A magyar monetáris politika normalizálódásának lehetséges útja

Tavaly október óta lényegében egy rendkívüli keretrendszerben működik a magyar monetáris politika. Virág Barnabás a Világgazdaságnak adott interjúja most megadta a jelzést, hogy hamarosan elkezdődhet a kamatrendszer normalizálása. Ennek apropóján az ERSTE Befektetési Zrt. szakértőinek szemüvegén keresztül áttekintjük, hogyan is épül fel a jelenlegi kamatpolitika, és milyen lépések várhatók a MNB-től a közeljövőben.

A magyar monetáris politika normalizálódásának lehetséges útja

A mínusz egyedik lépés

A jegybanki eszköztár normalizálásának első lépése valójában már meg is történt, ez azonban még nem a kamatokat érintette. A jegybank októbertől kezdődően biztosította az energiakereskedők számára a szükséges devizát. Ez praktikusan azt a célt szolgálta, hogy a gázkereskedők a szükséges devizát ne a piacon szerezzék be, nyomást helyezve a devizára, hanem a számukra szükséges deviza mennyiséget az MNB a devizatartalék terhére biztosította. Ez a program március végével véget ért, kihasználva, hogy az energiaárak, főleg a gázárak erőteljes csökkenésével az ezek vásárlásához szükséges devizamennyiség is jelentősen csökkent. Így az energiakereskedők újbóli megjelenése a devizapiacon már nem okozott kiugró méretű deviza igényt, vagy más oldalról nézve nem okozott jelentős eladói nyomást a forint piacán.

Milyen jegybanki kamatok is vannak most?

Az MNB eszköztára jelenleg rendkívül szerteágazó, ezért jelen írás keretei között, csak a főbb kamatokat tekintjük át, melyek végső soron kijelölik a monetáris politikai kereteket.

A fő jegybanki instrumentum elméletileg az alapkamat, ami most 13%. A jelenlegi keretek között azonban ez nagyrészt elvesztette jelentőségét. A mi szempontunkból a monetáris politika teljes normalizálódását az jelentené, ha az alapkamat ismét betöltené szerepét. Erre az év vége felé látunk lehetőséget. Jelenleg az alapkamatnak a kötelező tartalékráta után fizetendő kamat esetében van jelentősége, mivel a 2,5 százalék fölötti, de 10 százlék alatti rész, nagyságrendileg 3.000 milliárd forint után az alapkamat alapján fizet kamatot az MNB a bankoknak. A 2,5 százalék alatt nulla, 10 százalék fölötti betét esetén pedig az egynapos gyorstender kamata érvényesül.

Az alapkamat a reálgazdaságban játszik még szerepet, alapvetően a késedelmes vagy a bírósági eljárásokban meghatározott büntetések kamatainak figyelembevételénél. Ezekkel most nem foglalkozunk, hiszen a monetáris politika szempontjából elhanyagolható hatással bírnak.

Az alapkamat körül helyezkedik el a kamatfolyosó. Ennek alsó éle az O/N jegybanki betét, melynek kamata jelenleg 12,5 százalék, míg felső élét az O/N fedezett hitel adja 25,0 százalékos kamatnál. Valójában ezek a kamatok csak minimális jelentőséggel bírnak. A betétek elhelyezése szempontjából van kedvezőbb lehetősége a bankoknak, miközben a bőséges likviditásnak köszönhetően a bankok tipikusan nem élnek a hitel lehetőségével. Mindössze néhány milliárd ezen eszközök állománya, ami a bankrendszer szintjén elhanyagolhatónak tekinthető. A hitelkamat szintjének azonban van technikai jelentősége, hiszen meghatározza a monetáris politika jelenlegi legfontosabb eszközének, az egynapos betéti gyorstendernek az elméletileg lehetséges maximális kamatát.

Október óta a jegybank legfontosabb eszköze az egynapos betéti gyorstender. Ez napi szinten kerül meghirdetésre 18 százalékos kamat mellett. Mivel a banki többletlikviditás ebben kerül lekötésre, így lényegében ezt tekinthetjük effektív kamatnak. A tenderek paraméterei minden nap reggel 9 órakor kerülnek meghirdetésre, így a kamatszint elvileg bármikor változatható lenne. Mivel azonban jelenleg ez tekinthető az MNB legfontosabb instrumentumának, így a kamat megváltoztatását nagy valószínűséggel egy monetáris politikai döntés keretében fogják majd bejelenteni.

A nulladik lépés

Erre a nulladik lépésre az MNB jelzése alapján jövő kedden kerülhet sor, és az O/N fedezett hitel kamatának csökkentését jelentheti. Ez a lépés elsősorban kommunikációs üzenetet hordoz, hiszen a kamatszintnek jelenleg nincs gyakorlati jelentősége. Ugyanakkor jó lehetőséget biztosít arra, hogy a jegybank változtasson az eddigi kommunikációs üzeneteken, és felkészítse a piaci szereplőket az effektív kamatok tényleges csökkentésére.

A tényleges normalizálás kezdete

A kamatok normalizálásának első lépését a jelenleg 18%-os betéti gyorstender kamatának csökkentése jelentené. Erre legkorábban a májusi kamatdöntés alkalmával kerülhet sor nagy valószínűséggel, de az is elképzelhető, hogy a negyedév végén fogja az MNB elkezdeni, összekapcsolva a friss gazdasági előrejelzések közzétételével. Ennek időzítésével kapcsolatban iránymutató lehet majd az MNB jövő keddi kommunikációja.

Az ERSTE elemzői várakozása szerint lassú ütemben, óvatosan fogja az MNB csökkenteni a betéti gyorstender kamatát, ezen keresztül az alapkamat és az effektív kamatok közti különbség várhatóan csökkenni fog a következő hónapokban.

Tovább növekedtek az euróövezeti hozamok, a tengerentúlon alig mozdultak a hosszú hozamok; 405 felett zárt a forint az euróval szemben

Napközben még úgy tűnt, hogy folytatódik majd a kamatcsökkentési várakozások enyhülése és a kötvényhozamok emelkedése, de a tegnapi amerikai munkapiaci adatok – a betöltetlen álláshelyek és az önkéntes álláselhagyók száma egyaránt - 2020-2021 óta nem látott szintekre esett.
2024. 10. 30. 11:00
Megosztás:

Új csúcsra került az arany ára is, miközben egyre nő a piaci feszültség a jövő heti amerikai elnökválasztás előtt

Kedden történelmi csúcsra emelkedett a Nasdaq Composite, miközben az S&P500 is feljebb kúszott, azonban a Dow kismértékben (-0,4%) leértékelődött.
2024. 10. 30. 10:30
Megosztás:

Óvatos kivárás a nyugat-európai részvénypiacokon a szerdai adatdömping előtt

Kedden is a vállalati eredményjelentések álltak a figyelem középpontjában Európában a kulcsfontosságú euróövezeti (és amerikai) GDP, valamint a német inflációs adatok szerdai megjelenése előtt.
2024. 10. 30. 10:00
Megosztás:

Az XRP elnyerte Elon Musk támogatását, nagy emelkedés várható az FX Guys és a Cardano számára

Elon Musk Ripple (XRP) támogatása a főáramú elfogadás potenciális jelét mutatja a folyamatban lévő jogi csaták ellenére is. Ez a támogatás növelheti a befektetői bizalmat és erősítheti az XRP növekedését. Eközben az FXGuys ($FXG) és a Cardano (ADA) 2024-ben ígéretes altcoinokként jelennek meg.
2024. 10. 30. 09:30
Megosztás:

Végleg le kell számolni az üdülési jogos megtévesztésekkel!

A Gazdasági Versenyhivatal az elmúlt évtizedekben számos eljárást folytatott le az üdülőhasználati jogok másodlagos értékesítésével összefüggő, megtévesztő kereskedelmi gyakorlatok vizsgálatára. A folyamatos és aktív hatósági fellépés ellenére ezen átverések továbbra is jelentős veszélyt jelentenek, különösen az idősebb és anyagilag megterhelt fogyasztókra. A probléma kezelésére a GVH széleskörű egyeztetést kezdeményezett az érintett szervezetekkel. Az egyeztetés keretében a felek több lehetséges megoldási javaslatot is kidolgoztak a jogalkotó számára, melyeket 2024. október 29-én az Országgyűlés Gazdasági Bizottságának Fogyasztóvédelmi Albizottságában vitattak meg. Az ülésen Rigó Csaba Balázs, a GVH elnöke hangsúlyozta: „Kötelességünk megvédeni a kiszolgáltatott helyzetben lévő honfitársainkat."
2024. 10. 30. 09:00
Megosztás:

Vegyesen alakult a forint árfolyama szerda reggel

Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben szerdán reggel kedd kora estéhez képest a nemzetközi bankközi devizapiacon.
2024. 10. 30. 08:30
Megosztás:

Ezermilliárd forintnyi fejlesztés történt a víziközmű-ágazatban

A magyar víziközmű-ágazat az egyik legsikeresebb időszakát zárta, az elmúlt bő egy évtizedben mintegy ezermilliárd forintnyi fejlesztést hajtott végre a kormány a szakágban - jelentette ki az Energiaügyi Minisztérium (EM) víziközmű-ágazatért felelős államtitkára kedden Kazincbarcikán, a térséget is érintő víziközmű-fejlesztéssel kapcsolatos projekt zárórendezvényén.
2024. 10. 30. 07:30
Megosztás:

Megújul az Országos Légszennyezettségi Mérőhálózat

A kormány elkötelezett a magyar családok egészségének védelme, valamint a természeti értékek és erőforrások megóvása érdekében, ezért az európai uniós irányelvnek megfelelően, az utóbbi években jelentős javulást mutató levegőszennyezettségi adatokra figyelemmel megújítja az Országos Légszennyezettségi Mérőhálózatot (OLM) - közölte az Energiaügyi Minisztérium az MTI-vel kedden.
2024. 10. 30. 07:00
Megosztás:

Közel 200 milliárd forintos árbevételt ért el a hazai agrármulti

Az UBM Holding Nyrt. tegnapi közgyűlésén a részvényesek elfogadták a társaság éves beszámolóit: hazánk piacvezető takarmánygyártó, és egyik legnagyobb takarmányalapanyag-kereskedő cégcsoportja a 2023. július 1-től 2024. június 30-ig tartó üzleti évét 198,66 milliárd forintos konszolidált árbevétellel és 1,43 milliárd forintos adózott eredménnyel zárta. Az UBM a lezárt üzleti évben folytatta beruházásait és nemzetközi terjeszkedését: a cégcsoport belépett az agrárintegráció állattartás szegmensébe, megnyitotta kereskedelmi irodáját Olaszországban, fejlesztette romániai logisztikai központját, és megkezdte egy 4000 kW-os napelempark építését Szabolcs-Szatmár-Bereg megyében.
2024. 10. 30. 06:30
Megosztás:

Kiberbiztonsági kockázatok a magyar kriptovaluta piacán: Vagyonvédelem

Bevezetés: A magyarországi kriptopénzpiac az elmúlt években jelentős növekedésnek volt tanúja. Ahogy a digitális pénznemek egyre inkább a főáramba kerülnek, úgy vesznek részt mind az egyéni befektetők, mind a vállalkozások egyre inkább ebben a dinamikus pénzügyi környezetben. A kriptovaluták népszerűségének növekedésével azonban együtt jár a kiberbiztonsági kockázatok eszkalálódása is. A digitális eszközök védelme kiemelkedően fontos, mivel a kiberfenyegetések egyre kifinomultabbá és elterjedtebbé válnak. Ez a cikk a magyarországi kriptopénzpiac kiberbiztonsági kihívásaival foglalkozik, és betekintést nyújt a befektetések védelmébe.
2024. 10. 30. 06:12
Megosztás:

A munkavállalók fele alaposan utánanéz a cégnek, mielőtt jelentkezik az álláshirdetésére

A munkavállalók szinte kivétel nélkül szeretnék látni az álláshirdetésekben, hogy mennyit kereshetnek egy adott pozíció betöltésével, és hasonló az egyetértés abban is, hogy a felvételi folyamatok gyakran túl hosszúak és túl sok körből állnak. A cégeknek különösen fontos ügyelniük a megjelenéseikre akár a médiáról, akár weboldalról vagy közösségimédia-felületről van szó, mert a pályázók többsége jelentkezés előtt alaposan utánajár leendő munkáltatójának – derül ki a Profession.hu friss, reprezentatív felméréséből.
2024. 10. 30. 06:00
Megosztás:

Megjelent a törvény, egy hét múlva már üdülőre is költhető a lakástakarék

A hétfő este kihirdetett törvény alapján üdülőre is fel lehet majd használni a lakástakarékpénztárban lévő megtakarítást, ráadásul akár már 8 nap múlva. Fontos változás az is, hogy a pénztárak az eddiginél rövidebb idő után is adhatnak lakáshitelt az ügyfeleiknek - derül ki a Bank360.hu összegzéséből.
2024. 10. 30. 05:30
Megosztás:

4 hónapra bővülhet az apasági szabadság kivételének lehetősége

A ma benyújtásra kerülő foglalkoztatási törvénycsomag értelmében duplájára, a jelenlegi két hónapról négyre emelkedhet az apasági szabadság igénybevételéhez rendelkezésre álló időtartam - értesült a ProfitLine.hu az NGM-től.
2024. 10. 30. 05:00
Megosztás:

Nagy a baj?! Három német gyárat is bezárhat a Volkswagen

Jelentős költségcsökkentő lépésekre készül a Volkswagen a költségek drasztikus lefaragása érdekében.
2024. 10. 30. 04:30
Megosztás:

Amerikai elnökválasztás 2024 - az USA választási szabályok

A politikusok népszerűsége és az, hogy elnökké választják-e őket két külön dolog. Kiválóan tükrözte ezt a 2016-os amerikai választás eredménye is, amikor Hillary Clinton 65,9 millió szavazatot kapott, míg Donald Trump csak 63 milliót, mégis utóbbi lett az Amerikai Egyesült Államok elnöke. Ennek magyarázata az úgynevezett elektori rendszer melyben 8 évvel ez előtt Trump 304 elektori voksot kapott, Hillary Clinton 227 szavazatával szemben. Könnyen lehet, hogy a november 5-ei választáson ismét hasonló helyzet szemtanúi lehetünk, ezért a választásokat egy héttel megelőzően megnéztük, hogy különböző nézőpontokból, hogyan festenek a választási esélyek.
2024. 10. 30. 04:00
Megosztás:

Tökmindegy ki lesz az USA elnöke - a tőzsde szárnyal!

Jöhet elnökválasztás, lehetnek közel-keleti „csetepaték”, a piacok nem nagyon törődnek vele.
2024. 10. 30. 03:30
Megosztás:

Elmúltál 45 éves? Akkor Október 30-án ne felejts mammográfiás szűrésre menni!

A mammográfiás szűrés életet menthet, de a vizsgálatokra évről évre kevesebben jelentkeznek. Októberben, a mellrák elleni küzdelem hónapjában az SZTE Radiológiai Klinikája meghosszabbított rendeléseken várja azokat a nőket, akik szeretnék elvégeztetni a szűrővizsgálatot. Ez 45 és 65 éves kor között kifejezetten ajánlott.
2024. 10. 30. 03:00
Megosztás:

Van önnek havi 250.000 Ft készpénze? Ha igen, akkor jól jár a magyar állam döntése miatt

Cikkünk címe kissé rejtélyesre sikerült, de máris elmagyarázunk mindent, hogy mindenki számára érthető legyen ez a jó hír.
2024. 10. 30. 02:00
Megosztás:

Lottó horoszkóp - ilyet még nem láttál, csak így nyerhetsz, máshogy nem!

Üdvözlünk heti pénzügyi horoszkópunkban, ahol felfedjük a csillagok titkait a hét második felére. Készülj fel izgalmas történetekre és személyre szabott tanácsokra, amelyek segítenek megtalálni a pénzügyi szerencsét. Tudj meg mindent arról, mely napokon érdemes szerencsejátékot kipróbálnod, és hol keresheted a szerencseszámaidat az életedben. Merülj el a csillagjegyed üzenetében, hiszen csak így nyerhetsz, máshogy nem!
2024. 10. 30. 01:00
Megosztás:

A 4 legjobb mém kriptovaluta kezdőknek jelenleg

Képzeld el, milyen lenne, ha visszamehetnél az időben, és még azelőtt befektethetnél a Shiba Inuba, hogy az árfolyama sokszorosára nőtt. Egy percig sem gondolkodnál, nem?
2024. 10. 30. 00:01
Megosztás: