 2%-os értéket.
Mire figyeljünk: kötvénypiaci fejlemények
Az elmúlt hónapban a tízéves állampapír-piaci hozam rekordszintet ért el, 4% alá süllyedt. Az újabb hozamcsökkenés oka elsősorban a nemzetközi hozamszintek mérséklődése, a hónap során pl. a spanyol tízéves államkötvények hozama 2%-os szintre csökkent. Jól megfigyelhető, hogy bár a külföldiek kötvényállománya nem nőtt jelentősen, az átlagos hátralévő futamidő 4,8 év fölé emelkedett; tehát a piaci szereplők szerint a hozamgörbe hosszabb oldala nyújt attraktív lehetőséget.
A frissen kibocsátott rövid lejáratú állampapírok hozama visszatért az 1,6%-os szint közelébe és az alapkamatnál alacsonyabb rövid hozamok (3-6-12 hónapos DKJ) az alacsonyabb inflációs előrejelzések ellenére emelkedtek az utóbbi hetekben.
EUR/HUF kereskedése továbbra is a 304-311-es tartományban mozog. Az év végén a jelenleginél alacsonyabb, 298-303 körüli EUR/HUF-értékkel számolunk; 2015-ben a devizahitelek forintosításától és az EKB/Fed jegybanki intézkedések miatt gyengébb forintot prognosztizálunk.