Van még potenciál a feltörekvő piacokban - Saxo Bank

A feltörekvő piacok megszenvedik az adósságválságot, az amerikai dollár szédelgését és a nyersanyagárak összeomlását. Azonban a Saxo Bank az „Alapvető Ügyleteink a 4. negyedévre” elemzésében úgy véli, hogy van remény és befektetési lehetőség, jóllehet továbbra is kitart a tettetés és halogatás a gazdaságpolitikában.
 
A Saxo Bank vezető közgazdásza, Steen Jakobsen szerint "A tettetés és halogatás politikája egy ördögi kört indított el, amelyben a feltörekvő piacok országai által kibocsátott, dollárban denominált adósságot váltották helyi valutákra. Ezután az erősebb dollár következtében egyrészt nőttek az adósságterhek, másrészt csökkentek a nyersanyagok, vagyis a feltörekvő piacok számos országában a legfontosabb exportcikkek árai. Kisebb kereslettel és visszaeső növekedéssel néztek szembe ezek az országok. Történt mindez egy olyan világgazdaságban, amelyet a fedezet nélküli pénz, a dollártartalékok, dollárban jegyzett nyersanyagárak és adósság, valamint egy erősödő amerikai dollár jellemzett. Nem lehet csodálkozni azon, hogy a világgazdaság növekedési üteme drámaian csökkent – az egyetlen meglepetés az, hogy a politikai döntéshozók meglepettnek tűnnek” – tette hozzá Jakobsen. 
 
A feltörekvő piacokon tapasztalható volatilitás és zavar ellenére Steen Jakobsen lát reményt:   “A feltörekvő piacokon mindent feldúló vihar egyben a legnagyobb lehetőség is, amit évtizedek óta láthattunk.”
 
Steen Jakobsen úgy véli, hogy ezt a lehetőséget a devizapiacon kell megjátszani, a likviditás és a hozzáférés miatt. Sok feltörekvő piaci országban nincsenek meg az adottságok egy egészséges, erős tőkepiachoz. Továbbá különböző tanulmányok is azt mutatják, hogy a feltörekvő piacokon realizált jövedelmek több mint 80 százaléka a devizaügyletekből jön, háttérbe szorítva a kötvényeket és a részvényeket. Mindent egybe véve Steen Jakobsen vételre ajánlja úgy általában a feltörekvő piacokat. Vallja, hogy a jelenlegi hatalmas vihar közepette is hiba lenne azt gondolni, hogy „a nap soha nem fog már előbukanni.”
 
A Saxo Bank legfontosabb kereskedési ötletei a 4. negyedévre a következők:
 
Árupiac
 

Szeptember nagy részében több nyersanyag, köztük az ipari fémek ára stabilizálódott, azt követően, hogy az évezred kezdete óta nem látott szintekre esett vissza. Növekvő kínálat jellemezte a meghatározó nyersanyagokat a fémektől az energiahordozókon át a gabonákig, komoly pusztítást okozva azokban az országokban, amelyeknek a jóléte a nyersanyagexporttól függ. A Saxo Bank árupiaci stratégiai vezetője, Ole Hansen arra számít, hogy 2015 utolsó negyedévében, meglátjuk a fényt az alagút végén, feltételezve, hogy a nyersanyagok kínálata csökken. De ha a kereslet visszaesik, akkor ez az alagút még hosszabbnak bizonyulhat, alig hagyva némi reményt.

Makrogazdaság

Mads Koefoed, a Saxo Bank vezető makrogazdasági stratégája szerint a régóta várt Fed kamatemelés lesz a negyedik negyedév meghatározó makrogazdasági eseménye. Ugyanakkor a feltörekvő piacok is komoly tényezők maradnak, és a kockázatvállalási kedv nyár végi visszaesését követő gyengélkedések utólag túlzottnak bizonyulhatnak.

Deviza

A Saxo Bank vezető devizapiaci stratégája, John Hardy szerint a Fed szeptemberi döntése megmutatta, hogy a Fed politikája globális hatású, és különösen erősen érvényesül a feltörekvő piacokon. A 4. negyedévben számítani lehet a kockázati kedv megélénkülésére és ezzel kapcsolatosan egyes devizák, mint pl. a rubel, a brazil reál, a török líra és a dél-afrikai rand pozitív korrekciójára, de a konzervatívabb kereskedők másfelé keresnek lehetőségeket – például Mexikóban vagy Lengyelországban.

Kötvények

A Saxo Bank fix jövedelmű eszközök kereskedéséért felelős vezetője, Simon Fasdal szerint félelem fertőzte meg a piacokat a 3. negyedévben, de éppen ennek a felismerése kínálhat nagy lehetőségeket a 4. negyedévben.  Fasdal azzal érvel, hogy a feltörekvő piacokon keresztül vezet az út a lehetőségek kihasználása felé. A feltörekvő piacok eszközeitől való általános eltávolodás jelentősen növelte a fejlett piacok és a feltörekvő piacok hozamai közötti különbséget, és több feltörekvő piaci országban is igen alacsony a növekedési ütem, ami változhat.

Ázsia

Bár sokan úgy érzik, hogy a feltörekvő piacokon az eladási hullám túlzott, és már a gödör aljára érkeztünk, a Saxo Bank ázsiai makrogazdasági stratégája, Kay Van-Petersen ennek az ellenkezőjét gondolja. Szerinte az olcsó pénz, amely a Fed mennyiségi lazításának eredménye, valamint Kínának a globális pénzügyi válság során bevezetett masszív ösztönző intézkedései hatására az eszközök világszerte jelentősen inflálódtak. A globális növekedés lassul, a nyersanyagok árainak csökkenése még nem állt meg, a feltörekvő piacok pénzügyi eszközeinek pedig még meg kell küzdeniük a makrogazdasági tényezők romlásával.

Részvények

A Saxo Bank vezető részvénypiaci stratégája, Peter Garnry szerint 2015 harmadik negyedévére úgy fogunk emlékezni, mint a nagy ébresztőre, mivel a volatilitás első és második deriváltja alapján a globális részvények leghevesebb időszakukba sodródtak a 2008- as pénzügyi válság óta. A fejlett piacok részvényárfolyamai 6,2%-kal csökkentek a negyedévben, a feltörekvő piacok részvényei pedig jelentősen, 16,2%-kal zuhantak.

Garnry úgy véli, hogy több feltörekvő piacon is olyan erők dolgoznak, amelyek eredményeként ezek a piacok átalakulnak pusztán export által vezérelt és árucikkeket termelőkből kiegyensúlyozottabb gazdaságokká, ahol a növekedés forrását már nagyobb mértékben jelenti a hazai fogyasztás, a középosztály bővülésének megfelelően. Az átalakulás már folyamatban van, és a tőke vissza fog áramlani a feltörekvő piacokra, amint az amerikai kamatlábak alakulása világossá válik.