Ismét 20 bázisponttal vágott az MNB
A citybeli előrejelzések jelentősen eltértek, egyes elemzők 0,25 százalékpontos csökkentést sem tartottak teljesen kizártnak, mások ugyanakkor csak 0,10 százalékpontos enyhítést valószínűsítenek. Ez volt sorrendben a tizennegyedik kamatvágás azóta, hogy 2012. augusztusban 7,00 százalékról 6,75 százalékra csökkent az irányadó ráta. Idén júliussal bezárólag rendre 25 bázispont volt a lazítás mértéke, az előző kamatdöntő ülésen, augusztus 27-én azonban 20 bázisponttal csökkentettek, 3,80 százalékra.
Az MNB 15 órakor ad ki sajtóközleményt a döntés részletes okairól, ebből indikációt kaphatnak a piaci szereplők a monetáris politika további alakulását illetően. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy év végérig folytatódik a kamatcsökkentési ciklus, így – 20 bázispontos vágásonként – 3,0%-ra csökkenhet az irányadó ráta - olvasható az EQUILOR elemzésében.
Ettől a pályától akkor várunk csak eltérést, ha a Fed QE3 kivezetése mégis idén indulna el, és ez nagyobb turbulenciát váltana ki a nemzetközi piacokon, és jelentősebb forintgyengülést hozna. A piaci árazás ennél valamivel enyhébb pályát mutat, a határidős kamatok alapján, 3 hónap múlva 3,23% lehet az irányadó ráta.
Máshogy is lazít az MNB
A korábban hangoztatottakkal szemben nagymértékben növelte az MNB a Növekedési és Hitelprogram keretösszegét, ezúttal 2000 milliárd forintnyi ingyen forrást tervez szétosztani a jegybank. Ennek első lépése októberben indul 500 milliárd forintos keretösszeggel.
Az új program ugyan tovább bővíti a hitelezést, és ez által pozitívan hat a gazdasági növekedésre, de emellett jelentős többletterhet is ró a költségvetésre a következő években. Az emelkedő mérlegfőösszeg ugyanis az MNB forrásoldalán a kéthetes kötvényekben csapódik majd le, amire az alapkamatot fizeti az MNB, míg az eszközoldali növekmény 0%-os bevételt hoz, így a két kamat közti különbség az MNB vesztesége minden kiadott forint után. Ráadásul a likviditás többlet megemeli a forintkínálatot, ami növelheti a hazai fizetőeszközre nehezedő nyomást.
Merre tovább forint?
A EQUILOR elemzői szerint a forintárfolyam várhatóan csak mérsékelten reagál a kamatdöntésre, hiszen ez – és a hitelprogram bővítése is – beárazódott már. A nyomás azonban egyre erősödhet a forinton, főleg, ha a Federal Reserve az elkövetkező hónapokban úgy dönt, hogy elkezdi kivezetni a QE3 programot. Ekkor nem kizárható egy jelentősebb forintgyengülés sem, hiszen a fő védelmi vonal, a kamatkülönbözet egyre inkább szűkül.
