Újra az 5 százalék fölött az amerikai kötvényhozam: drágább hitelektől tart a piac

Miért figyel mindenki a tízéves hozamra?

A tízéves amerikai államkötvény hozama a pénzpiac egyik legfontosabb viszonyítási pontja. Ha emelkedik, az idővel a lakáshitelek, a vállalati kölcsönök és más hosszú lejáratú finanszírozási formák árában is megjelenhet. A már kibocsátott, fix kamatozású kötvények ára eközben jellemzően csökken, mert a befektetők az új papíroktól magasabb hozamot várnak el.

A megadott piaci beszámoló szerint a tízéves hozam szerdán 5,07 százalékig, a harmincéves kötvényé 5,37 százalékig jutott. Ezek napközbeni értékek: nem azonosak az amerikai pénzügyminisztérium később közzétett napi hozamadataival.

Az erős gazdasági adat most rossz hír a kamatvárakozásoknak

A szerdai emelkedés egyik kiváltója a szeptemberi amerikai feldolgozóipari beszerzésimenedzser-index volt. A közölt előzetes adat 57 pont lett a várt 53,6 ponttal szemben. Az 50 pont feletti érték az ágazat bővülését jelzi.

Az erősebb gazdasági teljesítmény önmagában kedvező hír. A kötvénypiacon azonban azt a kérdést is felveti, hogy a tartós kereslet és az emelkedő energiaárak mellett milyen gyorsan csökkenhet az infláció. Ha az árnyomás fennmarad, a Federal Reserve-nek tovább kell magasan tartania a kamatot, vagy ismét emelnie kell azt.

A Fed szeptember 16-án már 25 bázisponttal, 3,75–4,00 százalékra emelte irányadó kamatának célsávját. A jegybank akkori közleménye szerint az infláció továbbra is meghaladja a 2 százalékos célt.

Az olajár újabb nyomást helyezhet a Fedre

A megadott beszámoló szerint a novemberi szállítású Brent olaj ára hordónként 100 dollár közelébe emelkedett. A drágább energia közvetlenül növelheti az üzemanyagköltségeket, és a szállításon, valamint a termelésen keresztül más árakba is begyűrűzhet.

Michael Barr Fed-kormányzó szerdai beszédében úgy fogalmazott, hogy az infláció nincs egyértelműen a cél felé tartó pályán, és alapforgatókönyve szerint további monetáris szigorításra lehet szükség. Ez egy jegybankár várakozása, nem bejelentett kamatdöntés.

A forrásszöveg szerint a határidős piac ekkor mintegy 70 százalékos esélyt tulajdonított egy októberi kamatemelésnek. Az ilyen valószínűség a kereskedés során folyamatosan változik, és nem jelenti azt, hogy a Fed már döntött.

A magas hozam a részvényeknek is próbatétel

A hozamemelkedés a tőzsdén két irányból éreztetheti a hatását. Egyrészt a kötvények vonzóbb alternatívát kínálnak a részvényekkel szemben. Másrészt a magasabb finanszírozási költség ronthatja azoknak a cégeknek a kilátásait, amelyek jelentős hitelből növekednek. Ez különösen érzékeny kérdés a nagy beruházásokat igénylő ágazatokban, köztük a mesterséges intelligenciához szükséges infrastruktúra építésénél.

A háztartások számára a legkézzelfoghatóbb következmény a hitelfelvételnél jelentkezhet. A jelzáloghitelek kamatát a tízéves államkötvény hozama is befolyásolja, bár a kettő nem mozog pontosan együtt. Barr szerdai beszédében szintén felhívta a figyelmet arra, hogy a magas lakásárak és hitelkamatok együtt nehezítik az amerikai lakásvásárlást.

A piac következő kérdése így már túlmutat azon, hogy a tízéves hozam átlépte-e az 5 százalékot: meddig maradhat ott? A választ az inflációs adatok, az olajár alakulása és a Fed következő döntései együtt alakítják majd.