2210 milliárd dollár mozgott a TRON-on – de mire használták valójában?

Tovább nőtt a TRON stabilcoin-forgalma

A Nansen október 21-én ismertetett jelentése szerint a TRON 2026 júliusa és szeptembere között 1,0748 milliárd sikeres hálózati tranzakciót dolgozott fel. Ez naponta átlagosan 11,68 millió sikeres műveletet jelentett, érzékeltetve a blokklánc jelentős terhelését és használatát.

A TRON DAO negyedéves kutatása ennél részletesebb stabilcoin-elszámolási adatot közölt: a harmadik negyedévi összeg 2212,6 milliárd dollár volt, szemben a második negyedév 2106 milliárd dollárjával. A különbség 106,6 milliárd dollár, ami megközelítőleg 5,06 százalékos, kerekítve 5,1 százalékos növekedésnek felel meg.

A napi átlagos elszámolási érték eközben 23,14 milliárd dollárról 24,05 milliárd dollárra emelkedett. A napi átlag és a teljes negyedéves forgalom növekedési üteme azért tér el egymástól, mert júliustól szeptemberig 92 nap telt el, míg az áprilistól júniusig tartó időszak 91 napos volt.

Az elszámolási forgalom nem azonos a hálózatra érkező új tőkével vagy az ott tárolt stabilcoinok értékével. Ugyanaz az eszköz egy negyedéven belül többször is gazdát cserélhet, ezért az összesített átutalási érték jóval meghaladhatja a hálózaton lévő tokenállományt.

Közel 94 milliárd dolláros USDT- és USDD-állomány

A TRON DAO adatai szerint az USDT és az USDD együttes állománya a negyedév végére elérte a 93,88 milliárd dollárt. Ez egy adott időpontban fennálló állományt mutat, míg a több mint 2200 milliárd dolláros elszámolási adat három hónap pénzmozgásait összesíti.

A szervezet körülbelül 1,10 milliárd hálózati tranzakcióról számolt be, ami eltér a Nansen által közölt 1,0748 milliárd sikeres tranzakciótól. A két jelentés nem adott részletes egyeztetést a számok közötti különbségre, ezért nem lehet biztosan megállapítani, hogy azt milyen módszertani vagy számbavételi eltérés okozta.

A második negyedévről korábban megjelent, Messari-kutatásra épülő beszámoló külön az USDT-re vonatkozó adatokat is bemutatott. Eszerint a TRON akkor mintegy 2100 milliárd dollárnyi USDT-átutalást kezelt, miközben a hálózaton forgalomban lévő USDT értéke 87,9 milliárd dollár volt.

Ez az USDT-állomány a TRON 89,2 milliárd dolláros stabilcoin-piacának 98,5 százalékát képviselte. Az adatok tehát a második negyedévben a Tether dollárhoz kötött tokenjének meghatározó szerepét mutatták, de nem adnak önmagukban teljes képet a harmadik negyedév felhasználási szerkezetéről.

A Binance és az OKX vezette a tőzsdei aktivitást

A Nansen által azonosított szereplők között a Binance 39,7 millió, az OKX pedig 36,1 millió tranzakcióval szerepelt. Őket a Bybit követte 9,9 millióval, majd a MEXC 8 millióval és a Gate 4 millióval.

Ezek a számok tranzakciódarabszámot jelentenek, nem dollárban kifejezett forgalmat. Egy sok kisebb átutalást végrehajtó szereplő ezért előrébb kerülhet a rangsorban annál, amely kevesebb, de nagyobb összegű tranzakciót bonyolít.

A jelentés azt is egyértelművé teszi, hogy az azonosított szereplőkhöz rendelt műveletek csak a teljes hálózati aktivitás egy részét fedik le. A felsorolásból így nem számítható ki, hogy a teljes stabilcoin-elszámolás mekkora hányada kapcsolódott kereskedői fizetésekhez, magánszemélyek közötti pénzküldéshez vagy tőzsdei átutalásokhoz.

Ez a hiányzó bontás érdemben korlátozza a következtetéseket. A magas elszámolási érték jelentős blokklánchasználatot jelez, de önmagában nem bizonyítja, hogy ugyanekkora értékben vásároltak termékeket vagy szolgáltatásokat a hálózaton keresztül.

Miért fontos a korrigált stabilcoin-forgalom?

A stabilcoin-adatok értelmezésénél hasonló különbséget tesz a Visa Onchain Analytics felülete is, amely külön mutatja a teljes és a korrigált aktivitást. A vállalat módszertani magyarázata szerint a nyilvános blokkláncokon emberek és automatizált programok egyaránt indítanak átutalásokat, és a rögzített műveletek egy része nem hasonlít a hagyományos fizetési elszámolásokra.

A korrigált mutatók előállításakor ezért kiszűrnek bizonyos botokhoz és más, a kimutatott forgalmat felfújó gyakorlatokhoz kapcsolódó átutalásokat. A felület a korrigált és a szűrés nélküli tranzakciós értékeket elkülönítve jeleníti meg, és a kisebb, lakossági méretű átutalásokat is külön vizsgálhatóvá teszi.

A szeptember 18-i módszertani frissítés a címekhez kapcsolt azonosítási adatbázist hozzávetőleg 15 millióról 600 millió címre bővítette. A változás csökkentette a korrigált forgalmi értéket, miközben a korrigált tranzakciódarabszám kevesebb mint 2 százalékkal mérséklődött.

A változásnapló példaként egy Solanán működő programot említett, amely több ezer egyszer használatos tárcán keresztül köröztetett stabilcoinokat. Ez nem a TRON aktivitására vonatkozó becslés, hanem annak szemléltetése, hogy a blokkláncon látható nyers forgalom és a gazdasági felhasználást jobban közelítő mutatók között jelentős különbség lehet.

Ethereum és Solana: hiányzik az összehasonlítható adatsor

A második negyedév végén az Ethereum hálózatán lévő USDT-állomány 78,7 milliárd dollár volt, míg a TRON-on 87,9 milliárd dollárt tett ki. Ez az összevetés az adott token két hálózat közötti eloszlását mutatja egy meghatározott időpontban.

Ezek azonban nem harmadik negyedéves elszámolási adatok, és nem is a teljes stabilcoin-piac valamennyi eszközének állományát jelentik. A Nansen friss TRON-jelentése nem tartalmaz az Ethereummal és a Solanával azonos időszakra és összehasonlítható módszertanra épülő forgalmi táblázatot.

A közölt számokból ezért nem állítható fel megbízható harmadik negyedéves stabilcoin-elszámolási rangsor a három blokklánc között. Ehhez azonos definíciókra, időszakokra és szűrési szabályokra épülő adatokra lenne szükség.

A hálózati díjak és a TRX-kibocsátás külön történet

A TRON DAO 701,4 millió dollárnyi hálózati díjat jelentett a harmadik negyedévre, napi átlagban 7,62 millió dollárral. A szervezet a napi átlagnál 4 százalékos visszaesést jelzett, ezt azonban érdemes elkülöníteni a Messari második negyedévre közölt 699,4 millió dolláros teljes díjadatától: a különböző közlések nem alkotnak minden részletükben egyeztetett összehasonlítást.

A tokenkínálati kimutatás szerint a negyedévben 360,2 millió TRX keletkezett, miközben 234,5 millió TRX-et égettek el. A jelentett nettó kibocsátás megközelítőleg 125,8 millió token volt; a közzétett, kerekített részadatok kivonása 125,7 milliót ad, ami kisebb kerekítési eltérést jelez.

A TRON működésében a felhasználók staking révén Energy és Bandwidth elnevezésű hálózati erőforrásokhoz juthatnak. Amikor a rendelkezésre álló erőforrások nem fedezik a tranzakció költségét, TRX elégetésére kerül sor, ezért a díjakat, a stakinget és a tokenkibocsátást külön mutatóként kell kezelni.

A Messari a második negyedévben körülbelül 87 millió TRX nettó kibocsátását rögzítette, a június végi forgalomban lévő kínálatot pedig 94,85 milliárd tokenre tette. A nagy stabilcoin-forgalom tehát önmagában nem jelenti azt, hogy a TRX kínálata csökken, és a stabilcoin-átutalások dollárértéke sem azonos a hálózat díjbevételével.

Amerikai tőzsdei termék is épül a TRX-re

A negyedévhez befektetési termékbevezetés is kapcsolódott: a Canary Capital stakinget alkalmazó TRX ETF-je szeptember 9-én debütált az Egyesült Államokban, TRXS ticker alatt. A termék TRX-et tart, a megtartott stakingjutalmak pedig megjelennek a nettó eszközértékében.

A bevezetéskor ismertetett elsődleges cél a vagyonkezelői konstrukcióban tartott TRX költségek és kötelezettségek levonása utáni értékének követése volt. A stakinggel megszerezhető további tokenek másodlagos célként szerepeltek, a tervezett működés pedig lényegében a teljes állomány stakingbe helyezésére épült.

Az indulás előtt bemutatott, augusztus 19-i regisztrációs módosítás évi 1,10 százalékos szponzori díjat és a megtermelt stakingjutalmak legfeljebb 20 százalékát elérő stakingdíjat tartalmazott. A javasolt díjmegosztás alapján a jutalmak fennmaradó 80 százaléka a konstrukciónál maradt volna.

A dokumentáció szerint a konstrukció nem regisztrál az amerikai Investment Company Act of 1940 alapján, ezért bizonyos, a törvény szerint regisztrált befektetési társaságokra vonatkozó védelem nem áll a befektetők rendelkezésére. A tájékoztató arra is figyelmeztetett, hogy a tőzsdei árfolyam a mögöttes TRX-állomány nettó értéke fölé vagy alá kerülhet, vagyis prémium és diszkont egyaránt kialakulhat.

Az indulás előtti beadvány 10 000 darabos létrehozási és visszaváltási egységeket írt le, a meghatározott feltételek mellett készpénzes vagy TRX-ben történő teljesítéssel. A TRX letétkezelőjeként a BitGo Bank & Trust, a készpénz letétkezelőjeként pedig a U.S. Bank szerepelt.

A TRON harmadik negyedéves számai növekvő stabilcoin-elszámolási aktivitást mutatnak, de a felhasználás összetételéről továbbra is hiányos a kép. A fizetési szerep megítéléséhez a teljes forgalom mellett a tőzsdei mozgásoktól elkülönített, megfelelően korrigált fizetési adatok adnának érdemi kapaszkodót.