Lassan egy éve nem változott itthon az alapkamat

Az EUR/HUF árfolyam reggel 397,15 körül indította a napot, a délelőtti órákban gyengült a forint, 398 fölötti szinten is járt néhány percig az euróval szemben. Később már forinterősödést láthattunk, a kamatdöntés bejelentésének perceiben 396,85 körül járt az árfolyam. A sajtótájékoztató alatt tovább erősödött a forint, a 396-os szintet is megközelítette az euró ellenében.

Kamatkilátások

Elsősorban a hazai infláció miatt az MNB továbbra sem csökkentheti a kamatszintet idehaza, miközben nemzetközi szinten a kamatok inkább csökkenni látszanak. Jelenleg 6,50%-os hazai alapkamatot várunk 2025 év végére. 2026-ban már elindulhat a kamatcsökkentési ciklus, de akkor is legkorábban nyáron. Jövő év végére 6,00%-os alapkamattal számolunk, 2027-ben pedig 5,00%-ig csökkentheti az irányadó rátát a Monetáris Tanács.

A lakossági inflációs várakozások nem csökkennek kellő mértékben: az MNB elnök is kiemelte, hogy a várakozások továbbra sincsenek összhangban a tényinflációval. Azt azonban hozzátette, hogy némileg csökkenni látszanak. Ezzel kapcsolatban pozitívum a forint jelenlegi relatív erőssége és stabilitása az euróval szemben. 2026-ban már célsávon belüli inflációs számokat is láthatunk, ugyanakkor felfelé mutató kockázatként jelenik meg, hogy a kormány várhatóan csak 2026 közepén fogja kivezetni a jelenleg 2025. november 30-ig meghosszabbított árrésstopot, amelynek az áremelő hatásával még mindenképpen számolnunk kell.

Tekintve, hogy várakozásunk szerint az EKB is csökkenti még egyszer a betéti rátát, a Fed pedig várhatóan 3% közelébe csökkenti az irányadó rátát 2026 végére, az MNB előtt idővel egyre nagyobb tér nyílhat majd a kamatcsökkentésekre. 

Ugyanakkor mivel az árfolyam stabilitása az inflációs folyamatok mellett az inflációs várakozások szempontjából is kulcsfontosságú, ezért az MNB vélhetően nagyon fog figyelni arra, hogy ne kockáztasson meg forintgyengülést egy kamatcsökkentés hatására. Ez az egyik fontos oka szerintünk annak, hogy az MNB egyelőre nem tudja követni a világban látható kamatcsökkentési folyamatokat - érvelnek az MBH Bank elemzői.