Commerzbank - rövidtávon korrekció jöhet
Nagyot emelkedett a Commerzbank árfolyama januárban, amit február elején tovább tudott folytatni. Most a 200 napos mozgóátlag környékén jár a bank árfolyama, aminek leküzdése után jelentős felértékelődés jöhet, középtávon egészen a 3,25 eurós szintig emelkedhet a bankpapír. Rövidtávon azonban korrekcióra számíthatunk a nagy emelkedés után. Ez kedvező esetben a 200 napos mozgóátlag körüli oldalazásban, kedvezőtlenebb esetben pedig a 20 napos mozgóátlagig (1,87 euró) történő csökkenésben csapódhat le. A korrekciós időszakot érdemes vásárlásokra kihasználni.
Jelentősen javult a Commerzbank befektetői megítélése az utóbbi hónapokban. A piac korábban nem hitte el, hogy a német hitelintézet képes állami segítség nélkül teljesíteni az Európai Bankfelügyelet (EBA) által szabott 9%-os Core Tier 1 tőkemegfelelési mutatót a 2012. június 30-i határidőig. Ennek a valószínűsége mostanra azonban nagyon megnőtt, mind a Commerzbank vezérigazgatója, mind a német bankfelügyelet bizakodásra okot adó nyilatkozatokat tett.
Martin Blessing vezérigazgató január 19-én elmondta, hogy az Európai Bankfelügyelet által decemberben szabott feltételek teljesítéséhez szükséges 5,3 milliárd euró 57%-át (3 milliárd eurót) fedezik az eddigi eszközeladások, a felhalmozott profit, illetve tőkemenedzsment. Blessing szerint júniusra a kívánt összegnél több, 6,3 milliárd euró tőketöbblet keletkezhet a kockázatokkal súlyozott eszközállomány csökkentése és további tőkebevonások következtében. A Commerzbank február 23-án publikálja a 2011 negyedik negyedéves gyorsjelentését, melyből kiderül, hogy december végéig a vezérigazgató által jelzett mértékkel sikerült-e javítani a tőkehelyzetet.
Steffen Kampeter német pénzügyminiszter-helyettes is bizakodó a Commerzbank kapcsán. A hitelintézet szerinte is képes lesz állami segítség nélkül elérni az EBA által szabott 9%-os szintet. Meg van győződve arról is, hogy a londoni székhelyű felügyeleti szerv elfogadja a bank által készített tőkebevonási tervet. Sokan félnek ugyanis attól, hogy az Európai Bankfelügyelet egyrészt kockázatokkal súlyozott eszközértékük kalkulációjának megváltoztatásával, illetve a nehezen értékesíthető eszközök eladásának tervével előálló bankok tőkemegfelelési tervezetét visszautasíthatja. Az EBA a napokban publikálhatja a tervekkel kapcsolatos állásfoglalását.
Az európai bankok kapcsán a befektetők nagy figyelemmel kísérik a tőkeemelési terveket. Eddig egyedül az Unicredit bank állt elő a hagyományos, részvénykibocsátással fedezett tőkebevonással, ami a jelen részvényesek tulajdonhányadának hígítása miatt jelentős részvényleértékelődéssel jár. Ugyanilyen hatása lenne egy állami tőkeinjekciónak is, hiszen a szabályok szigorításával (Core Tier 1 ráta 9%-os alsó küszöbe) már nem lehetne élni a korábban (2008-ban, 2009-ben) előszeretettel alkalmazott állami elsőbbségi részvényvásárlás eszközével.
Jó hír tehát, hogy a Commerzbank valószínűsíthetően állami segítség és részvénykibocsátás nélkül képes lehet teljesíteni az EBA szabályokat. A januári rally a részvényárfolyamban tehát alátámasztható. Az idei gyenge profitvárakozással számolt 7,9-es P/E ráta nem jelenti még a Commerzbank túlárazottságát, sőt a DAX index 10,4-es P/E rátájához képest még relatív alulárazottságot is láthatunk. A jövő évre várt 40 centes részvényenkénti profittal már csak 5,6-os az értékeltségi ráta, ami már kifejezetten vonzó vételi lehetőséget jelent. De az Európai Központi Bank február végén újrainduló likviditástenderei is nagyban javítják majd az európai bankok likviditási és profitabilitási helyzetét.
