Ők a decemberi kamatemelés várható nyertesei és vesztesei
A kamatemelésnek minden bizonnyal lesznek nyertesei és vesztesei. Az egyesült államokbeli pénzintézetek pozitív módon érzékenyek a kamatemelésre, mivel nőnek a kamatréseik, így a profittermelő képességük is. A technológiai cégek kamatemelésre való érzékenysége kifejezetten kicsi, mivel igen nagy készpénzállománnyal és viszonylag kevés hitellel gazdálkodnak. A kamatemelések azokat az ipari cégeket sújtják a leginkább, amelyek termeléséhez jelentős hitelállomány szükséges – ilyenek például az autógyártók.
Különösen nagy jelentősége lesz annak, hogy a Fed mit kommunikál a jövőre vonatkozóan, hogy milyen mértékű és milyen sebességű lesz 2016-ban a kamatemelések sorozata. Ha egy lassú kamatemelési ütemet vetít előre a Fed 2016-ra és 2017-re, az lényegesen kedvezőbb lenne a részvénypiacok számára. A vártnál intenzívebb kamatemelések kommunikálása pedig szabályos mészárlást eredményezne a hitelpapírok piacán. Úgy vélem, hogy a Fed akkor járna el bölcsen, ha részvénypiacok számára előnyös lassú ütemű kamatemelést hajtana végre 2016-ban.
Míg az amerikai részvények felülárazottnak tűnnek, addig lényegesen vonzóbb a japán és az európai részvények jelenlegi árazása. A francia, a német, a spanyol és az olasz, valamint a japán részvények nyerhetnek sokat az amerikai kamatemeléssel. Mind a japán, mind az európai részvénypiac kellő lendületet kap a mennyiségi lazításoktól. Mindkét piacon kitüntetett figyelmet érdemelnek a ciklikus, azaz a gazdasági konjunktúrára érzékeny rézvények, mint például az autógyártók, az ipari vállalatok, a pénzintézetek papírjai, amelyek a devizaárfolyamok 2016-ra várt főbb változásaiból (vagyis az USD-nek a jennel és az euróval szembeni erősödéséből) is profitálhatnak.
