Mer-e vágni a kamatból hétfőn az MNB?
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó térségi szakelemzői pénteken közölték: alapeseti forgatókönyvük az, hogy a magyar jegybank monetáris tanácsa a hétfői kamatdöntő ülésen nem változtat az 5,25 százalékos alapkamaton, véleményük szerint azonban "akár 40 százalék is lehet" annak az esélye, hogy az MNB mégis végrehajt egy kamatcsökkentést.
Az alapkamat alakulása
A JP Morgan előrejelzése szerint mindazonáltal a hét monetáris tanácsi tag közül hárman szavaznak majd egy negyed százalékpontos csökkentésre, és várhatóan Bihari Péter lesz az, aki "átbillenti" az eredményt a kamattartás felé. Bihari Péter nemrégiben egy interjúban utalást tett a kamatcsökkentési szünet lehetőségére a kockázati prémiumok emelkedése miatt. A JP Morgan londoni elemzői pénteki prognózisukban kiemelték: a monetáris tanács az utóbbi időben egyértelművé tette, hogy a további kamatcsökkentések a kockázati megítélés javulásától függnek, a cég szerint ugyanakkor "nehéz figyelmen kívül hagyni" a kockázati felárak általános emelkedését a legutóbbi kamatdöntő ülés óta.
A ház szakértői szerint ugyanakkor a pénzügypolitikai testület valószínűleg nyitva hagyja a későbbi újabb enyhítés lehetőségét a piaci kockázatvállalási készség javulásának esetére. A jövő héten esedékes inflációs jelentéstől a JP Morgan londoni elemzői azt várják, hogy felfelé módosítja a 2010-re és 2011-re szóló előrejelzéseket, ugyanakkor az idei évre a korábban vártnál erőteljesebb gazdasági növekedési prognózist is tartalmaz majd. Az új inflációs jelentés a JP Morgan szakértőinek várakozása szerint azonban a módosítással együtt is a 3 százalékos célnál alacsonyabb jövő évi átlagos áremelkedési ütemet fog jósolni. A Barclays Capital befektetési bankcsoport felzárkózó piaci elemzőinek pénteki előrejelzése szerint "nagyon szorosak" az esélyek az MNB hétfői kamatdöntő ülése előtt. Jóllehet a forint az elmúlt napokban erősödött, a piac kilengési hajlama azonban továbbra is erős.
Emellett a héten hivatalba lépő új Fidesz-kormány "bizonytalan nyilatkozatokat" tett a várható költségvetési politikáról, és "agresszív bírálatokat" címzett az MNB-nek. A Barclays Capital előrejelzése az, hogy a magyar jegybank folytatni fogja a monetáris enyhítést, ahogy az infláció tovább lassul, de "a jelenlegi helyzetben" elképzelhető, hogy egyelőre a kamattartás mellett dönt. A ház júliusra várja a kamatcsökkentések újrakezdését, abban az esetben, ha addig "a globális és a hazai helyzet világosabb lesz". A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci szakértői egyértelműen azt közölték: már nem várják, hogy az MNB a hétfői kamatdöntő ülésen újabb enyhítést jelent be.
A kiugró kockázatkerülési hullám és a forintra nehezedő eladási nyomás miatt a magyar jegybank a BoA-ML londoni elemzőinek előrejelzése szerint ezúttal inkább az óvatosság felé hajlik majd. A Goldman Sachs (GS) londoni befektetési részlegének elemzői várnak ugyan "még egy utolsó", negyed százalékpontos MNB-kamatcsökkentést hétfőre, de szerintük is megvan annak a kockázata, hogy a magyar jegybank most kivár, és a piacok stabilizálódása után hajtja végre e kamatcsökkentést. A GS szakértői szerint ugyanis a forint árfolyam-veszteségei az euróval és a svájci frankkal - a lakossági devizaalapú hitelek két fő devizájával - szemben, valamint a magyar szuverén törlesztésleállási kockázat ellen köthető határidős biztosítási cserekontraktusok (credit default swaps, CDS) árazásának emelkedése miatt az MNB kevésbé hajlamos a pénzügypolitikai enyhítésre. A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének szakértői egyértelműen azzal számolnak, hogy az MNB hétfőn nem változtat alapkamatán, ugyanakkor azt is valószínűsítik, hogy a magyar jegybank nem deklarálja nyíltan az enyhítési ciklus végét.
A Morgan Stanley elemzői szintén felidézték Bihari Péter monetáris tanácsi tag minapi nyilatkozatát arról, hogy szünetelhet a tíz hónapja tartó magyar jegybanki kamatcsökkentési sorozat, miután az utóbbi időben romlott Magyarország kockázati megítélése, és romlottak az inflációs kilátások is. A londoni bankcsoport szakértői közölték: véleményük szerint Bihari Péter kijelentései tükrözik a monetáris testület tagjai körében honos azon "széleskörű nézetet", hogy most a kamattartás a kívánatos döntés. A UBS bankcsoport londoni elemzői ugyanakkor azzal számolnak, hogy elképzelhető hétfőn egy negyed százalékpontos MNB-kamatcsökkentés. A ház szerint "a belső fogyasztás hiánya" hozzájárul az inflációs nyomás kordában tartásához, és a tavalyi áfa-emelésből eredő bázishatások révén az éves összevetésű infláció jó eséllyel 3 százalék közelébe csökken az idei év második felében. A UBS elemzői is elismerik ugyanakkor, hogy a legutóbbi piaci kilengések szűkíthetik az MNB mozgásterét.
