Az euró lenyomhatja a dollárt a világban – Megnyílt az út a dollár egyeduralmának megtörésére?

A jelenlegi devizatérkép: dollárdominancia és lassú eurónövekedés

A Nemzetközi Valutaalap (IMF) legfrissebb adatai szerint a világ központi bankjai által tartott devizatartalékok 57,4%-át továbbra is az amerikai dollárban tartják, míg az euró részesedése mindössze 20%. Noha ez utóbbi arány minimálisan nőtt – 2017-ben még csak 19,3% volt –, az előrelépés mindössze 70 bázispontos növekedést jelentett közel nyolc év alatt.

Ez a stagnáló előrehaladás különösen szembetűnő annak fényében, hogy a dollár aránya ugyanebben az időszakban 67,7%-ról 57,4%-ra csökkent, vagyis több mint 10 százalékponttal zsugorodott. A különbözetből azonban az euró csupán elenyésző szeletet tudott kihasítani, míg a fennmaradó rész többek között a kínai jüan, a japán jen és más alternatív valuták felé mozdult el.

Miért épp most? A geopolitika szerepe az euró fellendítésében

Lagarde szerint a világ geopolitikai átrendeződése, valamint a növekvő protekcionizmus és a multilaterális együttműködések visszaszorulása megnyitja az utat az euró erősebb globális pozíciójához. Donald Trump külpolitikáját, különösen az "America First" elv mentén hozott gazdasági döntéseket, sokan a nemzetközi pénzügyi rendszer kiszámíthatóságát veszélyeztető tényezőként értékelik. 

Ez a bizonytalanság ugyanakkor lehetőséget teremt az euró számára, hogy stabil alternatívaként jelenjen meg, különösen Európán kívüli partnerek szemében.

Az EKB elnöke arra is utalt, hogy az euróövezet pénzügyi infrastruktúrájának fejlesztése, a közös kötvénykibocsátás (pl. NextGenerationEU), valamint a digitális euró bevezetésének előkészítése hozzájárulhatnak ahhoz, hogy a világ több devizatartalékát euróban tartsák.

A digitális euró és a pénzügyi szuverenitás kérdése

Az euró szerepének növelése nem csupán presztízskérdés, hanem stratégiai cél is. A digitális fizetőeszközök terjedésével és a pénzügyi rendszerek átalakulásával párhuzamosan Lagarde világossá tette: az euróövezet nem engedheti meg magának, hogy csupán passzív megfigyelő legyen a globális valutaversenyben.

A digitális euró – amelynek tesztelése már 2024-ben megkezdődött – új eszköz lehet az euró attraktivitásának növelésére, különösen olyan országokban, amelyek nem bíznak teljes mértékben az amerikai pénzügyi rendszer stabilitásában. Emellett a közös valuta nemzetközi szerepének növelése csökkentheti az euróövezet sérülékenységét a külső sokkokkal szemben, és növelheti az Európai Unió gazdasági szuverenitását.

Szakértők: lassú folyamat, de reális cél

Bár az euró nemzetközi súlyának növelése hosszú távú folyamat, több szakértő is osztja Lagarde optimizmusát. Egyes elemzők szerint a kulcs a pénzügyi piacok mélységében, az eurókötvények likviditásában, valamint az európai gazdasági és politikai stabilitásban rejlik.

Amíg azonban az euróövezet nem kínál az amerikai állampapírokhoz hasonló, nagy volumenű, egységes és biztonságos befektetési lehetőségeket, a dollár előnye fennmarad. Az euró térnyeréséhez tehát nemcsak geopolitikai eseményekre, hanem saját intézményi reformokra és piaci mélyítésre is szükség van.