Fókuszban a régiós telekom részvények - Vegyük a Magyar Telekomot!

Az Equilor Befektetési Zrt. legfrissebb elemzésében 4 régiós telekom társaság részvényeit vette górcső alá, melyek közül egyedül a Magyar Telekomot tartja alkalmasnak vételre, 580 forintos célárfolyam mellett. A lengyel TPSA-t és a horvát T-Horvatski Telekomot tartásra, míg a cseh Telefonicát eladásra javasolja az Equilor.

Jelenleg egy “itt a piros, hol a piros játékra” hasonlít a külföldi börzék többsége az Equilor szerint. Ebben a hangulatban a befektetési szolgáltató szerint érdemes egy kicsit megállni és körbenézni, hogy milyen szektorok azok, amelyek ebben a helyzetben is kecses kockázat/hozam aránnyal rendelkeznek. Hagyományosan defenzív papíroknak a gyógyszercégek és a távközlési vállalatok számítanak, ez utóbbiak viszont stabilabb és kiszámíthatóbb működéssel rendelkeznek, mint a pirulagyártók. A 2009-2010-es év arra mutatott rá, hogy a telekomszektor papírjai sem válságállóak, ugyanakkor az egyes piacokon várt bevételcsökkenés és romló profitráták lerágott csontnak számítanak a nagybefektetetői körökben. Ennek megfelelően az értéket és a stabil készpénztermelést kereső befektetők számára az Equilor szerint továbbra is a távközlési szektor biztosítja a legvonzóbb és viszonylag jól előre jelezhető megtérülést.


Az alábbiakban az Equilor Befektetési Zrt. elemzésének rövid összefoglalója olvasható.


MAGYAR TELEKOM: VÉTEL, 580 forintos célárfolyam  (14%-os felértékelődési lehetőség)

 

-    A Magyar Telekom papírjait minden hazai befektető ismeri. Az elmúlt hónapokban a távközlési szektoradó és egyes kormányzati projektek elvesztése miatt került satuba a papír, de az Equilor arra számít, hogy ez a mantrázás alábbhagy az előttünk álló hónapokban.

 

-    Az árbevétel és az pénztermelés egyik hasznos mutatószámában (EBITDA) várható csökkenést az Equilor szerint 2012-ben ellensúlyozza az, hogy bizonyos egyszeri tételekkel már nem kell kalkulálni. Ráadásul a távközlési szektoradó várhatóan az évtized második felében eltűnik, amelynek kapcsán az Equilor nem számol helyettesítő tényezővel.

 

-    A társaság továbbra is káprázatos készpénztermelő képességgel bír, ez 2012 után 65 forintra emelkedő osztalékot jelenthet a mostani 50 forintos értékhez viszonyítva. 70 forintot meghaladó értékkel viszont az Equilor nem számol, mivel a társaságnak jelentős beruházásokat kell végrehajtani a következő években azért, hogy a technológiai fejlődéssel felvegye a versenyt.

 

-    A vállalatértékelés szempontjából a Magyar Telekom részvényei 4,1-4,2 körüli előretekintő EV/EBITDA-rátán forognak, amely majdnem 19%-os diszkontot jelent a szektortársakhoz viszonyítva. Ez az Equilor véleménye szerint aligha indokolt, hiszen a cég jelentősen csökkenti működési költségeit, ami jótékony hatással bír ezen értékelési mutatókra.


TPSA: TARTÁS, 19.52 zloty célárfolyam (8%-os felértékelődési lehetőség)


-    Lengyelország legnagyobb távközlési szolgáltatója némi bemutatásra szorul, hiszen a 40 milliós lélekszámú országban más nagyságrendben üzemelnek a távközlési szolgáltatók. A TPSA mintegy 36%-os piaci részesedéssel rendelkezik, bár 5 évvel ezelőtt még közel 50%-ot mutatott ez az érték. A háttérben természetesen az alternatív szolgáltatók burjánzása áll.

 

-    Az Equilor által a TPSA-ra vonatkozó pénzügyi modell 19,52 zlotys célárfolyamot jelez, ami 8%-os felértékelődési potenciált jelent az aktuális árfolyamhoz képest.

 

-    A bevételi oldalon itt is a lemorzsolódás jelei mutatkoznak, érdemi javulást csak hosszabb távon vár az Equilor ennek kapcsán.

 

-    Osztalékfizetést tekintve a romló működési környezet ellenére az Equilor lát esélyt arra, hogy hosszabb távon is fenntartsák a 1,5 zlotyra rúgó eves osztalékot, ami 8%-ot meghaladó osztalékhozamot eredményez.

 

-    A szektortársakhoz viszonyítva némi prémiummal forognak a lengyel vállalat részvényei, ez azonban korántsem meglepő, hiszen korábbi anyagaiban is rendszeresen rámutatott az Equilor arra, hogy a lengyel papírok értékelési szintjei meghaladják a kelet-európai régióét (ennek magyarázata alapvetően a lengyel nyugdíjpénztárak szabályozott befektetési politikájában rejlik).


TELEFONICA CR: ELADÁS, 360 cseh koronás célárfolyam (5%-os erózió lehetősége)

 

-    Félretárcsázták a befektetők a cseh távközlési mamut részvényeit, mivel az Equilor becslései szerint a papírok méltányos értéke mindössze 330 cseh korona, szemben a jelenlegi 380 korona körüli piaci értékkel. Amennyiben osztalékalapon árazunk, az Equilor számításai szerint akkor sem ér többet a részvény 360 koronánál, így alapvetően ez indokolja az Equilor pesszimista vízióját.

 

-    A piaci konszenzussal ellentétben az Equilor azzal kalkulál, hogy a vállalat készpénztermelő képessége jelentősen romlik az előttünk álló években. Ez az osztalékfizetésre is negatívan hat, amivel az Equilor sejtése szerint a piaci szereplők többsége még nem vesz figyelembe.

 

-    A részvények relatív értékelés alapján 50%-kal magasabb szinteken forognak, mint a szektortársak. Ezt sem földrajzi, sem pénzügyi, sem pszichológiai okokkal nem lehet alátámasztani.

 

-    Az Equilor számításai alapján az osztalék a jelenlegi 30 koronáról 25 koronára süllyedhet, emiatt a  jelenlegi 8% körüli osztalékhozam az előttünk álló évek során 6-7%-ra olvadhat – ez pedig a régiós összevetésben alacsony cseh hozamszintek tükrében sem tűnik vonzó befektetésnek.

 

-    A kiábrándulás az Equilor meglátása szerint csak kisebb részben van beárazva a részvénybe, ezért az alacsonyabb profitpálya és romló megtérülési mutatóak előbb-utóbb sokként hathatnak a részvényesekre.


T-HRVATSKI TELEKOM: TARTÁS, 248 horvát kunás célárfolyam  (1%-os felértékelődési lehetőség)

 

-    Ugyan Horvátország még nem tagja az EU-nak, ez azonban 2013 közepétől megváltozik, ezért még nagyobb figyelem összpontosul majd a horvát részvényekre. Ebből adódóan az Equilor is nyitott a szomszédos piac felé, hogy már most rajta tarthassuk ujjunkat a horvát tőzsdei események ütőerén.

 

-    A céggel kapcsolatban ambivalensek az Equilor érzései, hiszen az árbevétel kapcsán a piaci szereplők többsége azzal számol, hogy a csökkenő hangalapú bevételeket az adat- és TV-szolgáltatásból származó jövedelem kompenzálni fogja. Az Equilor azon az állásponton van, hogy ez nem így alakul, ráadásul a romló környezet a pénztermelés egyik jelzőszámában (EBITDA) is jelentős, mintegy 10%-os csökkenést hozhat a következő öt évben.

 

-    A legnagyobb vonzerő azonban mégiscsak a készpénz, ennek tekintetében továbbra is csinos készpénztermelő képességgel számol az Equilor. Ráadásul a mérlegben mintegy 3,8 milliárd kuna likvid pénzeszköz pihenget, amit idővel a menedzsment akvizícióra vagy éppen osztalékfizetésre is fordíthat.

 

-    Osztalék kapcsán nagyjából 20 kunára csökkenhet a jelenleg 23 kuna körüli osztalék, amely 8% feletti osztalékhozamot eredményez.

Czomba Sándor: továbbra is mélyponton az álláskeresők száma

A Nemzeti Foglalkoztatási Szolgálat adatai alapján a regisztrált álláskeresők száma 2025 szeptemberében 220.207 fő volt, vagyis a megelőző hónaphoz és az előző év azonos időszakához képest is jelentősen mérséklődött.
2025. 10. 02. 12:30
Megosztás:

Tömegeket vonzott a sakk ünnepe Budapesten

Rendkívüli érdeklődés mellett zajlott a 11. Polgár Judit Világsakkfesztivál, amelynek idén is a Magyar Nemzeti Galéria adott otthont. A sakk ünnepére több ezer látogató érkezett, akik harminc program közül válogathattak, a fesztivál hármas mottójához híven: játék, inspiráció, élmény. A nemzetközi esemény minden évben a sakk sokoldalúságát, kulturális értékeit és közösségépítő erejét szeretné bemutatni egyedülálló formában és környezetben.
2025. 10. 02. 12:00
Megosztás:

Megújult a fix 3 százalék Startolj rá applikáció

Megújult a fix 3 százalék Startolj rá applikáció: az új, kombinált kalkulátorral személyre szabottan állíthatóak össze a különféle támogatási lehetőségek - írta a Miniszterelnökség parlamenti és stratégiai államtitkára csütörtökön a Facebook-oldalán.
2025. 10. 02. 11:30
Megosztás:

Fa vagy beton lépcső: melyik a jobb választás?

A lépcsők igen sokféle anyagból készülhetnek, anyaguk pedig befolyásolja a tartósságukat, a kinézetüket és a hangulatukat. A minőségüket kevésbé, hiszen egy jól megépített lépcső évtizedekig közlekedőként használható, feltéve, ha eleve tartós anyagból készül.
2025. 10. 02. 11:00
Megosztás:

Rekord árbevétellel az európai e-kereskedelmi átlagot is felülmúlta a Notino

A Notino ismét rekord árbevétellel zárta a pénzügyi évét. Magyarország a közel 1,6 milliárd eurót meghaladó árbevétel 4 százalékát adta, miközben a vállalat 2024-ben 18 százalékos növekedést ért el. A kiemelkedő pénzügyi eredmények mellett a Notino tovább erősítette logisztikai kapacitásait, és bővítette üzlethálózatát Európában.
2025. 10. 02. 10:30
Megosztás:

4,1%-ig esett az amerikai 10 éves hozam

Az amerikai kormányzati leállás mellett a negatív ADP riport – ami azt tükrözi, hogy szeptemberben az amerikai magánszektorban csökkenhetett a foglalkoztatottak száma – is támogatta a kötvényhozamok csökkenését, az amerikai tíz éves hozam 3 bázisponttal tovább esett, 4,1%-ig.
2025. 10. 02. 10:00
Megosztás:

Emelkedtek a vezető tengerentúli tőzsdék

Az Egyesült Államokban nem csak a kormányzati leállás, hanem a Trump-adminisztráció ígérete is borzolta a kedélyeket, miszerint masszív létszámleépítés következhet a szövetségi kormánynál 1-2 napon belül, ha nem sikerül megállapodni a demokratákkal a költségvetésről.
2025. 10. 02. 09:30
Megosztás:

Nagy rally volt az egészségügyi szektorban

Az amerikai kormányzati leállás nem tudott akkora hullámokat vetni a mértékadó nyugat-európai tőzsdéken, amelyek elmosták volna az egészségügyi szektor rallyját (+5,3%).
2025. 10. 02. 08:35
Megosztás:

Nagy-Britannia újra életbe léptette az ENSZ-szankciókat Irán ellen

Nagy-Britannia újra életbe léptette az ENSZ-szankciókat Irán ellen az iráni nukleáris fejlesztésről kötött megállapodás megsértése miatt.
2025. 10. 02. 08:20
Megosztás:

Az idei év egyik legnagyobb irodabefektetési tranzakciója Magyarországon

A Recorde Alapkezelő, a Chapel Hill Capital-lel stratégiai partnerségben, örömmel jelenti be a Science Park Irodaház megvásárlását, amely 30.700 négyzetméter bérbeadható irodaterületet kínál Budapest XI. kerületének központi zónájában. Ez az egyik legnagyobb irodabefektetési tranzakció Magyarországon az idei évben, jól tükrözve a Recorde képességét, hogy egyedi lehetőségeket azonosítson és bonyolítson le a piaci ciklusok bármely fázisában.
2025. 10. 02. 06:30
Megosztás:

A Nike negyedéves profitja 30 százalékkal csökkent

A Nike amerikai sportfelszerelés-gyártó negyedéves nyeresége csökkent, bevétele nőtt, mindkét adat jobb lett a vártnál.
2025. 10. 02. 06:00
Megosztás:

Magyarország továbbra is az európai mezőny élén garanciavállalásban

Immár a harmadik egymást követő évben Magyarország segíti Európában a legintenzívebben a kis- és középvállalkozások hitelfelvételét kezességvállalással. A Garanciaintézmények Európai Szövetségének (AECM) legfrissebb statisztikái szerint hazánkban a garanciaállomány a GDP 3,7 százalékát teszi ki, miközben az átlag mindössze 1 százalék körül mozog. Ez a kiemelkedő teljesítmény döntően a Garantiqa Hitelgarancia Zrt. szerepvállalásának köszönhető, amely 2024-ben is rekordközeli eredményeket ért el a hazai mikro-, kis- és középvállalkozások finanszírozásának támogatásában.
2025. 10. 02. 05:30
Megosztás:

Vihar előtti csend a hitelpiacon: jelentős visszaesést hozott az augusztus

Megjelentek a Magyar Nemzeti Bank (MNB) augusztusra vonatkozó hitelezési adatai. Júliushoz viszonyítva a lakossági hitelpiac szinte mindegyik szegmensében visszaesés volt megfigyelhető, ami némi újdonságot jelent az előző hónapokban tapasztalt kiemelkedő eredmények után. Az augusztusi visszaesés-stagnálás a legtöbb esetben szezonális okokkal magyarázható, ugyanakkor a lakáshitelek esetében még év/év alapon is csökkent az újonnan kihelyezett hitelösszeg. Itt minden bizonnyal már az Otthon Start Program hatását láthatjuk – a program bejelentését követően aki csak tehette, elhalasztotta a hitelfelvételt, és megvárta a program szeptemberi indulását – írja közleményében a Bank360.
2025. 10. 02. 05:00
Megosztás:

Példátlan médiapiaci összefogás a menstruációs szegénység ellen

A menstruáció nem kiváltság, hanem alapvető szükséglet – ez az indikátora a Central Médiacsoport kiterjesztett MENSZ kampányának. A kiadócsoport női márkáihoz csatlakoztak az ELLE, GLAMOUR és Kiskegyed magazinok, a Női Váltó és WMN, valamint a Terézanyu Projekt, hogy közösen irányítsák a figyelmet a menstruációs szegénység valóságára, így próbálva csökkenteni annak társadalmi terheit.
2025. 10. 02. 04:30
Megosztás:

Gyártói kiterjesztett garancia egyenlő minőség – ez egy igazán erős érv

Új háztartási gép vásárlásakor döntően négy tényező befolyásolja a fogyasztók választását: a készülék funkciói, ára, könnyű elérhetősége és a hozzá kapcsolódó digitális szolgálatások. A döntés meghozatalának pillanatában, majd a vásárlás izgalma során azonban kevesen foglalkoznak a garanciához kapcsolódó kérdésekkel, így például azzal, hogy mit tartalmaz és milyen időre szól a garancia (közismertebb nevén jótállás), és ehhez képest mit kapunk a kereskedők által hirdetett kiegészítő garancia megvásárlásával, ha úgy döntenénk, erre is áldozunk. Talán meglepő, sok esetben a gyártói képviseletek is biztosítanak többféle kiegészítő promóciót, melyek jóval hosszabb időszakra nyújtanak biztonságot, mint amit a jogszabályok előírnak, akár ingyenesen is.
2025. 10. 02. 04:00
Megosztás:

Lehetne még erősebb a forint, de az év végén gyorsan változhat a szélirány

A jelenlegi pénzügyi-gazdasági fundamentumok alapján akár 370-375 körül is lehetne a forint az euróval szemben, vagyis a magyar deviza még mindig alulértékelt kissé – vélik az OTP Bank elemzői. Szerintük ugyanakkor decemberben könnyen válthat át gyengülésbe a forint. A magyar gazdaság idén mindössze 0,6 százalékkal bővülhet a friss előrejelzés szerint, majd 2026-ban még jobban berobbanhat a fogyasztás a választások előtti költekezés miatt, ami egy átmeneti kiugrást is hozhat. Hosszabb távon azonban a költségvetés problémáit kezelni kell, ez pedig visszafoghatja a növekedést.
2025. 10. 02. 03:30
Megosztás:

Demográfiai ellenszél és szűkülő kereslet: Kettős nyomás alatt a magyar munkaerőpiac a KSH friss adatai szerint

A magyar munkaerőpiacot a 2025-ös év második negyedévében egyszerre jellemezte a demográfiai nyomásból eredő kihívás és a gazdasági lassulásból fakadó keresletcsökkenés. A Központi Statisztikai Hivatal (KSH) legfrissebb adatai szerint a munkaképes korú népesség zsugorodása immár kézzelfoghatóan korlátozza a foglalkoztatás bővülését, miközben a vállalatoknak egyre nehezebb megtalálniuk a megfelelő szakképzettségű munkaerőt.
2025. 10. 02. 03:00
Megosztás:

Olaszországban tüntetéshullám indult a nemzetközi aktivisták hajóinak megállítása miatt

A római és a nápolyi központi pályaudvart is tüntetők vették körbe szerda este azt követően, hogy az izraeli haditengerészet feltartóztatta a Global Sumud Flottilla aktivistáit a Gázai övezethez közeli tengerszakaszon. Péntekre általános sztrájkot hirdettek meg az olasz szakszervezetek.
2025. 10. 02. 02:30
Megosztás:

Klímát vennél, ami fűteni is tud? Akkor siess, támogatás van hozzá!

Szeptember 15-től új lehetőség nyílt a magyar háztartások számára: a Gree HEM Plusz program keretében akár 30 százalékos pénzügyi támogatással juthatnak korszerű, energiatakarékos klímaberendezéshez. A Gree online kalkulátorával bárki gyorsan kiszámolhatja, pontosan mekkora megtakarítást érhet el.
2025. 10. 02. 02:00
Megosztás:

Sárga csekket fizetnél be? Ne tedd! Ezt csináld helyette!

A Magyar Posta és az Erste együttműködésének köszönhetően újabb digitális csatornán válik elérhetővé a mobilappokba beépülő, QR-kódos csekkbefizetés. Szeptembertől az Erste George mobilapplikációjában is elérhető a szolgáltatás, amely lehetővé teszi a postai csekkek gyors és biztonságos befizetését – közvetlenül a banki felületről.
2025. 10. 02. 01:00
Megosztás: