A vártnak megfelelő inflációs adatok érkeztek

Az infláció szerkezete sem okozott nagyobb meglepetést; a havi árindexek nem tükröztek nagyobb átárazásokat. Az élelmiszerárak 0,2 százalékkal emelkedtek (a vendéglátási szolgáltatások nélkül számítva átlagosan nem változtak). A járműüzemanyagárak 0,6 százalékkal csökkentek, a ruházati cikkek árai 0,7 százalékkal nőttek egy hónap alatt.

Kisebb meglepetést volt talán a szolgáltatások árainak 0,1 százalékos havi szintű árcsökkenése, ami mögött az 1,1 százalékos üdülési szolgáltatás árcsökkenés állt. Az erős forint hatásai azonban egyelőre nem igazán látványosak: a ruházati cikkek árai a szezonnak megfelelően emelkedtek, míg a tartós fogyasztási cikkek 0,2 százalékkal drágultak októberhez képest. Ez utóbbi főcsoport éves indexe még mindig 2,9 százalékos volt, ami a forint egy év alatt bekövetkezett jelentős erősödésének fényében kifejezetten magas.

Az éves szintű infláció jelentősebb lassulását négy hónap stabilitás után a tavalyról örökölt bázishatás segítette. A termelői árnyomás csökkenése, az alacsony energiaárak kedvező képet vetítenek előre a rövidebb távú folyamatok alakulása szempontjából, de a monetáris politika elsősorban továbbra is a mögöttes folyamatokra fókuszál (piaci szolgáltatások árdinamikája, bérek, várakozások).

A külkereskedelmi forgalomban versengő termékek (tradables) inflációja sem lassult még kellő mértékben, dacára az erős forintnak. Emellett a hatósági árkorlátozások szerepe továbbra is fennmaradt, elfedve a valós képet arról, hogy mennyire lehetnek erősek a mögöttes inflációs folyamatok, mennyire van ténylegesen jelen a strukturális árnyomás a magyar gazdaságban. 

Mindenesetre az infláció novemberben a jegybanki célsávba került ismét, és az elkövetkező hónapokban tovább mérséklődés jöhet az éves indexekben. Az jövő év elején nagy valószínűséggel 3 százalék alatti éves inflációs rátákat látunk majd, azonban a fentebb említett tényezők miatt ez nem lesz tartós. Mindez pedig továbbra is szigorú monetáris politika irányába mutat. (Nyeste Orsolya, vezető makrogazdasági elemző, ERSTE)