A Circle az EU-hoz fordult: lazítanák a MiCA szabályait a stabilcoinok érdekében

Mit akar elérni a Circle az EU-nál?

A Circle, amely a USDC és az EURC mögött áll, hivatalosan is arra kérte az Európai Uniót, hogy enyhítse a kriptoszektor szabályozási kereteit. A vállalat szerint a jelenlegi piaci kapitalizációs küszöbök túl szigorúak, és akadályozzák a stablecoinok integrációját az értékpapír-elszámolási rendszerekbe.

A cég 2026. március 20-án nyújtotta be javaslatait az European Commission részére, célkeresztbe állítva a Market Integration Package (MIP) nevű új szabályozási réteget, amely a MiCA rendeletre épül. A MiCA teljes körű alkalmazása 2024. december 30-án lépett életbe az EU-ban.

A Circle három kulcsfontosságú változtatást sürget:

- Alacsonyabb piaci kapitalizációs küszöbök a CSDR keretében, hogy az euróalapú e-money tokenek (EMT-k) részt vehessenek az értékpapír-tranzakciók elszámolásában.

- Szélesebb hozzáférés a DLT Pilot rendszerhez, amely jelenleg csak bankok és központi értéktárak számára nyitott – a Circle ezt kiterjesztené a kriptoszolgáltatókra (CASP-ekre).

- Rugalmas (adaptív) küszöbök bevezetése, amelyek a piaci likviditáshoz és valós használathoz igazodnak, nem fix értékekhez.

A vállalat szerint a jelenlegi szabályozás egy klasszikus „tyúk vagy tojás” problémát eredményez: a stablecoinok nem tudják elérni a szükséges méretet, ha nem használhatók azokban az esetekben, amelyek növelnék az elfogadottságukat.

Piaci hatások: növekedési lehetőség vagy szabályozási kockázat?

A Circle érvei mellett több piaci szereplő is felsorakozott. Szerintük a jelenlegi küszöbök gyakorlatilag működésképtelenné teszik a szabályozást, mivel egyetlen euróalapú EMT sem éri el a „jelentős” kategóriát – még az EURC sem, amely jelenleg a piac mintegy 41%-át birtokolja, szemben az egy évvel korábbi ~17%-kal.

A MiCA bevezetése óta azonban máris számos kritika érte a rendszert. A szakértők szerint a szabályozás:

- túl komplex,

- tagállamonként eltérően kerül alkalmazásra,

- és jelentős működési súrlódásokat okoz a megfelelni kívánó cégeknek.

Fontos tényező, hogy a teljes CASP-engedélyezési rendszer csak 2026. július 1-jén lép életbe, így a szabályozási környezet még mindig formálódik.

Ugyanakkor a kritikusok figyelmeztetnek: a szabályok túl gyors lazítása alááshatja a MiCA egyik fő célját, vagyis a befektetővédelem erősítését. A „jelentős” státusz ugyanis azt hivatott biztosítani, hogy csak kellően likvid és széles körben elfogadott tokenek vehessenek részt értékpapír-elszámolásban.

A versenyhelyzet sem elhanyagolható. A Circle javaslatai közvetlenül kedveznének az EURC-nek, miközben egy Qivalis nevű, 10 európai bankból álló konzorcium 2026 második felében tervezi saját euró stablecoinjának elindítását. Egy esetleges szabályozási lazítás tehát komoly első-mover előnyt adhatna a Circle számára.

USDC kilátások és befektetői hangulat

A szabályozási vita nem légüres térben zajlik. A kriptopiac jelenleg kifejezetten törékeny állapotban van:

- A Fear & Greed Index értéke 11, ami „extrém félelem” szintet jelez.

- A USDC napi forgalma körülbelül 12,8 milliárd dollár, ami óvatos piaci pozicionálást tükröz.

- Az árfolyam stabil, $0,9999, tehát továbbra is tartja a dollárhoz kötöttségét.

A piaci kapitalizáció eléri a 78,6 milliárd dollárt, amivel a második legnagyobb stablecoin globálisan a Tether (USDT) után.

Bull és bear forgatókönyv

Bull case (pozitív forgatókönyv):
Ha az EU enyhíti a MIP szabályait és kibővíti a DLT Pilot rendszert, az EURC beléphet az intézményi elszámolási piacra. Ez jelentősen növelheti a Circle bevételeit, és erősítheti a cég tervezett tőzsdei bevezetését.

Bear case (negatív forgatókönyv):
Ha Brüsszel kitart a jelenlegi szabályok mellett, vagy elhúzódik a reformfolyamat, a Circle eurós ambíciói megtorpanhatnak. Eközben a banki hátterű szereplők – mint a Qivalis – saját infrastruktúrát építhetnek ki, akár a stablecoin-kibocsátók megkerülésével.

Globális jelentőség: túlmutat Európán

A MiCA szabályozás hatása messze túlmutat az EU határain. Olyan pénzügyi központok, mint az Egyesült Királyság vagy Szingapúr, szorosan figyelik, hogyan egyensúlyoz Európa az innováció ösztönzése és a pénzügyi stabilitás között.

A mostani vita kulcskérdése: mennyire képesek a szabályozóknak megfelelni akaró kriptovállalatok – mint a Circle – befolyásolni azt a keretrendszert, amelyben működnek.