Itt az idő visszatérni a részvénypiacokra
Tőzsde - A részvénypiacokon a május-júniusi időszakban ugyan még pesszimista befektetői hangulat uralkodott a Fed közelgő szigorítása miatt, középtávon azonban véleményünk szerint a jegybankok növekedést támogató hozzáállása fog inkább érvényesülni. Ez pozitív lehet - elsősorban a fejlett piaci - részvények szempontjából. Így aki az első félévben realizálta az eddigi hozamot, annak itt lehet az idő a visszatérésre, és érdemes újra a beszállási pontokat keresni.
Devizapiac - A Fed szigorításról szóló nyilatkozata a devizapiacot is jelentősen felkavarta, és elsősorban a fejlődő devizáknál komoly gyengülést okozott. Azóta az amerikai jegybank nyilatkozataival próbálja nyugtatni a piacokat, így a negatív trend fokozatosan megfordulni látszik, és a forint is visszatér a 290 euró/forint árfolyamhoz.
Ennél sokkal erősebb forintra azonban nem számítunk ebben a negyedévben, inkább a 290-300-as sávban stabilizálódhat. Ennek oka, hogy az MNB vélhetően egy darabig még folytatja alapkamat csökkentési politikáját, így 3,5% – 4% körül lehet a kamatpálya alja. Ez a következő hónapokban a forint árfolyamának gyengülését okozhatja a jelenlegi szinthez képes és a negatív tendenciát erősíthetik a gyenge makrogazdasági adatok is, hiszen a GDP növekedés továbbra is gyenge. A befektetőknek ezért inkább nemzetközi eszközökben, deviza befektetésekben érdemes gondolkodniuk.
Az euró/dollár esetében-– a dollár erősödésére számítunk. Elsősorban az amerikai gazdaság jobb idei növekedési kilátásai miatt. a Másrészt az EKB utolsó kamatcsökkentése is lendületet adhat a dollárnak, amit várakozásunk szerint az év végéig meglép az EKB,
Kötvénypiac - A kötvényvásárlási program leállításától megijedve az amerikai államkötvénypiacon is emelkedni kezdtek a hozamok. Ez a világ összes kötvénypiacára továbbgyűrűzött, a többi fejlett országok államkötvénypiacaitól a feltörekvő országokén át a vállalati kötvényekig. Ez a folyamat az előttünk álló hónapokban ugyan mérséklődhet, Magyarország esetében azonban a magas államadósság és az erőtlen gazdasági várakozások miatt a nemzetközi környezet változásaiból fakadó kockázatokat jelentősnek értékeljük. Így a hazai kötvények esetében óvatosság indokolt.
Portfólió-építési javaslatok
- pénzpiaci eszközök semleges súlyon tartás: Az MNB kamatvágási ciklusa nyomán jelentősen csökkent a pénzpiaci befektetésekkel elérhető hozam. Bár az eszközosztály biztonságos befektetést jelent, az alacsony hozamlehetőség miatt a pénzpiaci eszközosztály semleges súlyozását tanácsoljuk.
- a tőke- és hozamvédett alapok felülsúlyozás: A kedvező piaci kilátások kiaknázását a magas részvénypiaci kockázatok miatt leginkább védett formában javasoljuk, aminek jó eszközei lehetnek a tőke- és hozamvédett alapok.
- a hazai kötvények alulsúlyozásának fenntartás: A magyar gazdaság továbbra is az egyik legsérülékenyebb a régióban, az ország külső eladósodottsága magas, így a nemzetközi környezet változásaiból fakadó kockázatokat jelentősnek értékeljük. Az elhúzódó nemzetközi bizonytalanság esetén az államkötvény hozamok tovább emelkedhetnek, ezért a hazai kötvényalapok alulsúlyozása javasolt.
- a részvények semleges súlyon tartása: Összességében kedvezőnek ítéljük a kilátásokat, de a fennálló kockázatokat is számba véve a részvény eszközosztály semleges súlyozását javasoljuk. A jegybankok növekedés ösztönző politikája a fejlett régióban érvényesülhet leginkább, miközben a feltörekvő piacok növekedése jelentősen lassul, ezért a részvényeken belül inkább a fejlett részvényalapokat ajánljuk.
