2017. 05. 24. 05:00
A várakozásoknak megfelelően, mai kamatdöntő ülésén sem változtatott a kamatszinteken a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa, így az alapkamat 0,90%, az egynapos betéti kamatszint -0,05%, az egynapos, és egyhetes jegybanki fedezett hitel kamatszintje 0,90% maradt. A nemrég megjelent közlemény hangvétele nem változott.
Az MNB már második hónapja kivár, miután márciusi kamatdöntő ülésen tovább csökkentette a három hónapos betéti eszköz maximális állományát a második negyedévre vonatkozóan, 750 milliárd forintról 500 milliárd forintra. Várakozásunk szerint június végén újabb 50-100 milliárd forintos limitcsökkentésről fog határozni a jegybank a harmadik negyedévre vonatkozóan. Ehhez azonban meg kell ismernie a júniusi inflációs jelentés számait, amelyekben a korábbinál magasabb GDP és CPI elõrejelzéseket közölhet a testület. 2017-ben a márciusi elõrejelzés szerint 2,5%-os, 2018-ban 3,1%-os árindex emelkedést várnak, míg a GDP előrejelzés idén tavasszal változatlan maradt a decemberihez képest, az idei évre 3,6%, jövőre 3,7%. Az NGM becslése és az elsõ negyedévi adatok alapján nem elképzelhetetlen, hogy az MNB is 4% feletti növekedési várakozásokat tesz majd közzé június 20-án.
A három hónapos jegybanki betétállomány, és a jegybanki limit alakulása:
Forrás: Bloomberg, Equilor
Az elmúlt hónapban tovább folytatódott a három hónapos BUBOR referenciakamat tavaly ősz óta tapasztalt meredek csökkenése, amely már 0,15%-ig süllyedt. Nem volt ugyanakkor jelentős változás az elmúlt időszakban a külföldiek kezében levő magyar állampapír állományban, ugyanakkor az átlagos futamidő -a lejáratok következtében -kis mértékben emelkedett és a 5,5 év felett áll, erre egy évvel ezelőtt volt utoljára példa.
Forrás: Bloomberg, Equilor
A következő hetek a külföldi impulzusok szempontjából változást hozhatnak. A jelenlegi várakozások szerint következő, június 14-i ülésen a Fed ismét kamatot emelhet, így tartható lehet az idei három kamatemelés (júniust követően szeptemberben dönthetnek szigorításról). Továbbra is az inflációs folyamatokat, és a munkaerőpiaci helyzetet érdemes követni. Ezen belül is az amerikai munkanélküliségi rátát emelhetjük ki, amely áprilisban 4,4%-os rekordot ért el. A jegybankárok a 4,5%-os szintet tartják kritikusnak, alatta a fogyasztás jelentős bővülése miatt túlzott inflációs nyomás jelentkezhet az Egyesült Államokban. Az infláció éves alapon 2,2%-os növekedést mutat jelenleg, ez még nem tekinthető magasnak, azonban a volatilis adatok nélküli maginfláció is 1,9% már.
Ennél is lényegesebb a magyar monetáris folyamatok szempontjából az EKB június 8-i ülése. Az EKB az idei év végéig, havi 60 milliárd eurós keretösszeggel tartja érvényben az eszközvásárlási programot, és Mario Draghi a legutóbbi kamatdöntő ülést követő sajtótájékoztatón elmondta, hogy a program vége előtt nem kerül sor kamatemelésre. Várakozásunk szerint az első kamatemelésre csak a jövő év közepén kerülhet sor, ezt támasztják alá a határidős árazások is. Jóval korábban változhat azonban a jegybanki kommunikáció: Peter Praet, az EKB igazgatóságának tagja május elején egy brüsszeli konferencián elmondta, hogy az eurózóna gazdasága egyre szilárdabb lábakon áll, és hamarosan megváltozhat a jegybank fő iránymutatása.
Az alábbi grafikonon látható az Egyesült Államok, az eurózóna, és Magyarország alapkamatának alakulása 2006. január 1-től:
Forrás: Bloomberg, Equilor
A Fed és az EKB döntése és iránymutatásai júniusban a magyar hozamgörbe hosszú végét (a 7 év feletti lejáratokat) és a forint árfolyamát a dollárral és az euróval szemben befolyásolják majd legelőször. Amennyiben az Európai Központi Bank a vártnál korábban leépíti a monetáris támogató programjait, és a kamatemelés útjára lép vagy erre legalább szóban utalást tesz, az euró erősödésnek indulhat és a forint most megszokott kereskedési sávja némileg felfelé tolódhat és tartósabban 310 felett ragadhat az árfolyam. A Fed egyszeri kamatemelése után csak kisebb mértékű dollárerősödésére számítunk, azonban ha a közlemény hangvétele a felfelé mutató kockázatokat hangsúlyozza, akkor a 2015 eleje óta érvényes kereskedési sáv (268-300 forint) közepe, a 285-ös szint felé indulhat vissza a forint kurzusa a dollárral szemben.
Az MNB már második hónapja kivár, miután márciusi kamatdöntő ülésen tovább csökkentette a három hónapos betéti eszköz maximális állományát a második negyedévre vonatkozóan, 750 milliárd forintról 500 milliárd forintra. Várakozásunk szerint június végén újabb 50-100 milliárd forintos limitcsökkentésről fog határozni a jegybank a harmadik negyedévre vonatkozóan. Ehhez azonban meg kell ismernie a júniusi inflációs jelentés számait, amelyekben a korábbinál magasabb GDP és CPI elõrejelzéseket közölhet a testület. 2017-ben a márciusi elõrejelzés szerint 2,5%-os, 2018-ban 3,1%-os árindex emelkedést várnak, míg a GDP előrejelzés idén tavasszal változatlan maradt a decemberihez képest, az idei évre 3,6%, jövőre 3,7%. Az NGM becslése és az elsõ negyedévi adatok alapján nem elképzelhetetlen, hogy az MNB is 4% feletti növekedési várakozásokat tesz majd közzé június 20-án.
Köszönjük megkeresését
Köszönjük megkeresését, kollégáink hamarosan felkeresik a megadott elérhetőségek egyikén.
A három hónapos jegybanki betétállomány, és a jegybanki limit alakulása:
Forrás: Bloomberg, Equilor
Az elmúlt hónapban tovább folytatódott a három hónapos BUBOR referenciakamat tavaly ősz óta tapasztalt meredek csökkenése, amely már 0,15%-ig süllyedt. Nem volt ugyanakkor jelentős változás az elmúlt időszakban a külföldiek kezében levő magyar állampapír állományban, ugyanakkor az átlagos futamidő -a lejáratok következtében -kis mértékben emelkedett és a 5,5 év felett áll, erre egy évvel ezelőtt volt utoljára példa.
Forrás: Bloomberg, Equilor
A következő hetek a külföldi impulzusok szempontjából változást hozhatnak. A jelenlegi várakozások szerint következő, június 14-i ülésen a Fed ismét kamatot emelhet, így tartható lehet az idei három kamatemelés (júniust követően szeptemberben dönthetnek szigorításról).
Továbbra is az inflációs folyamatokat, és a munkaerőpiaci helyzetet érdemes követni. Ezen belül is az amerikai munkanélküliségi rátát emelhetjük ki, amely áprilisban 4,4%-os rekordot ért el.
A jegybankárok a 4,5%-os szintet tartják kritikusnak, alatta a fogyasztás jelentős bővülése miatt túlzott inflációs nyomás jelentkezhet az Egyesült Államokban. Az infláció éves alapon 2,2%-os növekedést mutat jelenleg, ez még nem tekinthető magasnak, azonban a volatilis adatok nélküli maginfláció is 1,9% már. Ennél is lényegesebb a magyar monetáris folyamatok szempontjából az EKB június 8-i ülése.
Az EKB az idei év végéig, havi 60 milliárd eurós keretösszeggel tartja érvényben az eszközvásárlási programot, és Mario Draghi a legutóbbi kamatdöntő ülést követő sajtótájékoztatón elmondta, hogy a program vége előtt nem kerül sor kamatemelésre. Várakozásunk szerint az első kamatemelésre csak a jövő év közepén kerülhet sor, ezt támasztják alá a határidős árazások is. Jóval korábban változhat azonban a jegybanki kommunikáció: Peter Praet, az EKB igazgatóságának tagja május elején egy brüsszeli konferencián elmondta, hogy az eurózóna gazdasága egyre szilárdabb lábakon áll, és hamarosan megváltozhat a jegybank fő iránymutatása. Az alábbi grafikonon látható az Egyesült Államok, az eurózóna, és Magyarország alapkamatának alakulása 2006. január 1-től:
Forrás: Bloomberg, Equilor
A Fed és az EKB döntése és iránymutatásai júniusban a magyar hozamgörbe hosszú végét (a 7 év feletti lejáratokat) és a forint árfolyamát a dollárral és az euróval szemben befolyásolják majd legelőször. Amennyiben az Európai Központi Bank a vártnál korábban leépíti a monetáris támogató programjait, és a kamatemelés útjára lép vagy erre legalább szóban utalást tesz, az euró erősödésnek indulhat és a forint most megszokott kereskedési sávja némileg felfelé tolódhat és tartósabban 310 felett ragadhat az árfolyam. A Fed egyszeri kamatemelése után csak kisebb mértékű dollárerősödésére számítunk, azonban ha a közlemény hangvétele a felfelé mutató kockázatokat hangsúlyozza, akkor a 2015 eleje óta érvényes kereskedési sáv (268-300 forint) közepe, a 285-ös szint felé indulhat vissza a forint kurzusa a dollárral szemben.
Kalkulátor ajánlónk:
Fix számokkal lottózol? Akkor ez neked való kalkulátor
Összeilletek-e a pároddal? Párkapcsolati kalkulátor
Mekkora az agyam a magyar átlaghoz képest?