Erősebb forint, csökkenő nyereség? Így szabhatja át az árfolyamingadozás a magyar külkereskedelmet
A valutaváltásra, nemzetközi fizetésekre és fedezeti (hedging) ügyletekre szakosodott AKCENTA CZ emlékeztet rá, hogy a Központi Statisztikai Hivatal adatai szerint Magyarország exportja 2026 januárja és márciusa között elérte a 38,8 milliárd eurót, míg az import értéke 36,6 milliárd euró volt. Ezzel párhuzamosan a forint az év első hónapjaiban jelentősen erősödött éves összevetésben mind az euróval, mind az amerikai dollárral szemben. Ez azt jelenti, hogy ugyanaz a devizaalapú tranzakció teljesen eltérő hatást gyakorolhat egy vállalat pénzügyi eredményeire attól függően, hogy a bevételeket, költségeket, költségvetéseket és árréseket euróban, dollárban vagy forintban tervezték meg.
A hatás az első negyedév egészében érzékelhető volt. Januárban az export euróban számolva 4,5%-kal csökkent éves alapon, miközben az import 2,0%-kal emelkedett. Februárban az export 2,6%-os, az import pedig 5,9%-os növekedést mutatott euróban mérve. Márciusban az export 3,6%-kal, az import pedig 11%-kal bővült. A forintalapú árszintek ugyanakkor eltérően alakultak, tükrözve a hazai fizetőeszköz erősödését, az euróalapú adatoknál jóval összetettebb helyzetet teremtve a vállalatok számára.
A cégeknek ez nem pusztán statisztikai részletkérdés. Az árfolyammozgások közvetlenül befolyásolják az árbevételt, a beszerzési költségeket, az árréseket, a cash flow-t és az árajánlatok versenyképességét. Egy olyan magyar exportőr például, amely euróban számláz, miközben költségeinek nagy részét forintban viseli, a forint erősödése esetén forintban számolva alacsonyabb bevételt realizálhat. Ezzel szemben egy euróban vagy dollárban beszerző importőr átmenetileg profitálhat az erősebb forintból, hiszen devizaalapú vásárlásai helyi pénznemben olcsóbbá válnak. A helyzet azonban gyorsan megfordulhat, ha a forint ismét gyengülni kezd.
„A devizaárfolyamok volatilitását gyakran alábecsülik a vállalatok, mert a fókusz jellemzően az értékesítési volumeneken, a termelési vagy finanszírozási költségeken van.
A határokon átnyúló működés esetén azonban az árfolyam lehet az a tényező, amely eldönti, hogy egy szerződés a tervezett árréssel zárul-e, vagy csupán minimális nyereséget termel. Ez különösen fontos egy olyan időszakban, amikor a forint erősödött ugyan, de a kilátások továbbra is érzékenyek a politikai, fiskális és külső kockázatokra” – hívta fel a figyelmet Eduárd Kusala, az AKCENTA CZ magyarországi kereskedelmi igazgatója.
A legnagyobb kitettséggel azok a vállalatok rendelkeznek, amelyeknél eltérő a bevételek és a költségek devizaneme. Ide tartoznak azok az exportőrök, amelyek devizában realizálnak bevételt, de a költségbázisuk jelentős része forintalapú; azok az importőrök, amelyek forintbevétel mellett euróban vagy dollárban vásárolnak; az alacsony árréssel működő cégek; valamint a hosszú gyártási vagy szállítási ciklusokkal dolgozó vállalatok. A kockázat különösen magas azoknál a társaságoknál, amelyek hónapokkal előre készítik el árlistáikat, éves költségvetésüket vagy tenderajánlataikat, míg a számlák kiegyenlítése már egy eltérő árfolyamkörnyezetben történik.
Az árfolyamváltozásokra különösen érzékenyek az olyan ágazatok, mint a feldolgozóipar, az autóipari beszállítók, a gépgyártás, az elektronikai ipar, a mezőgazdaság, az élelmiszeripar, a logisztika és az energiaintenzív iparágak. Ezekben a szektorokban már egy viszonylag kisebb EUR/HUF vagy USD/HUF árfolyammozgás is érdemben befolyásolhatja az alapanyagárakat, az export versenyképességét vagy a már megkötött szerződések jövedelmezőségét.
Az AKCENTA CZ elemzése szerint annak ellenére, hogy az EUR/HUF árfolyam az utóbbi időszakban a 359–365-ös sávban mozgott, a kilátások továbbra is bizonytalanok. A piaci várakozásokat befolyásolhatják a nemzetközi geopolitikai fejlemények, az új magyar kormány gazdaságpolitikai prioritásai, a kamatvárakozások, valamint az uniós forrásokkal kapcsolatos tárgyalások alakulása is. Az Európai Központi Bank referenciaárfolyamai szintén jól mutatják, milyen gyorsan mozdult el az EUR/HUF árfolyam az április eleji 380 feletti szintekről a hónap későbbi szakaszában tapasztalt 363–365 közötti tartományba. A nemzetközi piacokon aktív vállalatok számára ezért a kulcskérdés nem az, hogy a forint erősödik-e vagy gyengül, hanem az, hogy a cég felkészült-e mindkét forgatókönyvre.
A vállalatok csökkenthetik ezt a bizonytalanságot, ha előre azonosítják devizakitettségüket, és egyértelmű szabályokat alakítanak ki annak ellensúlyozására. A gyakorlati eszközök közé tartoznak a határidős ügyletek, amelyek lehetővé teszik egy jövőbeni tranzakció árfolyamának rögzítését; a swapügyletek, amelyek a különböző devizák közötti cash flow- és likviditáskezelést támogatják; valamint az opciók és opciós struktúrák, amelyek védelmet nyújthatnak, miközben kedvező árfolyammozgás esetén bizonyos rugalmasságot is biztosítanak. A megfelelő megoldás mindig az adott vállalat üzleti modelljétől, cash flow-jától, szerződéses időtávjától, árrésérzékenységétől és kockázatvállalási hajlandóságától függ.
„Az árfolyamkockázat nem kezelhető arra alapozva, hogy a piac kedvező irányba mozdul el. Tudatos menedzsmentre van szükség. Az első lépés annak pontos feltérképezése, hogy hol jelentkezik a kitettség: a számlákban, szerződésekben, hitelekben, beszerzési megrendelésekben vagy a jövőbeni költségvetésekben. Csak ezt követően dönthető el, hogy elegendő-e egy egyszerű határidős ügylet, vagy rugalmasabb fedezeti struktúrára van szükség, esetleg átfogó devizakockázat-kezelési politika kialakítása indokolt” – tette hozzá Eduárd Kusala.
Az idei negyedév ismét rámutatott arra, hogy a külkereskedelmi adatok egészen más képet mutathatnak attól függően, milyen devizában vizsgáljuk őket. A magyar vállalatok számára ugyanez a logika érvényes minden szerződésre, számlára és költségvetésre is. Egy olyan környezetben, ahol az árfolyamok gyorsabban változhatnak, mint az üzleti tervek, az aktív devizakezelés egyre inkább a pénzügyi stabilitás és a versenyképesség alapvető elemévé válik – állapítja meg elemzésében a nemzetközi fizetések és devizapiaci megoldások szakértőjeként az AKCENTA CZ.
