Meddig érdek és kinek jó a gyenge forint?
Sajnos az a realitás, hogy fundamentálisan semmi nem változott tavaly óta, amikor először kezdte komolyan foglalkoztatni az embereket, hogy meddig gyengülhet a forint. 2019 novemberében 337 felett is kereskedtek vele, de az MNB verbális intevenciójának hatására 330 alá erősödött. Akkor úgy tűnt, hogy a 337-es szint egy elrugaszkodott ár volt, de mostanra már egy elfogadott szint lett, sőt 2020 februárjában a 340-es szint fölé és benézett az árfolyam egy időre olvashatjuk a totalreturn.hu blog elemzésében.
A forint árfolyama reflektálja a makrogazdasági folyamatokat az országban. Úgy is felfoghatjuk egy adott ország devizáját, mintha az az ország részvénye lenne. Így feltehetjük a kérdést, hogy vásárolnánk-e részvényt a Magyarország nevű cégben? Tudva, hogy az ország politikai és gazdasági vezetése abban érdekelt, hogy a részvény minnél olcsób legyen (magasabb EURHUF árfolyam), a cég eredményes müködéséhez az olcsóbb részvény ár szükséges (a külföldi autógyárak csak akkor fektetnek be Magyarországon, ha olcsó a munkaerő, vagyis magasabb az EURHUF árfolyam) és a cég pénzügyi stabilitása lassan, de biztosan romlik (folyó fizetési mérleg).
EUR/HUF árfolyam az elmúlt 20 évben - folyamatos gyengülés...
Ha figyelembe vesszük a fent felsorolt összes tényezőt, akkor már érthető, miért romlik folyamatosan a forint az euróval szemben. De ez nem egy újkeletű dolog, ahogy azt a lenti grafikon is ábrázolja. 2003 óta, ahogy azt a piros trend vonal mutatja, a forint átlagosan évente 2%-ot romlott az euróval szemben. Voltak extrém esetek, amikor több mint 10%-kal szakadt el a trendvonaltól, de ezeket a mozgásokat gyorsan visszakorrigálta. A különbség a tavaly novemberi és a mostani 337-es EURHUF között, hogy míg novemberben az MNB hatására a forint szinte rögtön visszakorrigált, most az MNB csak 2 napig tudta befolyásolni az árfolyamot.
Ha az EURHUF árfolyam rövid időn belül nem megy vissza a 335-ös szint alá, akkor fentáll a veszély, hogy az MNB hiteltelenné válik és a forint lényegesen tovább gyengülhet az euróval szemben. Ha az elmúlt 17 évet vesszük alapul, akkor technikailag ez a gyengülés akkár 360-365-ig is mehet, mielőtt az mondthatnánk, hogy a forint irreálisan gyenge az euróval szemben.
Szerző: Kardos Zsolt - AEGON Befektetési Alapkezelő
