Ez még nem recesszió
Immár több napja folyamatosan esnek a tőzsdeindexek, nem enyhült a kereskedők borúlátása azután sem, hogy az Egyesült Államokban a képviselőház áldását adta az eladósodási korlát megemelésére, ezzel az USA államcsődjét elkerülve. Tény ugyanis, hogy sok egyéb tényező is aktívan foglalkoztatja a piaci elemzőket: az eurózóna adósságválsága, a dél-európai országok középtávú sorsával a fókuszban, továbbá a növekedési kilátások, illetve legújabban a menekülő devizaként szolgáló svájci frank irreális felértékelődése.
„A legfontosabb kérdés, hogy átmeneti visszaeséssel van dolgunk, vagy pedig valóban recesszió küszöbén állunk. Ha az utóbbi következik be, akkor az eheti árakra még vágyakozva fogunk visszatekinteni.” – érzékelteti a lehetséges visszaesés mértékét Császár Péter, a KBC Securities elemzője. Amennyiben sikerül elkerülni a recessziót, akkor a mostani árzuhanás még jól is jön bizonyos szempontból.
„A 2008-as válságot követő kilábalás egyik legnagyobb ellentmondása az volt, hogy erősen visszaeső gazdasági teljesítmény ellenére is hamar visszaálltak a válság előtti szintekre a nyersanyagárak. A 100 dollár fölötti olaj, az ehhez igazodó gáz, az ugyancsak drága szén és acél korlátozta az ipari termelőket, hogy a növekedési kilátásokat a foglalkoztatás növelésével nyugtázhassák.” – magyarázza Császár Péter. Ugyan kevesebb fogyott ezekből a nyersanyagokból, de a magas árak miatt elégséges profitot termelt a nyersanyagszektornak. Ha jelentős mértékű áresés jön a nyersanyagok piacán, akkor jobbak az újrainduló gazdaság esélyei a KBC elemzője szerint, a növekedés stabilabb alapokra kerülhet. Mindazonáltal ehhez először az kell, hogy kedvező, – de legalábbis az aggodalmakat nem tovább növelő – makroadatok érkezzenek az USA-ból vagy éppen Németország, illetve Japán háza tájáról.
Ha ez nem történik meg, akkor félő, hogy egy negyedév múlva a vállalati eredményeken is megmutatkozik a rossz piaci környezet hatása, és semmi sem ment meg minket a recessziótól. Emiatt van tehát szerepe annak, hogy a vártnál némileg kedvezőbb lett a pénteken fél3-kor közzétett amerikai munkaerőpiaci adat. A recesszió a KBC Securities szerint azért is aggasztó jövőkép, mert jelenleg nincs rá olyan ellenszer, ami megnyugtathatná a piacokat.
„ Már egy újabb, harmadik quantitative easing ígérete sem lenne elég, tekintve, hogy a második sem hozott eredményt. Immár nem a likviditás hiánya a probléma, a megtakarítási és pénzmennyiségi mutatók szerint bőven van pénz a gazdaságokban, csak éppen teljességgel inaktív.” – mondja Császár Péter. „Az elmúlt hetekben nem figyeltünk eléggé arra a hírre, hogy immár van bank az USA-ban, amely kezelési költséggel bünteti a betételhelyezést, ami azt jelzi, hogy nem tudja kihelyezni, és ezért nem akar reálkamatot adni rá.” A magyar esélyekről Császár Péter elmondta: fontos tudnunk, hogy jelenleg még nincs igazán nyomás külföldi részről a magyar eszközökön, az árak csak követik a globális hangulatot.
„Amennyiben a külföldiek tömegével kezdik el felszámolni kitettségeiket a kockázatos piacokon, így Magyarországon is, akkor bőven kétszámjegyű lenne a BUX esése, a forinton is nagy nyomás lenne, és oda jutnánk, ahonnan nézve a 250 forintos frank egészen vonzóan festene.” Ilyen körülmények között a KBC Securities elemzője szerint elkerülhetetlen lenne, hogy ismét leüljünk az IMF-fel. „Sokban segítené pozícióinkat, ha jelenleg is magunk mögött tudhatnánk egy IMF-keretet.” – vélte az elemző, hivatkozva londoni szakmabeliek köréből származó véleményekre. „Még ha nem is használnánk belőle egy forintot sem, olyan pufferként szolgálhatna, ami a forint elleni spekulációnak elejét venné. Enélkül bizony sebezhetőbb a magyar fizetőeszköz.”
