Mibe fektessünk a III. negyedévben?
Tőzsde
A világgazdasági növekedési kilátások továbbra is kedvezőek, ami a harmadik negyedévre előretekintve is stabil alapot jelent a részvénypiacok számára. Emellett az Európai Központi Bank lazító intézkedései is jó hírt jelentenek, elsősorban az európai gazdaságnak és tőkepiacoknak. A részvénypiaci árfolyamok további emelkedéshez azonban a kedvező hangulat mellett a vállalati profitok szignifikáns növekedésére is szükség van.
A részvényportfólión belül is átrendeződést látunk szükségesnek. A közel két éve a kedvenceink között szereplő gyógyszeripari szektor súlyát csökkentettük, és az eddigi jó teljesítmény után realizáltuk a profitot. Figyelmünket pedig most a jobb kilátással rendelkező energiaipar felé fordítjuk. Ennek oka, hogy a válság idején, vagy még azt megelőzően indult sokéves projektek most zárulnak le, így az olajcégek mérlege egyre vonzóbb képet mutat. Ez növeli a várható osztalékot, ezzel együtt pedig a részvényárfolyamok növekedését eredményezi.
Kötvénypiac
Az Egyesült Államok központi bankja, a Fed tovább csökkentette havi kötvényvásárlási programjának méretét, és várhatóan idén kivezetésre kerül a teljes program. Ennek ellenére a jegybank továbbra is óvatos, ezért 2015 előtt nem várható kamatemelés a tengerentúlon.
Mivel a kétéves kamatcsökkentési ciklust követően az MNB törekedni fog arra, hogy a rekord alacsony alapkamat-szintet a lehető leghosszabb ideig fenntartsa, ezért nem vagyunk optimisták a hazai kötvénypiaccal szemben. A rövid kötvények esetében már nem számítunk számottevő hozamcsökkenésre, míg a hosszú távú kötvények esetében hamarosan a hozamok emelkedése is megkezdődhet.
Devizapiac
A jegybank minden korábbi várakozásnál lejjebb vágta az alapkamatot, így a magyar eszközök régiós hozamelőnye fokozatosan eltűnt. Emellett a magyar államadósság felminősítése se került elérhető távolságba, ami szintén a forint ellen szól. Nemzetközi szinten a Fed közeledő első kamatemelése szintén gyengítheti a feltörekvő devizákat. Mindezek azt eredményezhetik, hogy a hazai fizetőeszköz egyrészt tartósan kilép a 300-310-es sávból, másrészt az eddigi, nyugodt sávhoz képest jóval nagyobb árfolyam-ingadozásokra lehet számítani. Érdemes tehát újból deviza befektetésekben gondolkodni.
Portfólió-építési javaslatok
részvénytípusú eszközök semleges súlyon tartása:
a részvénypiaci emelkedést eddig főként az fűtötte, hogy a magas kockázatvállalási hajlandóság fűtötte, a befektetők keresték a kockázatosabb, de egyben magasabb hozamlehetőséget kínáló befektetéseket. A fejlett részvénypiacok értékeltségi szintjei ezért a hosszú távú átlag fölé kerültek, a további emelkedéshez viszont már a vállalati profitok emelkedésére is szükség van.
védett alapok felülsúlyozása:
a tőke- és hozamvédett alapokat továbbra is előnyben részesítjük, mivel a bizonytalanabb környezetben is megadják a lehetőséget a profitálásra, így a piaci lehetőségeket biztonságosabb, védett formában lehet kiaknázni.
a hazai kötvények alulsúlyozásának fenntartása:
A kamatcsökkentés befejezését követően várhatóan tartóan fennmaradó alacsony kamatkörnyezet nem kedvez a kötvénypiacnak. A hosszú távú kötvényeknél az elmúlt időszak hozamcsökkenése után már a hozamok emelkedése is valószínűsíthető.
a pénzpiaci eszközök semleges súlyozáson tartása, de a deviza eszközök arányának növelése javasolt:
Az alacsony kamatkörnyezet, a hazai államadósság felminősítésének elhúzódása és az amerikai jegybank kamatemelésének közeledte mind negatívan hathat a forint árfolyamára az előttünk álló időszakban, így nagyobb árfolyammozgásokra számítunk a forint esetében.
