Nagy várakozások, jön Jackson Hole

A legfontosabbnak számító elnöki beszéd pedig pénteken, helyi idő szerint reggel 10 órakkor lesz. Persze érdekes lehet még a meghívott angol és más európai jegybankárok panelbeszélgetésieben elhangzó információk is.

Míg az év során hatalmas fluktuációt mutatott az idénre várt kamatcsökkentések mértéke (5 és 1 között minden volt), mostanra a piaci várakozások szerint év végéig 4,25-és 4,5 százalék közé csökkenhet a céltartomány a mostani 5,25-5,5 százalékról.

Vagyis majdnem visszatértünk az év eleji 5x25 bázispontos kamatcsökkentési várakozáshoz (most 4 db). Sőt, a piac jelenleg azt árazza, hogy jövő év közepére 3,25-3,5 százalékos tartományba eshet az irányadó ráta. Hosszabb távon pedig 3-3,25 százalék lehet ez az érték.

Ezt a 10 éves hozam az elmúlt időszakban bekövetkezett jelentős csökkenéssel el is kezdte árazni, hiszen a hozam mostanra 3,8 százalékra esett. Ez pedig az év eleji 4 százalék környéki szintnél is alacsonyabb. Szóval nagy a várakozás. Olyannyira, hogy a Bloomberg számításai szerint felvett kötvénypiaci tőkeáttételes pozíciók száma történelmi maximumra emelkedett, 23 millió darabra, ha 10 éves kötvény ekvivalensben számítjuk. Ez pedig 1,5 milliárd dollár nyereséget vagy veszteséget jelent 1 bázispontos elmozdulás esetén.

Szóval nagy a tétje a pénteki beszédnek. Ha nagy mozgást eredményez az optimistának mondható piacban például a várakozások hűtse esetén, akkor akár több 10 milliárd dollárt is elégethet, amely negatívan hathat a piacokra. Ugyankkor még egy 20 bázispontos elmozdulás esetén is a veszteség mintegy 30 milliárd dollárra rúghat, amely elhanyagolható mértékű összeg az S&P500 piaci kapitalizációjához képest, amely 47.073 milliárd dollár.

Ugyankkor a részvények alternatíva költségen keresztüli értékeltségében már viszonylag komolyabb negatív hatást hozhat. Persze az is előfordulhat, hogy a beszéd tovább fűti a várakozásokat. Mindenesetre most úgy tűnik, hogy a negatív meglepetés ütne nagyobbat a piaci szereplőkön.