Aggasztó a maginfláció 2,5 százalékra emelkedése - AXA
Ennél azonban még aggasztóbb, hogy az eddig csak felfelé araszolgató maginfláció is durván kilőtt és 1,9%-ről 2,5%-ra száguldott. Ez utóbbi adat azért érdemel külön figyelmet, mivel azt mutatja, hogy a nyersanyag- és nyers élelmiszerár hatások kiszűrése után milyen mértékű árszínvonal-emelkedést lehetett tapasztalni.
Másképp megfogalmazva, a maginfláció pontosabb képet ad arról, hogy egy ideiglenesnek indult ársokk mennyire kezd tartósan beépülni az árképzésbe, azaz milyen mértékben gyűrűzik be a termelési lánc későbbi fázisaiba, végeredményben pedig az árakba. Az MNB előrejelzése szerint a maginfláció a 2-2,5 százalékos sávban mozoghat a következő 1,5-2 évben.
A március adat azonban hirtelen ezen sáv aljáról egyenes a sáv tetejére ugrott, ami egy igen negatív meglepetésként értékelhető. Ennek a legfontosabb mozgatórugója pedig az volt, hogy a feldolgozott élelmiszerek áremelkedése továbbra is töretlenül kaptatott felfelé (annak ellenére, hogy a nyers élelmiszerek árindexe az elmúlt hónapokban már stabilizálódni látszott). Mint ismeretes, a jegybank többek közt éppen ezt a tovagyűrűző hatást kívánta a november-januári kamatemelésekkel megakadályozni.
Mindezek ellenére, a tartósabb inflációs folyamatokat tükröző mutató – a maginfláció – más fontos kategóriái, mint például a mélypont közelében lévő piaci szolgáltatások inflációja, ami lanyha belső fogyasztást mutatja, vagy az ipari termékek áralakulása egyelőre nyomokban sem indikál begyűrűző hatásokat. Továbbá, a magas munkanélküliség, amely lehetővé teszi, hogy a bérek viszonylag nyomott szinteken maradjanak, jelentősen hűti a fentiekben részletezett ársokkokat.
Összefoglalva, nagyon fontos leszögezni, hogy egyelőre csak a feldolgozott élelmiszerárakban látszódik érdemi tovagyűrűzés, ami már a tartósabb inflációs folyamatokat tükröző mutatót is fűti. Ez azonban épp elég lehet ahhoz, hogy egy pesszimista forgatókönyv esetén folytatni kelljen a kamatemelést és rövidtávon parkoló pályán maradjon bármilyen monetáris lazításra vonatkozó javaslat.
