Nem fordította meg a piacokat a Fed, lássuk az EKB-t és a BoE-et!

Magyarország

A forint árfolyama viszonylag stabil maradt szerdán a keddi volatilis napon belüli mozgások után. A 276-279-es sáv volt irányadó az euróval szemben, a dollárral szemben pedig a 185-188-as range dominált. Nem került nyilvánosságra olyan makroadat vagy hír, ami akár 275 alá tudta volna visszatolni az euró/forint kurzust, vagy 280 irányába mozdította volna el az előbbi két napja kialakult holtpontról. A Fed kamatdöntő ülése nem okozott érdemi hangulatváltozást a piacokon, így a forint árfolyamát sem érte a nemzetközi oldalról új input. A mai EKB és BoE kamatdöntés és nyilatkozatok ugyanakkor még okozhatnak meglepetést, tehát érdemes lesz rájuk figyelni, azzal együtt, hogy a kamaton e két jegybank sem fog várhatóan változtatni. A legújabb román kabinetet a várakozásoknak megfelelően leszavazta a parlament szerdán, melynek hatására a lej némileg gyengült, de a többi régiós deviza árfolyamát nem befolyásolta a hír. További régiós piacbefolyásoló tényező lehet a mai cseh kamatdöntés. A legfrissebb várakozások szerint - a korábban megszellőztetettekkel szemben - mégsem lesz kamatcsökkentés, melynek hatására a cseh korona a hét eleji 26.40-ről 26-ig erősödött vissza az euróval szemben. Egyelőre a 275-278-as sávot tartjuk a legvalószínűbbnek az euró/forint tekintetében, amíg valamilyen új adat érdemi változást nem vált ki a piaci hangulatban. A vártnál jobb magyar szeptemberi ipari termelés adatok piacbefolyásoló hatása eddig limitált maradt. Késő délután az októberi magyar költségvetési hiány számait hozza nyilvánosságra a PM. 

Nemzetközi   

A szerdai nap során fellélegeztek a nyugat-európai részvénypiacok, az elmúlt 2 hétben tapasztalt viharos eladói nyomás után, de a növekmény nagyrészt csak technikai okoknak volt betudható, átütő fordulat nem történt a piaci hangulatban. Nagyjából 1.5 százalék körüli zöld tartományban végeztek az indexek. Kora délután kerültek nyilvánosságra az októberi amerikai magánszektorbeli foglalkoztatási adatok (ADP). A várakozásokat mindössze hajszálnyival felülmúlva, 203 ezer embert bocsátottak el a múlt hónapban a tengerentúlon, míg az elemzői konszenzus hozzávetőlegesen 190-200 ezres leépítést valószínűsített. Az adat alátámasztja a legutóbbi néhány, heti rendszerességgel mért, friss és folyamatos mn-i segélykérelmek tendenciáját, ott is stabilizálódást, sőt egyértelmű csökkenést fedezhettünk fel a leépítésekben. Igaz, a munkanélküliség továbbra is robosztus méreteket ölt, és további létszámcsökkentések várhatók a vállalatoknál, tehát trendforduló még nem történt az állástalansági rátában.

Érdekesség, hogy az amerikai építő iparban sorozatban 33 hónapja tapasztalhatunk elbocsátásokat, így az állami támogatások dacára is a szektor hathatós talpra állása még várat magára. A tegnapi számokból következtethetünk a pénteki októberi amerikai munkanélküliségi rátára és a teljes mezőgazdaságon kívüli (magánszektor + állami szektor együttesen) foglalkoztatási számokra (NFP). Várhatóan itt a csökkenő elbocsátási tendenciáról adnak majd tanúbizonyságot a mérések amellett, hogy tudhatjuk az NFP-ben nagy szerepet játszanak az állami közmunkaprogram felvételei is, tehát nem kizárt egy pozitív meglepetés sem.

FOMC ülés

Magyar idő szerint szerda este 8 óra után hirdette ki a Fed a 2 napos FOMC ülésen hozott határozatait. Mint az várható volt az irányadó 0-0.25 százalékos alapkamatot illetően nem történt változás és a Fed illetékesei a gazdaság rehabilitációjába vetett növekvő bizalmukat fejezték ki. Sok újat e téren nem mondtak, valamivel viszont optimistább hangneme volt az gazdasági értékelésnek, mint a múlt havi ülésen. Újból megerősítették, hogy meghosszabbított ideig fent fogják tartani a laza monetáris politikát, tehát a csaknem 1 éve változatlan alapkamatban még jó ideig nem lesz változás. Ennek okául a még továbbra is gyenge munkaerő-piaci helyzetet az inflációs nyomás hiányát és az alacsony kapacitás kihasználtságot jelölte meg.

Ami újdonság volt a mennyiségi lazítást illetően, hogy miután október végén befejezték az állampapír-vásárlásokat - ez az előzetes terveknek megfelelően alakult és komolyabb piaci reakció sem követte - a korábbi 200 mrd dollárról 175 mrd-ra csökkentették a szövetségi lakáspiaci ügynökségek - mind a Fannie Mae és a Freddie Mac - adósságának felvásárlására szánt összegeket. Ez utóbbi program arra szolgált, hogy ezen ügynökségek - melyek az egyéni lakáshitelek, jelzáloghitelek értékpapírosításával foglalkoztak - elegendő forráshoz jussanak, alacsony kamatlábon, hogy így a válság során is biztosítani tudják az amerikai ingatlanpiac működését. A vásárlások 25mrd dolláros megkurtítása elsősorban technikai jellegű volt, hiszen a Freddie Mac-nek és a Fannie Mae-nek csökkent a finanszírozási igénye az utóbbi időben, így valószínűleg az eredeti összeggel a program kihasználatlan maradt volna. A lépés ugyanakkor mindössze hangyányinak tekinthető az exit stratégiák várhatóan hosszadalmas és rögös útjának egészében viszont azzal az üzenettel bírt a piacok felé, hogy a likviditás kiszívása kellőképpen óvatos és fokozatos lesz.

Tőzsdék

A Wall-Streeten tegnap szintén mérsékelt rally valósult meg, de a kereskedés végére csökkent az optimizmus és a növekmények egy részét visszaadták az indexek. A Fed-nek úgy tűnik nem sikerült - lehet nem is állt szándékában - „felbeszélni" a piacokat, befektetők továbbra is túlzottnak ítélik meg még a jelenlegi szinteket is a reálgazdaság fundamentumaihoz képest. Ilyenkor felerősödik a profitrealizálás, valamint csökkennek a rally tovább folytatódása irányában elhelyezett ajánlatok. Így mindössze 0.1-0.3 százalékos zöld tartományban zártak a piacok, és Ázsiában már konkrétan 0.5-1.5 százalékos eséseket láthattunk csütörtök reggel, kivéve a kínai indexeket. Természetesen mondhatnánk, hogy a Fed a lassú gazdasági felíveléssel kapcsolatban tett nyilatkozatai okozták a mínuszokat, de ezt már mindenki tudta eddig is, kicsit messzebbről nézve inkább a már 2 hete irányadó bizonytalanság, és egy esetleges 10-15 százalékos korrekció árnyéka fedi be a piacokat.

Nyugat-Európában csütörtök reggel újra 1 százalék felett mínuszokat láthatunk, főleg a bankszektorbeli papírok kerültek eladói nyomás alá, annak ellenére, hogy a francia BNP Paribas a várakozásoknál magasabb eredményt jelentett a harmadik negyedévet illetően. Az amerikai futuresek is 0.4-0.5 százalékkal lentebb járnak. A mai nap is sűrű lesz makro szempontból, kora délután jön a BoE és az EKB kamatdöntő ülés. Itt sem várunk változást az alapkamatot illetően, viszont a monetáris és mennyiségi stimulusokkal kapcsolatban lehetnek újdonságok.

Devizák

Az euró/dollár 1.4850-ig emelkedett vissza csütörtök reggelre elsősorban a laza amerikai monetáris politika kibővített ideig való fenntartásának hírére. Most nem a kockázatvállalási kedv növekedése volt az, ami felfelé hajtotta a keresztet. Közép távon továbbra is a dollár gyengülésére számítunk, de a jelenlegi borús befektetői hangulat ezt hátráltathatja. Elsősorban ennek hatására emelkedett a nyersolaj ára is 80 dollárig. A VIX index némileg stabilizálódott ugyanakkor és 27 környékére tért vissza a korábbi 30-as értékekről.