Az aranyreferendum bukása esetén jó beszállási ponton az EURCHF
Nehéz héten van túl az EURCHF devizapár. A november 30-án záruló svájci arany-népszavazás – mely azt hivatott eldönteni, hogy az alpesi ország jegybankja tartalékai között az arany arányát a jelenlegi 8-ról 20 százalékra növelje – közeledtével egyre több tőkeáttételes ügylet és eladási opció születik az EURCHF devizapárban. Az 1,20-as szint – melynek megvédésére a Swiss National Bank (SNB) intervenciós kötelezettséget vállalt – vészesen közeledik, a kedd reggeli nyitáskor például már 1,2011 volt. Bár ez 2012 szeptembere óta nem látott szint, az SNB eddig még nem látott okot a beavatkozásra.
A svájci frank 2012 szeptembere óta nem volt ilyen erős az euróval szemben…
Akik már benn ülnek euró vételben svájci frankkal szemben, azok egyre több put opciót (eladási jogot) vesznek eur/chf pozícióik védelmére (mi van ha mégis áttöri az 1,20-at a kereszt ettől félnek) és emiatt egyre költségesebb put opciót venni (az alábbi ábra mutatja az opcióba foglalt volatilitás (implied volatility) emelkedését, ami drágítja az opciót.
Az aranyreferendum szavazatainak összegyűjtése már elkezdődött, a végeredmény november 30-án válik ismertté. A hét politikai párt közül hat hevesen ellenzi a kezdeményezést, csupán a népszavazást kezdeményező Union Démocratique du Centre (UDC) van mellette, viszont az ő tagságuk is megosztott a kérdésben. Igaz, ez a helyzet az UDC esetében megszokott, a párt általában megosztott gazdasági ügyekben. Toni Brunner UDC-elnök ugyanakkor nem aggódik, a pártján belüli eltérő véleményeket csak az egészséges demokrácia megnyilvánulásaként értékeli, s bízik abban, hogy a nemmel szavazók kisebbségben maradnak.
A referendum életre hívói azt hangsúlyozzák, hogy nem értenek egyet azzal, hogy a külföldi államkötvényeket (azaz adósság papírokat) „befektetésként” kellene kezelni, szerintük ugyanis ezeknek nincs valós értékük krízishelyzetben.
Ezzel szemben a kormány és a svájci parlament mindkét házának döntő többsége szilárd gazdasági elemzéssel érvel. Eszerint az SNB feladata az ár- és pénzügyi stabilitás biztosítása, és ebben a jegybank sikeres is. Az SNB aranytartalékai arányának 20 százalékra emelése korlátozná a bankot e céljai teljesítésében. Ha ugyanis eszközeit aranyvásárlásra kellene fordítania, akkor kevesebb pénze maradna arra, hogy a frankot megvédje a többi devizával, mindenekelőtt az euróval szembeni túlzott erősödéstől, így az 1,2-es szint is eleshet. Ezáltal csökkenhetne a jegybank hitelessége, miközben a polgárok jövedelme is mérséklődhetne-mondják. Ugyanakkor ez az érvelés azért sántít, mert a svájci jegybank képes egyszerre megvédeni az 1,2-as szintet és aranyat is vásárolni.
Minél jobban közeledünk a svájci arany népszavazáshoz, annál inkább a tetőfokukra hágnak az azt övező indulatok, és az „igen”-ek többségbe kerülésének esélye is nőhet. Annak azonban, aki a „nem”-ek valószínűsíthető győzelmét várja, érdemes lehet most az EUR/CHF devizapárban vételi (long) pozíciókat felvennie. Ennek kockázata azonban az, hogy ha az árfolyam mégis átszakítja az 1,2-as szintet akkor ugrás lesz az árban és hiába tesznek ki stop-loss megbízást a spekulánsok, csak jóval lejjebb tudják magukat kizárni a veszteségessé váló pozícióból.
Forrás: Conclude Zrt.
