Mire kell figyelni a II. negyedévben?
A geopolitikai feszültségek ellenére is erős évkezdet volt a tőkepiacokon: a részvénypiacok trendszerű emelkedése folytatódott, miközben a kötvénypiacokon is jó volt a hangulat, és a jegybankok támogató politikája miatt tartósan alacsony a kamatkörnyezet. Ez a piaci helyzet komoly dilemmát okoz a befektetők számára, hogy bízhatnak-e még az árfolyamok emelkedésében és a hozamok csökkenésében, vagy elértük a tetőpontot, és a jelenlegi szintekről már törvényszerű a visszaesés.
Mire kell figyelnünk a következő negyedévben?
Az amerikai gazdaság továbbra is stabil lábakon áll, mivel idén is 2-3% körüli növekedés várható, miközben a munkaerőpiac és a belső fogyasztás is erős. A Fed számára ezért hamarosan, akár már a második negyedévben lehetőség nyílik a kamatemelés megkezdésére. Ugyanakkor a várakozások szerint a központi bank, figyelembe véve a piacok lehetséges reakcióit, kis lépésekben, rendkívül óvatos ütemben fog emelni. Így a piacok egyelőre megnyugodhatnak, hiszen a következő hónapokban biztosan marad az alacsony kamatkörnyezet.
Ezzel párhuzamosan az eurózóna növekedési kilátásai javulni látszanak, hiszen a jelenlegi előrejelzések szerint idén valamivel 1% feletti növekedés várható, és úgy tűnik, hogy a fogyasztói árak csökkenésének mélypontján is túljutott a régió. Az EKB nem titkolt célja azonban továbbra is az, hogy felpörgesse az inflációt, amit a kötvényvásárlási program folytatásával kívánnak elérni. A nagy mennyiségű, hosszú távú többletlikviditás még inkább lefelé nyomja a kötvényhozamokat, támogatja az európai részvénypiacok emelkedését, és egyúttal mélypontra viszi a betéti kamatokat. Az európai gazdaság a következő időszakban magasabb növekedési fokozatba kapcsolhat köszönhetően az EKB programjának, az ezzel együtt gyengülő euró hatására élénkülő exportnak, és a tovább enyhülő költségvetési megszorításoknak.
„A karmesterpálca tehát továbbra is a nagy jegybankok kezében van, az előttünk álló negyedévben így a tőkepiacokat a Fed és az EKB politikája fogja meghatározni, irányítani. A jelenlegi bizonytalan piaci helyzetben leginkább a vegyes alapok lehetnek kedvezőek, mivel többfajta befektetési eszközt tartalmaznak, így több piac teljesítményét is ki lehet használni” – javasolja Horváth István, a K&H Alapkezelő befektetési igazgatója.
Magyarország
Az elmúlt hónapokban a kiskereskedelmi és az ipari termelési adatok is meghaladták az előrejelzéseket, így a gazdasági növekedés a korábbi várakozásokhoz képest kedvezőbben alakulhat a folytatásban. Míg az elmúlt két évben az export, addig idén leginkább a lakossági fogyasztás húzhatja a gazdaságot. A folyamatot a bérek növekedése, az olcsóbb olajnak köszönhetően alacsonyabb üzemanyagárak, a devizahitelek forintosítása, így összességében a lakosság vásárlóerejének javulása is támogat. Az EKB kötvényvásárlási programjának elindítása az MNB számára kinyitotta az ajtót a további kamatcsökkentés lehetősége előtt, a Fed korábbi várakozásoknál alacsonyabb kamatpályája pedig nyitva hagyta azt. Ennek megfelelően itthon is tartósan alacsony maradhat a kamatkörnyezet. „A kedvező gazdasági folyamatok rövid távon az MNB részéről a kamatcsökkentési ciklus folytatását, míg közép távon a hitelminősítők részéről magasabb kockázati besorolást eredményezhetnek” – hangsúlyozta ki Horváth István.
