Tőzsdetipp - pozitív kilátások a Banco Bilbao árfolyamában

Emelkedést hozott az augusztus a bankpapír piacára. Az árfolyam a 4,4 eurós mélypontról fordult pozitív irányba, és újabb lokális csúcsra száguldott 6 euró fölé. Eközben nem csak a májusi-júliusi sávból tört ki az árfolyam, de a 200 napos mozgóátlaggal is megküzdött. Az utóbbi ellenállást másfél hete törte ár, majd visszatesztelte a szintet, ahonnan újra felfelé indult el. A technikai kép pozitív irányba változott mostanában, ezért úgy gondoljuk, hogy elég ereje lehet a papírnak a további emelkedéshez. A 6,04 eurós lokális maximum áttörésével az emelkedő trend megerősítést nyerne, ezért itt érdemes vásárolni (a stop vételi megbízásokat már most érdemes elhelyezni). Célárfolyamnak a legutóbbi lokális maximumot jelöljük meg 7,18 eurónál. A stop-losst pedig az 5,58 eurós minimum alá 10 centtel érdemes elhelyezni.

A Banco Bilbao szektortársaival összehasonlítva nem nevezhető olcsónak (azonban historikus összehasonlítások alapján a bankszektor egésze jelentősen alulárazott), ugyanakkor számos olyan tulajdonsága van a banknak, amelyek kedvezően befolyásolhatják a részvények értékeltségét.

Ezek közül az egyik legfontosabb, hogy a bank egyre inkább Európán kívül ér el javuló eredményét, például Dél-Amerikában és Mexikóban. Ezekben az országokban nemcsak az eredmény, de a teljes mérlegfőösszeg is dinamikusan növekszik. A dél-amerikai leányvállalat esetében az első félév során 22%-kal növekedett a mérlegfőösszeg, miközben 28%-kal emelkedett a nettó kamat jellegű bevételek nagysága.

A cégcsoporton belül is a nyereség egyre nagyobb aránya érkezik a tengerentúlról, de ennek használata félrevezető lehet, az európai nyereség drámai mértékű, ugyanakkor átmeneti zuhanása miatt. További kedvező hír, hogy részben a bank diverzifikáltságának köszönhetően stabilan 4% körül alakul a nem teljesítő hitelek aránya, melyekre 66%-os fedezettséget már megképzett a bank.

A bank új kötvény kibocsátási stratégiát hirdetett, melynek keretében 400-500 millió dollár tőkét tervez bevonni tengeren-túli leányvállalatain keresztül Amerikában, a lépés némileg csökkentheti a bank finanszírozási költségeit. A kötvénykibocsátás a mérlegfőösszeg 1%-ával egyezik meg.

Igazán nagy eredménynövelést az európai stabilizáció eredményezhetne. Az ehhez szükséges lépésekről pedig akár már szeptemberben döntés is születhet. Az egyik és jelenleg legvalószínűbbnek látszó megoldási javaslat az államkötvények hozamfelárát maximalizálná a német államkötvényekhez képest. Ha a különbség túl szélesre tágulna, akkor az erre felhatalmazott EU-s intézmény közvetlenül beavatkozhatna a kötvénypiacokon, ami lényegében egy hozamplafont jelentene, ami a kötvények hozamának csökkenését eredményezné.

A hozam csökkenése segítene az érintett országnak egy fenntartható növekedési pályára állna, mely egyben az államadóság csökkenését is eredményezné. A csökkenő kamatterhek és csökkenő államadóság mellett szükségtelenné válnának újabb megszorító intézkedések, ami az alacsony kamatkörnyezettel kiegészülve gazdasági élénkülést eredményezhetne.

A gazdasági élénkülés pedig jótékonyan hatna a banki portfólióra is, az eszközminőség javulásával csökkenthetővé válna a céltartalékolás nagysága is, márpedig napjainkban ez emészti fel a banki jövedelmek jelentős részét. A Bloomberg által megkérdezett elemzők közül 14 javasolja a részvények vételét, 20 a tartásukat, 10 pedig az eladásukat. Az elemzői konszenzusos célár 6,27 euró.