Részvény ajánló - Pozitív irányba változott a Commerzbank technikai képe
A Commerzbank árfolyamának zuhanása, két héttel ezelőtt véget ért. Az 1,73 eurós minimumról fordult emelkedő irányba az árfolyam, és a napokban sikerült áttörnie a mozgóátlagokat. Pár héttel ezelőtt még nem tűnt vételre érettnek a részvény, jelenleg azonban kedvezőbben fest a technikai kép, és véget érhet a február eleje óta tartó korrekció.
Az árfolyam előtt ugyanakkor több ellenállás is húzódik (a 2,04-2,07 euró közötti rés, és a 2,2 eurós lokális maximum), melyeket áttörhet a Commerzbank, ha folytatódik az emelkedés. A közép-hosszútávú trend is emelkedő irányba mutat, és a bázisból nagy valószínűséggel stabil mozgás indulhat felfelé.Vételi pozíciókban érdemes gondolkodni, amíg az árfolyam az 1,78 eurós mélypont felett mozog. Közép-hosszútávon 3 euró környékét is elérheti a kurzus.
Az idei évre vonatkozó profitvárakozások csökkenése hónapokkal ezelőtt megállt, a Bloomberg konszenzus alapján 28 centes egy részvényre jutó nyereséget várnak a Commerzbanktól. Ez alapján 7,3-as P/E rátán forog a részvény, mely a DAX 10,6-os P/E rátájához képest alulárazottnak számít. Jövő évre 35,5 centes profitra számít a piac (az eredmények csökkenése lassult, de még nem állt meg), így az értékeltési ráta 5,8, amely kedvező vételi lehetőséget jelent.
Még januárban beszélt arról Martin Blessing vezérigazgató, hogy a Commerzbank állami segítség, és tőkeemelés nélkül is képes teljesíteni az Európai Bankfelügyelet (EBA) által szabott 9%-os Core Tier tőkemegfelelési mutatót a június 30-i határidőig. A Commerzbanknak 5,3 milliárd euró tőketöbbletre van szüksége, amelynek már 70-80%-át teljesítette a cég.
2011 negyedik negyedéves gyorsjelentését február végén publikálta a bank. Ebben az szerepelt, hogy a várakozásokat meghaladó adózott eredményt ért el (316 millió eurót 296 millió euróval szemben), ugyanakkor 700 millió euró értékben írt le görög követeléseket. A menedzsment ekkor bejelentette, hogy – a korábbi tervekkel ellentétben - mégis a tőkeemelés mellett döntött. Hibrid tőkeelemeket és alárendelt kölcsöntőkét cserélt a bank törzstőkévé, és ez az intézkedés 776 millió euróval növeli a Core Tier 1 mutatóhoz szükséges tőkét. A német bak 360,5 millió új részvényt bocsátott ki (hibrid forrásai helyett, 1,91 eurós részvényárfolyamon), és 965 millió euró hibrid tőkét konvertál át a bank elsődleges tőkeelemmé. Az idei első félévben ez 87 millió euróval javítja a bank nettó eredményét, 2017-ig pedig 484 millió euró lesz ennek a pozitív hatása.
A német piaci stabilizációs alap 25%-os részesedéssel rendelkezik a Commerzbankban. Az ún. csendes részesedést az EBA nem ismeri el elsődleges tőkeként, ezért az állam ezt 120 millió új részvényre váltotta át, s így 5,6 milliárd darabra növekszik a kibocsátott részvényszám, vagyis nem okozott jelentős hígulást.
A görög kötvényekből további veszteségre nem számít a Commerzbank a tavalyi veszteségleírást követően, figyelembe véve a kötvény ”swap”-ot is, amely csak egy hete zárult.
Az LTRO-ban (EKB hitel tenderén) maga a bank direktben nem vett részt, de a spanyol és olasz leányai mintegy 10 Mrd eurót fölvehettek, hogy refinanszírozzák a 3 és 8 Mrd eurós spanyol és olasz kötvényállományt. Legalábbis illetékesekkel beszélve, bennünk ez a sejtés alakult ki. Praktikusan az utóbbi, mintegy 3-5%-os kamatkülönbözetet jelent a jelen pillanatban, amely évi 400-500 millió euróval növelheti a bank nyereségét. Ez pedig jelentős tétel lehet, hiszen az idei évre a piac 1,5Mrd nettó profitot vár. (Ezt növelheti a fentebbi tétel mintegy 30%-kal.) Így az eredményvárakozások az elkövetkező évekre, akár ezen keresztül is növekedésnek indulhatnak, s így az árfolyam tovább emelkedhet.
