A Fed a héten megkezdi mérlegének a csökkentését
Kilencven nap és egy év között pedig 774 milliárd. Ugyanakkor most három hónapon keresztül havi 30 milliárd dollár értékben szűkíti a mérleget állampapír oldalon jegybank. Ez azt jelenti, hogy még mindig meg fog újítani több mint 330 milliárd dollárnyi állampapírt. Utána havi 60 milliárd dollárral csökkenti az állományt, ami még mindig azt jelenti, hogy az elkövetkező 9 hónapban mintegy 560 milliárd dollárnyi papír kerül megújításra, ha az első háromhavi megújított állampapírok ebben az időszakban járnak le. Így ez a rész az elkövetkező egy évben 630 dollár szűkülést hoz a mérlegben.
Ugyanakkor a jelzálogkötvény oldalon más a helyzet, hiszen gyakorlatilag mind a 2.707 milliárd jelzálogkötvény egy éven túl jár le, sőt a többség 10 éven túl. Így ezen valószínűleg valamekkora veszteség fog képződni. Az első három hónapban, havi 17,5 milliárd, majd azután 35 milliárd dollár értékben ad vissza a piacra ezekből a kötvényekből, amelyeken százalékpontonként kb. 7% vesztesége keletkezhet. Ha úgy számolunk, hogy e papírok hozama annyit emelkedik, mint amennyit az alapkamat, akkor nagyjából 2 százalékponttal számolhatunk, azaz az első három hónapban mintegy 7 milliárd dollár, míg aztán havonta 5 milliárd dollár lehet a vesztesége, ha az alapkamat 2,25 százalékra emelkedik.
Mivel profit orientált intézményről beszélünk, ez azt jelenti, hogy óvatosan kell bánnia a kamatemeléssekkel, ami megint azt sugallja, hogy a most következő két 50 bázispontos emelést követően akár már a nyáron befejeződhet a kamatemelési ciklus.
Az amerikai piacok zárva vannak ma a Memorial Day ünnep miatt, így a piacokon alacsony lehet a likviditás. Ugyanakkor itthon a kormány múlt heti különadó intézkedései miatt magas maradt a forgalom. A reggeli órákban már 8 milliárd forint fölött jár az OTP forgalma, ami jóval nagyobbat esett az indokoltnál. Számításaink szerint a várható 82,5 milliárd forint két éves elvonása és ezen érték részvényszámmal való osztása, mint egyszerű becslés, azt mutatja, hogy a negatív hatásnak 590 forintnak kellene lennie. Ezzel szemben ennél már jóval nagyobbat esett a részvény ára. Mindenesetre ma fordulással próbálkozik az OTP részvénye, amit indokoltnak tartunk. Így a BUX is enyhén emelkedik. A DAX is tovább menetel és enyhe pluszban van ma délelőtt. (forrás: ERSTE)
