Bitcoin esése miatt bajban lehet a Strategy részvénye?
A Bitcoin azonban az októberi csúcsához képest jelentősen visszaesett, a Strategy részvényei pedig ugyanezen időszak alatt nagyjából megfeleződtek. A befektetőkben így egyre gyakrabban merül fel a kérdés: mi történik akkor, ha a vállalat kénytelen lesz Bitcoin-t értékesíteni adósságai fedezésére? És okozhat-e ez lavinaszerű összeomlást a piacon?
Valódi a kockázat – de egyelőre nem közvetlen veszély
A helyzet megértéséhez érdemes megnézni, mit birtokol a cég, és mekkora kötelezettségei vannak.
A Strategy jelenleg közel 650 000 darab Bitcoin-t tart, ami a teljes potenciális kínálat több mint 3,1%-a, és messze a legnagyobb vállalati készlet a világon. A vállalat körülbelül 48,4 milliárd dollárt költött erre, az átlagár így nagyjából 74 400 dollár/Bitcoin.
A Bitcoin jelenleg még mindig a bekerülési ár felett mozog, így a cég pozíciója továbbra is nyereséges, még ha a tartalékok értéke az októberi csúcs óta csökkent is. Vagyis a Strategy nincs veszteségben, legfeljebb a biztonsági margója lett kisebb.
A tartozásoldalon a vállalat:
-8,2 milliárd dollárnyi átváltható adóssággal,
-valamint 6,6 milliárd dollárnyi elsőbbségi részvénnyel rendelkezik.
Ezek összesen a Bitcoin-vagyon nagyjából 20%-át teszik ki. Ráadásul a cég 2023-ban visszafizette a Silvergate felé fennálló, Bitcoin fedezetű hitelét, így a teljes BTC-készlet jelenleg nincs lekötve semmilyen zálogként.
Ebből a számokból az látható, hogy bár a Strategy részvénye nagyon érzékeny a Bitcoin árfolyamára, a vállalat messze van egy klasszikus csődkockázati helyzettől, amíg a Bitcoin megközelítőleg a mostani árszinten marad.
Mi történne, ha a cég kénytelen lenne eladni a Bitcoinját?
Sok befektető attól tart, hogy ha a legnagyobb vállalati BTC-tulajdonos egyszer eladásra kényszerül, az pánikot okozhat.
A vállalat vezérigazgatója, Phong Le, azonban világossá tette: Bitcoin-eladásra csak akkor kerülne sor, ha:
A részvény árfolyama tartósan a vállalat egy részvényre jutó BTC-értéke alá esik.
A Strategy egyaránt elveszíti a hozzáférést az adósság- és részvénypiacokhoz.
Emellett a számítások szerint csak akkor kerülne fizetésképtelenség-közeli állapotba, ha a Bitcoin ára 25 000 dollár környékére esne – ez még mindig nagyon messze van.
Ha tehát a Strategy valaha is kényszerértékesítésre kerülne kizárólag a BTC árának zuhanása miatt, akkor a teljes piac már eleve komoly bajban lenne. További eladások valóban ronthatnának a helyzeten, de ekkorra a Bitcoin árfolyama már más okok miatt is összeomlóban lenne.
A Bitcoin ma már sokkal ellenállóbb egyetlen nagy eladóval szemben
A Strategy már nem egyedüli domináns szereplő. Azóta:
-ETF-ek százezres BTC-készleteket kezelnek,
-intézményi befektetők és állami szereplők is aktívan vásárolnak,
-a Bitcoin piaca sokkal mélyebb és likvidebb, mint évekkel ezelőtt.
Ez azt jelenti: még egy jelentős eladó sem feltétlenül okozna tartós összeomlást, mert sokkal több potenciális vásárló van a piacon, mint korábban.
Összegzés: a Strategy gondjai inkább háttérzaj, mint valódi fenyegetés
A vállalat részvénye valóban érzékeny a Bitcoin árfolyamára, de nincs azonnali veszélyben, és a Bitcoin hosszú távú narratíváját sem fenyegeti.
A Bitcoin értékét továbbra is:
-a fix kínálat,
-a csökkenő új kibocsátás,
és a növekvő intézményi kereslet adja – ez független attól, mit tesz a Strategy.
