Londoni elemzők: még van valamelyes enyhítési mozgástér
William Jackson, az egyik legnagyobb citybeli gazdasági-pénzügyi elemzőcég, a Capital Economics felzárkózó piacokra szakosodott vezető közgazdásza értékelésében kiemelte, hogy a magyar piac tőkevonzó képességének egyik alaptényezője az eurójegybank (EKB) irányadó refinanszírozási kamata felett kínált kamatprémium, és így a legutóbbi EKB-kamatcsökkentés kissé szélesítette az MNB további enyhítési mozgásterét.
Jackson hozzátette ugyanakkor, hogy a tavaly augusztus óta eddig végrehajtott 380 bázispontnyi MNB-kamatcsökkentés után a magyar jegybanki kamat által az EKB-kamat felett kínált felár immár csaknem rekordmélységben van, az EKB nemrégiben végrehajtott kamatcsökkentése ellenére is. A Capital Economics vezető londoni elemzője közölte: a ház alapesetben vár még egy 0,20 százalékpontos MNB-kamatcsökkentést, és 2014-re szóló prognózisában egyelőre nem szerepel további enyhítés. A decemberre valószínűsített csökkentéssel az MNB alapkamata a jegybank elnöke, Matolcsy György által a nyáron említett 3,00-3,50 százalékos potenciális kamatminimum-sáv aljára kerülne - hangsúlyozta az elemző.
Jackson elismerte ugyanakkor, hogy növekszik az esélye a 3,00 százalékos alapkamat elérése után is folytatódó MNB-kamatcsökkentéseknek, az EKB kamatcsökkentése mellett elsősorban a magyar jegybank 3 százalékos céljától messze elmaradó jelenlegi inflációs ütem miatt. A Capital Economics ennek figyelembevételével is azonban korlátozottnak tartja a 3,00 százalék alatt további enyhítési mozgásteret; a ház megítélése szerint legfeljebb 0,20-0,40 százalékpontos további csökkentésre lehet mód a 3,00 százalékos MNB-alapkamat elérése után - hangsúlyozta Jackson.
Az elemző szerint ennek elsődleges oka éppen az, hogy mélységi rekordhoz közelít az EKB-kamat feletti MNB-kamatprémium, de emellett korlátozhatja az monetáris enyhítés lendületét az is, hogy a magyar gazdaság kilábalási üteme még a magyar jegybank előzetes várakozását is meghaladja. A 4cast nevű pénzügyi-gazdasági elemzőház felzárkózó piacokkal foglalkozó szakelemzőinek értékelése szerint ugyanakkor a keddi kamatdöntés után kiadott monetáris tanácsi közlemény egyik kitétele arra vallhat, hogy az MNB "kezdi előkészíteni a talajt" a 3,00 százalékos alapkamat elérése után is folytatódó enyhítésről hamarosan elhangzó jelzéshez.
A ház elemzőinek olvasata szerint erre vall, hogy az előző, októberi ülésről kiadott jegyzőkönyv továbbra is mérsékelt inflációs nyomást valószínűsít, amely középtávon a célszint közelében tartja az inflációs ütemet. A keddi közlemény mindazonáltal már csak a középtávon valószínűleg mérsékelt szinten maradó inflációs nyomást említi, a "célhoz közeli" kitétel nélkül. A 4cast elemzői szerint ez jelenthet utalást cél feletti és cél alatti inflációra egyaránt, ám az előbbi valószínűtlen, különös tekintettel arra, hogy az októberi infláció messze elmaradt a várakozástól, ráadásul a 4cast megítélése szerint strukturális okokból.
A cég elemzőinek értékelése szerint a közlemény szövegének e módosulásával a monetáris tanács az MNB középtávú inflációs prognózisának várható lefelé módosítását jelezte. Az inflációs jelentés általában "erőteljes kapaszkodó" a magyar jegybank monetáris tanácsa számára, és mivel a következő inflációs jelentés éppen decemberben jelenik meg, a monetáris testület valószínűleg megkezdte az enyhítési ciklus kiterjesztésének előkészítését - vélekedtek keddi elemzésükben a 4cast szakértői.
A ház szerint nem kizárt, hogy a decemberre várt újabb 0,20 százalékpontos kamatcsökkentés után az MNB lassítja - például lépésenként 0,10 százalékpontra - az enyhítési ütemet, de a 4cast elemzői valószínűsítik, hogy a kamatcsökkentési ciklus a 2,60-2,80 százalékos alapkamat-sávban ér majd véget. A 3,00 százalékos alapkamat elérése után is folytatódó MNB-kamatcsökkentés most már gyakorlatilag konszenzusos előrejelzés a Cityben, a londoni befektetési és elemzőházak szakértőinek távlati prognózisai csak abban különböznek, hogy a monetáris tanács mennyivel viszi 3,00 százalék alá az alapkamatot az enyhítési ciklus végére.
A legagresszívabb prognózist a Royal Bank of Scotland (RBS) londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői tartják érvényben: a ház jelenlegi előrejelzése 2,40 százalékig süllyedő MNB-alapkamattal számol. Az RBS szakértőinek indoklása szerint a magyar gazdaságban komoly deflációs kockázat mutatkozik, mivel a teljes kosárra számolt tizenkét havi infláció már most 1 százalék alatt jár, és a ház számításai szerint az újabb közműdíj-csökkentés hozzávetőleg 1 százalékpontot farag le a magyarországi inflációs ütemből. (MTI)
