ING: Kína lehet a kedvence a befektetőknek

Változás az árfolyam-politikában

A kínai központi bank (Peoples Bank of China, PBoc) június végén bejelentette, hogy a jüan (korábban a dollárhoz kötött) árfolyamának rugalmasságát fokozatosan növelni fogja. A piac pozitívan fogadta a jüan várható felértékelődését a dollárhoz képest. Az árfolyam a bejelentést követő első kereskedési napon 6,8%-ot erősödött a dollárhoz képest, ami 1994 óta történelmi csúcsnak számít. A bejelentés a G20-ak torontói csúcstalálkozója előtt történt: az időzítés következtében egyrészt enyhítették a deviza manipulálására irányuló vitákat, másrészt jelzi, hogy Kína érzékeny a globális politikai-gazdasági elvárásokra. A bejelentésben szintén megemlítik a jüan árfolyamrendszerének további liberalizációját és nemzetközivé tételét.

Az ING IM várakozása az, hogy a jüan az elkövetkező években fokozatosan erősödni fog a dollárhoz képest, éves szinten 5%-ot meg nem haladó mértékben. Ugyanakkor, ahogy a bejelentésben is jelezték: nem valószínű, hogy a PBoC ezzel az egyszeri lépéssel kívánja a deviza stabilitását fenntartani.

Erősségek

Mindezek mellett az ország meggyőző gazdasági adatai is erősíthetik a befektetők bizalmát: az ING IM szakemberei az idei évre 9,5%-os, míg 2011-re 9%-os vagy magasabb GDP növekedést prognosztizálnak. Az ING IM feltörekvő piaci szenior stratégája, Maarten-Jan Bakkum véleménye szerint „habár az ipari termelés mértéke valamelyest csökken 16,5%-ra, valamint Kína exportjának mértéke hasonló szinteken lesz a többi ázsiai exportáló országokéval, véleményünk szerint a következő években folytatódik a tőkebeáramlás, és Kína tovább tudja növelni részesedését a globális kereskedelemben”.

Az ING IM úgy látja, hogy az elsődlegesen exportra és befektetés-ösztönzésre alapozott kínai gazdaság ha lassan is, de elindult a fogyasztás-orientált gazdaság felé.

Az árfolyam-rugalmasság kedvező hatásai

A lépés Kína belső fogyasztási piacát erősíti. A jüan erősödése növeli a belső vásárlóerőt, mivel az importált javak jüanban kifejezett ára csökken, ezért elérhetőbbé válnak. Ugyanakkor csökken az importált nyersanyagok (például olaj, vasérc) beszerzési ára, mert ezeket a nemzetközi piacokon dollárban árazzák, ami kedvez a kínai gyártó vállalatoknak. Ennek eredményeképpen mérséklődhet a költségek emelkedése, valamint ennek inflációra gyakorolt hatása, és ezáltal a kamatemelési nyomás is.

Az ING Investment Management további pozitívumként értékeli a Hong-Kongban és más piacokon létesülő offshore jüan kereskedelmi központok létrehozását, amelyek további, a kínai piacra irányuló finanszírozási, tőkepiaci és végső soron offshore jüan kihelyezési lehetőségeket jelentenek a piaci szereplőknek.

További jelentős lépést jelent a jövő szempontjából, hogy Kína elfogadta a Világkereskedelmi Szervezet (WTO) szabályait, amelynek értelmében 2011-ben megnyitja a szórakoztató ipari cikkek piacát.

A változás negatívumai

Bizonyos exporthoz kötődő iparágak és vállalatok növekvő költségekkel szembesülnek majd az erősödő deviza miatt. Emellett alapvetően a kevés szakértelmet igénylő, alacsony hozzáadott értéket jelentő könnyűipari ágazatokban (például a ruha- és a textiliparban) növekednek a költségek, így Kína a jövőben piaci részesedést veszíthet a környező országokkal szemben.

Habár az ING IM szerint ez csapást jelenthet Kínának, lényegében nem veszélyezteti az ország versenyképességét.

Befektetési lehetőség

A jelenlegi gazdasági környezetben az offshore piacokon jegyzett kínai részvényekbe, mint a H sorozatú és a „red chip” részvényekbe (kínai vállalatok hong-kongi tőzsdén jegyzett részvényeibe) fektető alapok attraktív befektetési lehetőségeket jelentenek: a jövedelmüket jüanban szerző kínai vállalatok részvényárfolyamait amerikai vagy hong-kongi dollárban jegyzik, így a devizák erősödését kihasználva jelentős hozamokat érnek el. E befektetési politikát követi a Morningstar-tól már egymás után kétszer is „Superior” minősítést kapott, és forintban is elérhető ING (L) Invest Greater China befektetési alap is, amely többek között olyan, elsősorban új beruházási javakat exportáló szegmensekbe is befektet (például energiatermelő berendezések és high-tech iparági termékek), amelyekben Kína költségelőnye még mindig jelentős a nyugati világgal szemben. A jüan erősödését kiaknázó, itthon TBSZ-konstrukcióban is elérhető befektetési alap további előnye, hogy a jüanban denominált eszközök direkt vásárlása még mindig alapvetően kvótákhoz van kötve a külföldi befektetők számára, de ezen az alapon keresztül elérhetővé válik ez a piac.