Hogyan tovább a Fed ülése után?

A Fed tegnap nem változtatott az alapkamat nagyságán, de ez a döntés leginkább csak formális jellegű volt, hiszen a piacon teljes az egyetértés abban, hogy ez tartósan így is marad. Az egyetlen kérdés inkább csak az, hogy 2014-ben, vagy inkább egy évvel később 2015-ben kerül sor először a kamat megváltoztatására.

Sokkal nagyobb izgalom előzte meg Bernanke beszédjét, akitől azt várták részleteket árul el az eszközvásárlási program kivezetésével kapcsolatban. Túl sok részlet nem került napvilágra, sőt a Fed elnöke kijelentette, a teljes stratégiát még nem dolgozták ki, de összességében így is azt lehet kiolvasni, hogy az év második felében csökkenhet az eszközvásárlási üteme, de feltételezhetően óvatos kilépési stratégiát fogna követni.

Az eszközvásárlási program végének közeledtét jelzi, hogy a mostani ülésen két jegybankár szavazott az eszközvásárlási program ellen.

Egyúttal tegnap publikálták a friss növekedési és inflációs előrejelzést is, ami a korábban vártnál gyorsabb növekedést és alacsonyabb inflációt vetít előre. A munkanélküliségi ráta már 2014-re elérheti a célként kitűzött 6,5 százalékos rátát, miközben az infláció a korábban jelzettnél alacsonyabb maradhat, vagyis inflációs nyomással továbbra sem kell számolni.

A piacoknak elkerülhetetlenül likviditási üzemmódból növekedési módba kell kapcsolniuk, ami a portfóliók átrendeződését eredményezhetik, ami a nyersanyagokra, a kötvényhozamokra és a részvényárfolyamra is hatást gyakorol. A következőkben az arany, az S&P 500 index és az amerikai államkötvényekből álló Proshares Ultrashort 20+ kilátásait nézzük át.

Az elmúlt másfél hétben nagyot mozgott az arany kurzusa. A short ötletünket egy héttel ezelőtt fogalmaztuk meg azóta közel 70 dollárt zuhant az árfolyam. Az 1425 dolláros stop-loss megbízást érdemes módosítani, a mai maximum fölé, 1360 dollárra.

Az árfolyam a várakozásainknak megfelelően alakul, az árfolyam egy fordított füles csésze alakzatból tört ki lefelé. A célár 1250 dollárnál található, jó úton halad a kurzus a szint elérése felé. Három nappal ezelőtt kezdődött a zuhanás, de mai kereskedésben látványosan begyorsult az esés, így hamarosan az 1250 dolláros szintet is elérheti.

A friss jegybanki prognózis alapján számottevő inflációra továbbra sem kell számítani, ami már önmagában az arany esése mellett szóló érv, de még ennél is nagyobb pofont jelent az arany árfolyamának a likviditás elapadása és ezzel összefüggésben az államkötvények hozamemelkedése, ami növeli a hozamot nem termelő arany implicit tartási költségeit.

A keddi emelkedés után tegnap ismét az eladók vették át az uralmat. A hét elején megindult emelkedés ismét megtorpant, mostanában nincs túl sok erő az indexben. A hosszú távú emelkedő trend azonban továbbra is töretlen, de ha folytatódik az esés, akkor hamarosan veszélybe kerülhet.

Az emelkedő trendvonal és az 50 napos mozgóátlag 1620 pontnál húzódik, itt kell majd figyelni, hogy sikerül-e visszapattannia a kurzusnak, különben 1600 pont is eshet. Ez utóbbi is egy fontos szint, mert a trendvonal alatt ez az első támasz, ahol ismét a fordulós jelzéseket érdemes keresni. Jelenleg a piacot az eszközvásárlás várható csökkenése aggasztja és egyelőre kevésbé értékeli a javuló növekedési kilátásokat, azonban a reálgazdaság helyzetének javulása a részvénypiacok számára is pozitív lenne.

A múlt héten nyitott long pozíciónk jól teljesít 64,35 dollárról 69 dollár közelébe emelkedett az árfolyam. Az eredeti stop-loss megbízást 66,3 dollárra helyeztük el, ezt érdemes 67,9 dollárra módosítani. A technikai kép pozitívan fest, az árfolyamnak sikerült áttörnie a 69,5 dolláros ellenállást, így megnyílt a tér a korábban megjelölt 77,4 dolláros célárfolyamig.

Tegnap nagyot, 20 bázispontot ugrott a 10 éves amerikai államkötvények hozama, ezzel a május elején még 1,6%-on álló hozam tegnap már megközelítette a 2,4%-ot, és ezzel párhuzamosan az infláció ellen védő úgynevezett TIPS-ek hozama is 30 bázispont környékére emelkedett.