Két újabb jele a mélyülő euró övezeti válságnak
Novemberben álltak a legmagasabban a szuverén államadóssággal küzdő euró övezeti tagországok kötvényhozamai, Olaszország hároméves kötvényhozama 7,36 százalékról jött le 4,37 százalékra, a spanyol hároméves kötvényhozam pedig 5,51 százalékról mérséklődött a jelenlegi 3,04 százalékra. A hozamok csökkenése annak volt köszönhető, hogy az ECB LTRO repo ügyletén keresztül 1 százalékra közel 489 milliárd euró hitelt vettek fel a bankok, részben fedezetre az ezekből vásárolt államkötvényekre.
A decemberi hároméves tenderen közel 500 pénzintézet vett részt, természetesen senki nem akart kimaradni a carry trade ügyletéből. A pénz aztán a kötvénypiacokra került, a hozamok csökkentek, majd a vásárolt kötvényeket fedezetként használva tovább vették a kötvényeket. Ezzel alapvetően nincs is semmi probléma, mivel az ekvivalens hitelkamat sokkal lejjebb volt, mint az elszállt francia, vagy olasz állampapírhozamok. A probléma azonban az, hogy az Európai Bankfelügyelet ez idő alatt már 155 milliárd eurós feltőkésítést szorgalmazott. Végeredményben leépítve a kockázatosabb eszközosztályokat, nem gyenge patriotizmus mellett átallokálva kötvényekbe és szigorúbb céltartalék képzés közepette szinte a nullára csökkentették vállalatrefinanszírozási tevékenységüket az európai bankok.
A másik probléma az erre épülő tovább emelkedő munkanélküliségi ráta, amely a legutóbb mért november hónapban 10,3 százalékon volt a 17 tagország munkaképes lakosságának arányában. Nagyobb baj akkor lesz, ha a még magasabb munkanélküliségi arány mellett a lakossági hitelezés is visszaesik. Ez pedig a belső fogyasztás erős hanyatlását és jelentős deflációs folyamatot indíthat el a következő évekre. Amely érdekesség, és egyben szomorú, a legújabb áldozata a cégrefinanszírozás hiányának a német Petroleum Holdings AG olajfinomító, amely éppen 2,1 milliárd eurós hitelkeretétől esett el az elmúlt napokban, és nagyon rövid időn belül fizetésképtelenné válik. Ennek olvasata csúnya lefelé mutató kockázat a magas debt/equity rátával rendelkező mid – large cap vállalatok körében.
