Kamatdöntés - Londoni elemzők: az MNB még mindig agresszívabb a piaci várakozásnál
A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének szakelemzői a kamatdöntő ülés utáni értékelésükben közölték, hogy továbbra is 2,50 százalékos alapkamaton várják az MNB enyhítési ciklusának végpontját, és azzal számolnak, hogy a jegybank 0,10-0,15 százalékpontos csökkentésekkel éri el ezt a kamatszintet.
A ház szerint ugyanakkor erre a kamatminimum-előrejelzésre lefelé mutató kockázatok hatnak, és - a magyar gazdaság kockázati környezetének változatlanságát feltételezve - az enyhítési ciklus kamatvégpontját valószínűleg a tervezett újabb közműdíjcsökkentések mértéke határozza meg.
A 2,50 százalékos kamatminimummal számoló alapeseti előrejelzés döntő mértékben függ a cég azon várakozásától, hogy a magyarországi éves infláció is várhatóan 2,50 százalékra gyorsul vissza 2014 végéig. A JP Morgan elemzői azt is feltételezik, hogy az MNB nem kívánja a reálkamatot - vagyis a nominális alapkamat és a teljes kosárra számolt infláció különbségét - negatív tartományba vinni.
A ház szakértői közölték: jelenlegi magyarországi inflációs előrejelzésük arra a feltételezésükre alapul, hogy az újabb közműdíjcsökkentés mértéke 5 százalék lesz. Ha azonban ennél nagyobb, 10 százalékos díjcsökkentésről születik döntés, akkor az éves infláció is valószínűleg 2 százalék alatt marad az év végéig, és ez mozgásteret nyújtana ahhoz, hogy az MNB 2,00 százalék közelébe csökkentse alapkamatát - vélekedtek keddi értékelésükben a JP Morgan londoni elemzői.
A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokra szakosodott elemzői a keddi MNB-kamatcsökkentés után adott értékelésükben kiemelték, hogy a monetáris tanács közleménye szerint "indokolttá vált" a kamatcsökkentések lépésenkénti ütemének lassítása, jóllehet a múlt havi közleményben még az szerepelt, hogy "valószínűleg indokolttá válik" az enyhítési ütem mérséklése.
A Morgan Stanley londoni szakértői közölték: ezt a nyelvezetbeli változást úgy értelmezik, hogy a közeljövőre nézve "ésszerű" a 0,15 százalékpontos további kamatcsökkentések végrehajtásának feltételezése. Az áttérés erre az ütemre azonban már márciusra a ház által eddig mélypontként valószínűsített 2,60 százalékos szint alá vinné a magyar jegybank alapkamatát. Ráadásul a tervbe vett újabb közműdíjcsökkentések nyomán zéróra, sőt negatív tartományba is süllyedhet az éves összevetésű magyarországi infláció a következő néhány hónapban.
Mindez arra vall, hogy lefelé ható kockázatok terhelik a Morgan Stanley 2,60 százalékos MNB-kamatmélypontról szóló jelenlegi prognózisát, és most már nem lehet kizárni, hogy a magyar jegybank akár 2,00 százalékos alapkamat eléréséig folytatja a kamatcsökkentéseket - vélekedtek keddi értékelésükben a cég londoni elemzői.
A Morgan Stanley szakértői szerint az idén egyébként nem is az alapkamat, hanem az MNB növekedési hitelprogramja lesz a monetáris kondíciók elsődleges meghatározó tényezője. A ház szakértői közölték: várakozásuk szerint az MNB az idei év elején valószínűleg kiterjeszti a programot, és potenciálisan akár az ingatlanépítési szektort is bevonhatja a kedvezményes kamatozású hitelprogram hatókörébe.
A Morgan Stanley elemzői szerint a monetáris kondíciók enyhülése és a hitelkiáramlás gyorsuló bővülése alátámasztja a cég azon várakozását, hogy a magyar gazdaság növekedése az idén "érdemi mértékben" élénkülni fog. A ház 2,2 százalékos GDP-növekedést vár 2014-re a magyar gazdaságban, ugyanakkor azzal is számol, hogy a növekedés és az infláció várható egyidejű gyorsulása miatt az MNB 2014 vége felé kamatemeléseket hajt végre.
A 4cast nevű pénzügyi-gazdasági elemzőház felzárkózó gazdaságokkal foglalkozó elemzői a kamatdöntő ülés utáni értékelésükben úgy fogalmaztak, hogy várakozásuk szerint a piac a 0,15 százalékpontos enyhítést is még "marginálisan agresszívabbnak fogja tekinteni a már óvatosnak nevezhető mértéknél".
A cég elemzői szerint ez adhat valamelyes támogatást az euró-forint, illetve a zloty-forint párosokra felvett hosszú - vagyis a forintnak a két társdevizával szembeni gyengülésére játszó - befektetői pozícióknak, de nem annyit, hogy ez komolyabb árfolyammozgásokat okozzon. A kedden végrehajtott 0,15 és az egyes piaci szereplők által várt 0,10 százalékpontos MNB-kamatcsökkentés között csak jelképes a különbség, de a monetáris tanács nyilvánvalóan azt a jelzést kívánja küldeni a piacnak, hogy "érez erőt a tempó diktálásához" - fogalmaztak a 4cast elemzői.
A ház közgazdászai közölték: várakozásuk szerint a piac mostantól havi 0,15 százalékpontos csökkentések és 2,40-2,55 százalékos - elérése után hosszabb ideig fenntartott - MNB-kamatmélypont árazására tér át. E forgatókönyvhöz nyilvánvalóan az is kell, hogy a piaci kondíciók ne váljanak "szélsőségesen kedvezőtlenné" - hangsúlyozták a 4cast szakértői. (MTI)
