Eltolódik Kína növekedési súlypontja
Raymond Ma, a Fidelity China Consumer Fund portfóliókezelője szerint az „Új Kínába” való átmenet során a GDP-növekedés kontrollált lassítására van szükség. A Kína-szakértő elmondja, hogy a távol-keleti óriás mely ágazataiban várható fokozott növekedés a jövőben, és a befektetőknek hogyan érdemes pozícionálniuk magukat:
„Kína közelmúltbeli fejlődése újabb nagy szakaszának kezdetét éli. Az ország fejlődése három egymástól jól elkülönülő szakaszra bontható: a forradalom időszaka 1949-től 1979-ig tartott, a reform és nyitás politikája 1979-től 2009-ig, a mostani szakaszt pedig leginkább „új kínai növekedési szakasznak” vagy egyszerűen csak „Új Kínának” nevezhetjük. Az Új Kínában központi fontossággal bír a belső fogyasztás. Ebből a fogyasztási cikkeket gyártó, az informatikai és az egészségügyi cégek, valamint a biztosítók profitálnak majd. A gyorsan növekvő kínai középréteg szeretné élvezni és maga számára a jövőre nézve is bebiztosítani a fokozódó jólétet, a vállalkozások üzleti tevékenysége ezen igényekre épül.
A politikai trendek előrevetítik az Új Kína nyerteseit
A fogyasztásvezérelt növekedési modellre történő átállás természetesen eltart néhány évig. Az irány azonban egyértelmű. A „Régi Kína” gazdasági receptúrái egyre kevésbé hatásosak: az utóbbi három évtizedben a távol-keleti óriás növekedésének motorjaként működő ciklikus ágazatok – például a nyersanyag- és az ipari szektor – mostanra komoly kapacitástöbblettel küzdenek. Ráadásul a 2009-től konjunktúraélénkítő szándékkal indított infrastrukturális megaprojekteket finanszírozó élénk hitelezés miatt feszült likviditási helyzet alakult ki a bankoknál. Hitelválsággal ugyan nem kell számolni a közeljövőben, de a likviditásszűke középtávon ki fog hatni a pénzintézetek jövedelmezőségére. A növekvő kínai bérköltségek – és a további alakulásukkal kapcsolatos várakozások – egyre egyértelműbbé teszik, hogy a kínai exportgazdaság alacsony bérekkel elért múltbeli rekordjai esetén alkalmazott modell a jövőben már nem fenntartható.
A 2011-ben elfogadott tizenkettedik ötéves tervben ezért a pekingi vezetés elindította a belső fogyasztás erősítésének stratégiáját – például a bérek kompenzációja és a szociális biztonsági rendszerek bővítése révén. Az erősödő fogyasztásorientáltság mellett a Pekinghez hasonló agglomerációkban kialakult súlyos környezet- és levegőszennyezés leküzdésének jelentősége is nő. Így a megújuló energiaforrások Kínában is stratégiai ágazatnak számítanak. Előbb vagy utóbb valószínűleg egy deregulációs hullám is végigvonul az eddig államilag kontrollált kulcságazatokon, például a pénzügyi, energetikai és telekommunikációs szektoron, és széles körben erőteljes lökést ad a piacgazdasági alapú működésnek. A gyorsan növekvő internetes és okostelefon-piac már ma is jó példa arra, milyen dinamikát tud felszabadítani az állami beavatkozások viszonylagos hiánya és a fogyasztói igények változása. Ez a szektorbeli vállalatok részvényeinek értékeléseiben is pozitívan tükröződik.
Az új jólét örömei
A kínai részvénypiac sokféle lehetőséget kínál a befektetők számára. Különösen ígéretes jelenleg a kínai szerencsejáték- és internetes ágazat, mivel egyre több kínai fedezi fel a játék örömét. Ez kedvező az olyan nagy kaszinóüzemeltetők számára, mint a Galaxy, a Sands China és az SJM Holdings. Az online számítógépes játékok és a közösségi oldalak iránti fokozódó érdeklődésnek köszönhető, hogy az ágazat vezető kínai szolgáltatója, a Tencent, legutóbb mind a bevételek, mind a nyereség tekintetében felülmúlta a várakozásokat. A Kingsoft, egy ismert kínai szoftvercég, erős pozíciót épített ki a felhőalapú számítástechnika és az internetes biztonság területén, ebből pedig minden bizonnyal azzal arányosan profitál majd, ahogy a világháló egyre nagyobb teret nyer a kínaiak életében. A biztonság iránti igény szárnyakat ad a biztosítók tevékenységének, például a hongkongi AIA vagy a Cathay Financial és a China Pacific Insurance Group számára.
A mindennapi fogyasztási cikkek terén is találhatunk figyelemreméltó részvényeket: Kína legnagyobb zsebkendőgyártó vállalata, a Hengan például erős piaci pozíciójából és kiterjedt értékesítési hálózatából profitál. Más vállalatok, például a bébiételgyártó Biostime International és a „kis kínai császárok” számára babakocsit, illetve egyéb tartozékokat gyártó Goodbaby International az egygyermekes politika lazításából húzhat hasznot.
Az Új Kína politikája még nem tükröződik az index súlyozásában
Az Új Kína várható növekedési éllovasai közül sok már ma is lényegesen jobban teljesít, mint a Régi Kína képviselői. Utóbbiakkal ellentétben az előbbiek gyakran bőséges likviditással és tartósan pozitív cash flow-val rendelkeznek. Az új növekedési éllovasokat egyelőre azonban többnyire csak aktív alapkezeléssel lehet megtalálni, mivel az MSCI China Index mintegy 75 százalékát a növekedési dinamikában bekövetkezett eltolódások ellenére még mindig a Régi Kína tradicionális nyersanyag-, ipari, energetikai és telekommunikációs részvényei teszik ki. Ez azonban közép- és hosszútávon változni fog. Várakozásom szerint a következő öt évben az Új Kína növekedési éllovasainak aránya a duplájára, azaz 50 százalékra emelkedik az indexen belül. Azok a befektetők, akik időben leteszik a voksukat e vállalatok mellett, jó eséllyel jelentős hozamokat érhetnek el a következő években.”
