Lassú kilábalás miatt csökkenhet a MTelekom osztaléka
A bécsi székhelyű Erste Csoport befektetési szakemberei a közelmúltban szektorelemzést készítettek a közép-kelet-európai telekom cégek fejlődési lehetőségeiről. A szakértők megállapították: a jövőbeli növekedés motorja az FTTH (Fiber to the Home) lehet, míg az LTE (Long-term Evolution) technológia bevezetése nem várható 2012 előtt. Az Erste elemzői szerint az FTTH (Fiber to the Home - ultragyors szélessávot a háztartásba) szolgáltatás lehet a jövő annyiban, hogy kezelni tudja a legtöbb "sávszélesség-fogyasztó" alkalmazást. Az FTTH-val kapcsolatos beruházási igény azonban nagyon magas, háztartásonként 500 és 2.500 dollár között mozog. Ennek ellenére az FTTH széleskörű bevezetése csak idő kérdése. Az LTE (Long-term Evolution) negyedik generációs (4G) mobil adatátviteli technológia kezelni tudná a mobil szélessáv erőteljes terjedése által okozott mobilhálózati torlódást, az LTE beruházási igénye viszont nem jelentős. A kereskedelmi bevezetés nem várható 2012 előtt.
"Kétségesnek tartjuk, hogy az általunk nyomon követett szolgáltatók jelenlegi osztalékszintje fenntartható-e, amikor az FTTH- és az LTE-beruházások elkezdenek "dolgozni" - állítja Vera Sutedja, az Erste Group kelet-közép-európai telekom szektorának elemzője. Az elemző visszatekintve az elmúlt évekre kifejtette: a telekom szektor 2009-ben sem volt biztonságos befektetés, az iparág árbevételének növekedése a nullához közelített. A gazdasági válság alatt az Erste által figyelemmel kísért szolgáltatóknak ugyanakkor sikerült megőrizniük, sőt esetenként még növelniük is az osztalékszintet.
A Magyar Telekom, a T-Hrvatski Telekom és a Telekom Slovenije esetében a részvény gyengén szerepelt, és így az osztalékból származó eredmény felhígult - vélekedett Vera Sutedja. Az elemző szerint a hagyományos vezetékes és mobil hangszolgáltatás "kapta a legnagyobb pofont", az előbbi 6,3 százalékkal, az utóbbi 1,8 százalékkal esett vissza éves összehasonlításban 2009-ben. A fizetős televízió, a mobil adatátvitel és a vezetékes internet jelentette a növekedés motorját, de a bevételből kihasított összesített részesedésük 33 százalékos mértéke nem bizonyult elég nagynak ahhoz, hogy a vezetékes és mobiltelefon üzletág bevételeinek visszaesését ellensúlyozza.
Magyarországon a vezetékes szélessáv elterjedtsége a 2009. januári 16,3 százalékról 18,7 százalékra nőtt a 2010 januárjáig eltelt egy év alatt az Európai Bizottság adatai szerint. 2010 júniusában mintegy 1,85 millió vezetékes szélessávú előfizetést tartottak nyilván, ami 14 százalékos növekedést jelent az előző év azonos időszakához képest. Idén a második negyedévben a szektorban látszottak már gyenge jelei a kilábalásnak, ilyen volt az árbevételek visszaesésének enyhülése és az EBITDA (kamat- és adófizetés, tőketörlesztés és amortizáció előtti eredmény) csökkenési ütemének lassulása. A France Télécomhoz tartozó TPSA lengyel távközlési vállalat mutatta az erősödés legkomolyabb jelét, főként a mobilszegmensben, a társaság javított is a 2010. év egészére vonatkozó előrejelzésén. A másik véglet a Magyar Telekom volt, amely tovább szenvedett a makrogazdasági és szabályozói fejleményektől, így kénytelen volt lerontani a 2010. év egészére szóló várakozásait.
"Azzal lehet számolni, hogy a megfigyelt közép- és kelet-európai társaságok aligha fognak visszatérni a növekedési pályára 2011 vagy 2012 előtt" - jósolta Vera Sutedja. Az elemző szerint a hagyományos vezetékes és mobiltelefon üzletág tovább zsugorodott, a vezetékes szélessáv pedig már nem tekinthető a növekedés motorjának. Ráadásul a mobil- és kábelszolgáltatókkal folytatott éles verseny folyományaként az árak nyomás alá kerültek. A televíziós termékek, a számítástechnikai szolgáltatások és a mobil szélessáv jelenti pillanatnyilag a közép- és kelet-európai szolgáltatók számára a növekedés hajóerejét. Ez kihívások elé állítja a vezetékes és a mobilhálózatokat is. Vera Sutedja szerint a Magyar Telekom nem tud majd elég cash-flow-t generálni a beruházások, a nettó kamatkiadások, a nettó forgótőke finanszírozására úgy, hogy az osztalék is szinten maradjon és az adósságráta se emelkedjen a 40 százalékos szint fölé.
Ezért az Erste 74 forintról 70 forintra csökkenti a Magyar Telekom osztalékra vonatkozó várakozását 2011-re, a 2012. évre pedig 74 forintról 60 forintra. Az Erste szakértői ezért felhalmozásról tartásra minősítették le a Magyar Telekom részvényeit, ugyanis véleményük szerint a kormányzati kiadások csökkentése érzékenyen érinti majd a társaság 2010 második félévi árbevételét és eredményét. Az Erste szakértői szerint a Turk Telekom maradt a "top pick", a legjobban teljesítő telekom részvény. A társaság stabil eredményeket "szállított" 2010 második negyedévében, ami megerősítette stabil pozícióját a vezetékes üzletágban, egyben azt is demonstrálta, hogy Avea nevű mobilszolgáltatójának sikerült feltornásznia az árrést. (MTI)
