A válság előtti mélypontjának közelében a magyar CDS-árazás Londonban
A McGraw Hill-S&P Capital IQ globális pénzügyi szolgáltató konglomerátumhoz tartozó CMA piaci adatszolgáltató csoport kimutatása szerint a magyar szuverén törlesztéskockázatra köthető piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) középárfolyama a csütörtöki londoni kereskedésben 182 bázispont környékén mozgott. Legutóbb az amerikai Lehman Brothers nagybank összeomlása előtt, 2008 őszén járt a magyar CDS-ügyletek árfolyama a 170-180 bázispontos tartományban. A Lehman csődjét követő globális piaci pánik közepette, 2009 elején már 750 bázispont körüli magyar CDS-árfolyamrekordokat mértek Londonban. Innen azóta jelentősen csökkentek a magyar CDS-tranzakciók, de az elmúlt hat évben a magyar szuverén devizakötvények CDS-árfolyama még nem járt ilyen közel a pénzügyi válság előtti legutóbbi mélypontjához.
A magyar CDS-kontraktusok a tavalyi évet 257,25 bázisponton zárták az egy negyedévvel korábbi 277,33 bázispontos zárószint után. A tavalyi második negyedév végén 317,44 bázispont volt az irányadó ötéves magyar devizakötvényre számolt CDS-középárfolyam Londonban. A csütörtökre kialakult magyar CDS-díjszabás azt jelenti, hogy egységnyi, tízmillió euró névértékű ötéves magyar államkötvényre most 182 ezer euró körüli középárfolyamon kínálnak határidős törlesztéskockázat-biztosítási szerződéseket a londoni piacon, több mint 75 ezer euróval olcsóbban, mint a tavalyi év végén, több mint 135 ezer euróval olcsóbban, mint a tavalyi második negyedév végén, és csaknem 570 ezer euróval olcsóbban a Lehman-csőd utáni eddigi rekordnál.
A CDS-tranzakciók származtatott adósságpiaci termékek, amelyeknek árazását a piaci szereplők a törlesztési kockázat egyik legfőbb mérőszámának tekintik. Minél magasabb az aktuális CDS-díjszabás, annál nagyobb a piac megítélése szerint az érintett szuverén vagy cégadós törlesztésképtelenné válásának halmozott távlati rizikója. Csütörtöki londoni elemzői vélemények szerint jóllehet a legutóbbi egy hónapban az orosz részvénypiac és a rubel teljesített a legjobban az európai felzárkózó térségen belül, elsősorban Vlagyimir Putyin orosz elnök Ukrajnával kapcsolatos, békülékenynek tűnő megnyilvánulásai és az ukrajnai elnökválasztás lebonyolítása nyomán, ám ez a túlteljesítés az ukrajnai válság újbóli eszkalálódása miatt aligha lesz tartós, és több ok van a közép- és kelet-európai EU-gazdaságok, köztük Magyarország vártható piaci teljesítményének derűlátó megítélésére.
Az egyik legnagyobb londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház, a Capital Economics közgazdászainak csütörtöki kimutatása szerint az orosz részvénypiaci árfolyamok átlagosan 15 százalékkal emelkedtek az elmúlt egy hónap alatt. A ház szerint azonban valószínűtlen, hogy ez a folyamat hosszabb ideig fennmarad, tekintettel arra, hogy az ukrajnai válság korántsem ért véget, ahogy azt az ukrán kormányerők és az oroszbarát szeparatisták kelet-ukrajnai összecsapásainak fellángolása is mutatja. Mindemellett a gyenge orosz reálgazdasági teljesítmény, az orosz folyómérleg-egyenleg zsugorodó többlete és a folyamatos tőkekiáramlás egyaránt komor kilátásokra utal az orosz részvénypiacokon és a rubel piacán. A közép-európai EU-gazdaságok piacain - Magyarországon, Csehországban és Lengyelországban - ugyanakkor vannak okok a "viszonylagos derűlátásra".
A Capital Economics londoni elemzői szerint ezeknek a gazdaságoknak a növekedési kilátásai - ellentétben az orosz gazdaság kilátásaival - javulnak. Emellett e gazdaságok részvénypiacain - Magyarország kivételével - a mindenkori 12 havi visszatekintésű árfolyam-nyereség ráták, valamint a helyi valuták effektív reálárfolyamai a hosszú távú átlagaik alatt járnak, miközben a folyómérleg-egyenlegek hiánya csekély, illetve Magyarország esetében az egyenleg többletet mutat. Mindez együtt arra vall, hogy ezeknek az országoknak a fizetőeszközei az idén és jövőre várhatóan erősödnek az euróhoz képest - jósolták a Capital Economics elemzői. A ház előrejelzése szerint a forint 2014 végére 300 forint/euróig, 2015 végére 295 forint/euróig erősödik. (MTI)
