Fidelity: Az USA készen áll a reflációra

A republikánusok fölényes győzelme a novemberi választásokon jelentősen megváltoztatta a 2025-ös gazdasági kilátásokat. 2024 nagy részében az USA lágy landolását tartottuk alapforgatókönyvnek, ám 2025 felé haladva a Fidelity már inkább a reflációra szavaz − de az is előfordulhat, hogy ez a nemzetgazdaság, amelynek kivételes növekedése az elmúlt években a világ többi részének támaszaként is szolgált, most befelé fordul és protekcionistábbá válik.

Fidelity: Az USA készen áll a reflációra

A növekedést serkentő intézkedések, amelyeket további költségvetési lazítással is megtámogatnak, vélhetően még feljebb srófolják az inflációt, ezzel csökkentve az USA recessziójának kockázatát. Mindezek nyomán pontosítani kell az álláspontokat a ciklus aktuális szakaszával kapcsolatban is: a Fidelity jelenlegi megítélése szerint a ciklus középső-késői fázisában járunk. A többi nagy gazdaságnak, különösen Európának és Kínának viszont kihívást jelentenek az USA kereskedelmi és iparpolitikájában bekövetkező változások, amelyek valószínűleg gyengítik e gazdaságok saját növekedési kilátásait és a külső kereslet lassulásával párhuzamosan lefelé ható nyomást gyakorolnak a hazai inflációra. 

Ezek a különbségek 2025-ben összességében támogatni fogják az USA növekedését, de a hosszabb távú, mögöttes tendencia mégis az államadósság terheinek növekedése. A Fidelity szakértői úgy vélik, hogy az államháztartás gyorsan beleütközik a korlátaiba, és az államadósság fenntarthatóságának problémájára valószínűleg célértéket meghaladó infláció jelenti majd a legkevésbé költséges, rendezett megoldást. A fejlett világ változó politikai mixén túlmenően az orosz-ukrán háború és a közel-keleti konfliktus geopolitikai következményeit is szorosan figyelemmel kell kísérnünk, mivel ezek ellenszelet jelenthetnek az általános globális makrokörnyezet számára.

Az USA excepcionalizmusa

Trump második elnökségének középpontjában valószínűleg az expanzív költségvetési politika és a jóval magasabb vámok állnak majd. A gazdaság jó állapotban van: a fogyasztók vásárlóereje, a magánszektort jellemző stabil mérlegek és a lanyhább, de történelmi mércével mérve erős munkaerőpiac csökkentette a recesszió kockázatát. Mindezek fényében az új kormányzat által meghatározott módosítások jelentősen megnövelik az amerikai infláció második negyedévtől kezdődő, markáns növekedésének esélyét.

A Fidelity-nél úgy vélik, hogy a sokat vitatott vámtételek (60 százalék Kínára és 20 százalék a világ többi részére) olyan maximális értékek, amelyeket azokon a tárgyalásokon próbálnak majd elérni, melyekre sor kerül, ha az új kormányzat tovább erőlteti protekcionista céljait. Az alku nyomán kialakuló vámok lehetnek alacsonyabbak is, de várakozásokat folyamatosan felülmúló gazdaságra gyakorolt jövő évi hatásuk mindenképpen jelentős lenne. 

A költségvetési politikát illetően a szakértők szerint Donald Trump adócsökkentési és foglalkoztatási törvényének (TCJA) meghosszabbítása, valamint a további adócsökkentések a hiányt rendkívüli mértékűvé növelhetné, és az akár a GDP 8 százalékát is elérhetné. Ez a nominális GDP-növekedést jelentősen a trend fölé emelné és jót tenne a jövő évi főszámoknak, de hosszabb távú fenntarthatósága már kérdésesebb. Ha a vámpolitika agresszívebb lesz, mint feltételezzük, és esetleg még előbbre is hozzák, akkor a következő negyedévekben megnő a stagfláció veszélye. A nettó migráció csökkenése tovább növelheti ezeket a kockázatokat, mivel visszafogja a növekedést, és felfelé irányuló nyomást gyakorol a bérek és a szolgáltatások inflációjára.

Ennek ellenére a recesszió csak akkor tér vissza komoly kockázatként, ha a Fed egy inflációs sokk hatására a kamatemelési ciklus felé fordul. A jegybank lazítási ciklusának végére valószínűsíthető végső inflációs ráta most magasabb, mint a választások előtt volt. A Fidelity várakozásai szerint 2025-be lépve még mindig valamilyen enyhítési ciklusban leszünk, legalábbis addig, amíg pontosabban ki nem derül, hogy milyen hatással járnak a vámok, a bevándorlásban bekövetkező jelentős változások vagy éppen a fiskális politikai expanzió. 

Az Európa előtt álló strukturális kihívás

Az euróövezet gazdasága 2023 óta szinte stagnál, és egész sor ciklikus és strukturális kihívással néz szembe. 2025-re ciklikus fellendülést várnak az elemzők, mivel a csökkenő infláció és az alacsonyabb kamatlábak segítik a vállalati beruházások és a fogyasztói bizalom újjáélesztését. A szabadon elkölthető reáljövedelem növekedése és a kedvezőbb finanszírozási feltételek vélhetően fel fogják szabadítani a megemelkedett többletmegtakarításokat, ami kedvező hatással van a fogyasztás növekedésére.

Ugyanakkor az USA várható vámtételei lefelé mutató kockázatot jelentenek, különösen az autóipar számára, és az ebből eredő kereskedelmi bizonytalanság akár fél százalékponttal is csökkentheti a növekedést. Ez kiváltképp Németországot érintené kedvezőtlenül, miközben az országnak további bizonytalansággal kell szembenéznie az előrehozott választások miatt is, amelyekre már az első negyedévben sor kerülhet. 

A Fidelity-nél arra számítanak, hogy az Európai Központi Bank (EKB) gyorsan 2 százalékra csökkenti a kamatot, majd azt 2025 végéig fokozatosan 1,5 százalékra enyhíti. Az agresszívabb vámok további és gyorsabb enyhítés kockázatát vetítik előre, bár a központi banknak szemmel kell tartania az eurónak a dollárral szembeni esetleges gyengülését is.

A hasonló ellenszéllel küzdő Egyesült Királyság 2024-ben enyhén felülmúlta az euróövezetet, ez a lendület 2025-ben valószínű, erősödni fog. A munkáspárti kormány expanzívabb költségvetése valószínűleg már most is élénkíti a növekedést, és a szigetország gazdasága − szolgáltatásorientált jellegének köszönhetően − kevésbé van kitéve a kereskedelmi háború kockázatának. A szűk munkaerőpiac, a javuló növekedés, a ragadós bérek és a most már kevésbé korlátozó fiskális politika miatt várható, hogy a Bank of England lassabb kamatlépéseket fog tenni, mint az EKB.

Kína gazdaságpolitikai fordulata

Kínában halad az átállás a lassabb, de fenntarthatóbb, a belső fogyasztásra és a magasabb színvonalú gyártásra összpontosító növekedési modellre, de a folyamat nem mentes a zökkenőktől. A Politbüro által 2024 végén végrehajtott politikai fordulat határozott lépést jelent a belföldi keresletet nyomasztó problémák, nevezetesen az ingatlanszektor nehézségei, a helyi önkormányzatok eladósodása, a részvénypiac és a fogyasztói bizalom gyengeségének megoldására. Minden tekintet a közelmúltban bejelentett átfogó intézkedések megvalósulására, valamint a döntéshozók következő hónapokban tett lépéseire szegeződik.

Az egyik nagy kérdés, hogy Kína képes lesz-e elérni a szükséges növekedési szintet, ha az USA egyidejűleg súlyos vámokkal terheli a vállalatok legnagyobb értékesítési piacára való kijutást. A gyártószektor folyamatosan fejlődik, különösen az új és feltörekvő iparágakban, ami mind a növekvő beruházások, mind a külső kereslet révén támogatja az általános növekedést. A belföldi fogyasztás számottevő élénkülésére azonban még nem került sor. Bár a szakpolitikai lépések segíthetnek stabilizálni az ingatlanpiacot, a Fidelity nem számít arra, hogy 2025-ben visszatér az erős növekedés. Inkább egy új, alacsonyabb egyensúlyi szint beállása tűnik valószínűnek.

A növekedést serkentő egyéb mozgatórugók is megjelennek, és esetleg nagyobb szakpolitikai támogatásban is részesülhetnek. Az urbanizációs lendület részeként javulhatna az infrastruktúra és a városok közötti összeköttetés. Az energetikai átállás prioritást élvez, és ennek keretében a háztartási készülékektől kezdve az elektromos járművekig minden téren az energiatakarékosságot javító ösztönzők látnak napvilágot. Végül Peking több energiát és erőforrást fordíthat a helyi önkormányzatok adósságproblémáinak megoldására, ami lehetővé teszi az illetékesek számára, hogy a korábbinál nagyobb támogatást juttassanak a háztartásoknak.
Mint mindig, most is jócskán benne járunk majd a jövő évben, mire az illetékesek közzéteszik a 2025-re vonatkozó növekedési célt, de a piaci előrejelzések konszenzusa 5 százalék alatt van, már az ösztönző intézkedésekből származó lendületet is beleszámítva. 

Az új intézkedések különböző országokra tovagyűrűző hatása eltérő lehet: egyes feltörekvő piacok jobban profitálhatnak a Kínából érkező alacsonyabb értékű, jobb minőségű importból, mint mások. Általánosságban elmondható, hogy az ország továbbra is deflációt exportálhat, ha a gazdaságnak nyújtott szakpolitikai enyhítés korlátozott körű és mérsékelt marad. Ha az USA további vámokat vet ki, akkor a múltbeli tapasztalatok alapján a kínai vállalatok valószínűleg gyorsan fognak reagálni, ami enyhítheti a vállalati nyereségekre gyakorolt hatást. Ezen túlmenően a makroszintű stabilizációs intézkedések is döntő szerepet játszanak majd abban, hogy hogyan alakul a kínai gazdaság sorsa a következő évben.  

A védővámokkal kapcsolatos bizonytalanságok hatására emelkedtek az európai luxuscikkek, estek az autógyártók

Emelkedtek a nyugat-európai tőzsdék kedden, a Trump által előirányzott védővámok bizonytalanságának árnyékában.
2025. 01. 22. 09:00
Megosztás:

Reagált az első bank az állampapír kamatkifizetésekre: itt az évi 8 százalékos betét rövid távra

Megkezdődött a kamatkifizetés az inflációkövető PMÁP állampapírok esetében, ami azért hozza helyzetbe a befektetőit, mert a mostani kamatkifizetést követően drámai kamatcsökkentéssel folytatódik a pénzük gyarapodása a lecsökkent inflációnak köszönhetően. Közben a bankok közül megérkezett az első fecske, mely reagált a várható pénzkivonási hullámra.
2025. 01. 22. 08:30
Megosztás:

Trump gigaberuházást jelentett be az AI fejlesztésére

Donald Trump amerikai elnök a minden idők legnagyobbjaként jellemzett infrastrukturális beruházást jelentette be kedden a mesterséges intelligencia fejlesztésének elősegítésére.
2025. 01. 22. 08:00
Megosztás:

Ma van a magyar kultúra napja

Ma van a magyar kultúra napja, amelyet országszerte és a határokon túl is számos programmal, kiállításokkal, díjátadókkal, színházi előadásokkal, koncertekkel ünnepelnek.
2025. 01. 22. 07:30
Megosztás:

A britek inkább az EU-val erősítenék a kereskedelmet, mint Amerikával

A kedden ismertetett legfrissebb felmérés szerint a britek jelentős többsége azt szeretné, ha Nagy-Britannia az Egyesült Államok helyett az Európai Unióval alakítana ki szorosabb kereskedelmi kapcsolatokat.
2025. 01. 22. 07:00
Megosztás:

Az EU aggódik: Az USA hátat fordít a WHO-nak

Az Európai Bizottság aggodalommal figyeli az Egyesült Államok bejelentését, amely szerint kilép az Egészségügyi Világszervezetből (WHO) - közölte Eva Hrncírová, az uniós bizottság illetékes szóvivője a brüsszeli végrehajtótestület szokásos napi sajtótájékoztatóján kedden.
2025. 01. 22. 06:30
Megosztás:

Több mint 5,5 millió magyar él súlytöbblettel

Napjaink egyik legjelentősebb járványává nőtte ki magát az obezitás: világszerte több mint 1 milliárd, hazánkban több millió ember küzd elhízással vagy túlsúllyal, és az előrejelzések szerint 2035-re a Föld lakosságának több mint felét érinti majd a probléma.
2025. 01. 22. 06:00
Megosztás:

Vendégmunkások nélkül nincs gazdasági fejlődés

A Vállalkozók és Munkáltatók Országos Szövetsége (VOSZ) szerint a magyar gazdaság fejlődésének jelenlegi szakaszában szükség van a vendégmunkások alkalmazására, mert így több beruházás valósul meg és több munkahely jön létre a magyar munkavállalók számára; a szervezet ezért fontosnak tartja, hogy adminisztratív korlátozó intézkedésekkel ne szűkítsék tovább a vendégmunkások alkalmazásának lehetőségét.
2025. 01. 22. 05:30
Megosztás:

Akár 4-5 milliós négyzetméterárakkal is találkozhatunk Grand Budapesten (ex Mini-Dubaj)

Eldőlt, hogy nagyszabású ingatlanfejlesztés indulhat a következő években a rákosrendezői rozsdaövezetben. A jelenlegi információk szerint az egyesült arab emírségekbeli Eagle Hills ingatlanfejlesztő vállalat közel 51 milliárd forintért veszi meg a területet, amelyen a tervek szerint 5 milliárd euró, azaz több mint 2000 milliárd forint értékű beruházást tervez. A fejlesztés jelentős hatással lehet a lakáspiacra is – derül ki az ingatlan.com friss elemzéséből, amely a környéken jelenleg eladásra szánt lakóingatlanárait is bemutatja.
2025. 01. 22. 05:00
Megosztás:

Horvát vállalkozók: Egységes áfacsökkentést az élelmiszerekre!

A túlzott áremelkedés miatt a horvát vállalkozók egyesülete (UGP) az élelmiszerek áfájának egységes csökkentését sürgeti - közölte a szervezet kedden, arra reagálva, hogy a fogyasztóvédelmi egyesületek bojkottot hirdettek a magas árak miatt.
2025. 01. 22. 04:00
Megosztás:

Újabb bővülés: 2150 négyzetméterrel nőtt a budapesti irodaállomány

A budapesti modern irodaállomány 2024 negyedik negyedévében a Liget Center Vitrum irodaház átadásának köszönhetően 2150 négyzetméter irodaterülettel bővült - közölte a Budapesti Ingatlan Tanácsadók Egyeztető Fóruma (BRF) kedden az MTI-vel.
2025. 01. 22. 03:30
Megosztás:

Demokratizálódik a programmatic piac Magyarországon

Kezdetben a globális óriások játékszere volt, mára egyre szélesebb körben válnak elérhetővé a programmatic hirdetési megoldások. A technológia jelentős versenyelőnyt kínál a gyorsan változó piaci környezetben, ugyanakkor az egyik legtöbb tévhittel és félreértéssel övezett hirdetési megoldás. Az újonnan indult Programmatic Blog célja, hogy közérthető és hiteles szakmaitartalmakkal segítsen megérteni és kiaknázni az automatizált hirdetéseket.
2025. 01. 22. 03:00
Megosztás:

Minden lítium akkumulátorral működő hangszóró, fülhallgató és csavarbehajtó bukott a piacfelügyeleti vizsgálaton

A mintavételezett hangszórók, fülhallgatók, fejhallgatók és csavarbehajtók egyike sem felelt meg a szabvány előírásainak. Mivel mindegyik terméknél nagy biztonsági kockázatot állapítottak meg a piacfelügyeleti szakemberek, hatósági eljárások megindítására került sor a magyar családok védelme érdekében.
2025. 01. 22. 02:30
Megosztás:

Újratervezésben élik mindennapjaikat a vezérigazgatók

A világ vezérigazgatóinak közel 60%-a arra számít a következő 12 hónapban, hogy a globális gazdasági növekedés felgyorsul, 42% pedig a dolgozói létszám 5%-os növekedésével is kalkulál – áll a PwC 28. Globális Vezérigazgatói Felmérésében, melynek eredményeit tegnap hozták nyilvánosságra a davosi Világgazdasági Fórumon.
2025. 01. 22. 02:00
Megosztás:

Az Egyesült Államokba helyezhetik át a gyártást a cseh cégek

Donald Trump amerikai elnök hivatalba lépése után a cseh vállalatok mérlegelhetik a gyártás áthelyezését Csehországból az Egyesült Államokba - jelentette ki Otto Danek, a Cseh Exportőrök Szövetségének alelnöke a CTK hírügynökségnek nyilatkozva.
2025. 01. 22. 01:30
Megosztás:

Drágulás a fővárosi agglomerációban: 70 millió forint az otthonteremtés ára

A fővárosi agglomeráció ingatlanpiacán tavaly 10 százalékkal, 652 ezer forintra emelkedett az ingatlanok átlagos négyzetméterára, míg az otthonteremtés költsége 18 százalékos növekedés után 70 millió forint körül alakult - közölte saját adatai alapján a Duna House kedden az MTI-vel.
2025. 01. 22. 01:00
Megosztás:

Új kereskedelmi tananyag született az Oktatási Hivatal és a Tesco együttműködésével

A kereskedelem teljes spektrumát felölelő, államilag akkreditált, új tananyagot fejlesztett az Oktatási Hivatal a Tesco közreműködésével - közölte a Tesco kedden az MTI-vel.
2025. 01. 21. 23:30
Megosztás:

Több mint 10 millió új autó talált gazdára az EU-ban

Az Európai Unióban éves összevetésben 0,8 százalékkal, mintegy 10,6 millióra nőtt az eladott új autók száma tavaly - az európai autógyártók szakmai képviseleti szervezete, az ACEA honlapjára kedden fölkerült adatok szerint.
2025. 01. 21. 23:00
Megosztás:

Rekordév Franciaországban: 100 millió turista érkezett 2024-ben

Franciaország 100 millió külföldi látogatót fogadott 2024-ben, a párizsi olimpiai és paralimpiai játékok évében, ami 71 milliárd eurós bevételt eredményezett - jelentette be a turisztikai minisztérium kedden
2025. 01. 21. 22:30
Megosztás:

A hálózati skálázhatóság problémájának jelentése és értelmezése: Hogyan befolyásolja a layer-1 és layer-2 megoldások értékelését?

A blokklánc technológia rohamos fejlődése számos új lehetőséget nyitott meg a digitális gazdaság és a pénzügyi rendszerek terén, de ugyanakkor kihívásokat is hozott magával. Az egyik legfontosabb ezek közül a hálózati skálázhatóság problémája, amely komoly hatással van a layer-1 és layer-2 megoldások fejlődésére, valamint azok piaci megítélésére. Ez a cikk részletesen bemutatja, hogy mit jelent a skálázási probléma, hogyan hat a tranzakciós sebességre és a gas-díjak alakulására, valamint miként befolyásolja a befektetési döntéseket. Ezen túl gyakorlati példákat is bemutatunk, mint például az Ethereum és a Polygon skálázási stratégiái.
2025. 01. 21. 21:30
Megosztás: