Fordulat MicroStrategynél: először ismeri el a cég, hogy akár el is adhatja Bitcoin-készletét
A kijelentés jelentős fordulatot jelez – és új kockázati küszöböt állít a kriptopiaci szereplők elé.
Rejtett vészfék: mikor adnának el Bitcoint?
A What Bitcoin Did podcastben a MicroStrategy vezérigazgatója, Phong Le világosan fogalmazott: a cég csak extrém pénzügyi nyomás esetén értékesítene a jelenleg 649 870 BTC-ből álló vagyonból.
A Bitcoin-eladás két feltétele:
- A részvény árfolyama 1x mNAV alá essen – vagyis a vállalat piaci értéke a Bitcoin-készlet értéke alá csökkenjen.
- A cég ne tudjon új tőkét bevonni részvénykibocsátáson vagy adósságfinanszírozáson keresztül.
Le szerint jelenleg nincs szó eladásról, de a lehetőség „a szerszámosládában van, ha minden más eszköz elérhetetlenné válik”.
Ez az első olyan nyilatkozat, amely nyíltan felülírja Michael Saylor legendássá vált, dogmaszerű kijelentését: „Soha nem adjuk el a Bitcoint.”
Miért fontos a hírhedt mNAV-mutató?
Az mNAV (modified net asset value) arra mutat rá, hogy a cég piaci értéke hogyan viszonyul a birtokolt Bitcoin értékéhez.
Ha az arány 1 alá esik, a részvény gyakorlatilag olcsóbb, mint maga a Bitcoin-vagyon.
Jelenleg az mNAV 0,95x körül mozog.
A szakértők szerint 0,9x alatt már valódi veszélyzóna alakul ki.
Több elemző – köztük Larry Lanzilli és az AB Kuai Dong – figyelmeztetett: a MicroStrategy prémiuma, amely eddig támogatta a Bitcoin-felvásárlást, gyakorlatilag eltűnt.
Az extra nyomást a vállalat évente kifizetendő, 750–800 millió dolláros elsőbbségi részvényosztaléka okozza. Ezeket korábban új részvények kibocsátásával finanszírozták, ám az MSTR árfolyama több mint 60%-ot esett az idei csúcsokhoz képest — így ez az út szűkül.
„Túl sok Bitcoin, túl kevés rugalmasság” – átalakul a vállalati modell
Az Astryx Research szerint a MicroStrategy mára lényegében:
- „egy erősen tőkeáttételes Bitcoin ETF, amelyhez egy szoftvercég van hozzácsatolva”.
Ez a modell bika piacokon csodákat tesz, de erős volatilitás esetén rendkívül sérülékeny.
A vállalat ugyan többször hangsúlyozta: nincs kényszerlikvidálási kockázat a hitelstruktúrában, ám az új nyilatkozat megerősíti, hogy létezik matematikailag meghatározott trigger az önkéntes eladásra.
Milyen hatása lehet mindennek a Bitcoin-piacra
A MicroStrategy a világ legnagyobb vállalati Bitcoin-hodlere, így stratégiai lépései mindig túlnyúlnak a cégen. A mostani bejelentés három fontos üzenetet hordoz:
- A likviditás erősebb, mint az ideológia.
- Az intézményi Bitcoin-történet kevésbé dogmatikus, mint hittük.
- Megjelent egy új piaci kockázati szint: a 0,9x mNAV, amelyet a befektetők ezentúl fokozott figyelemmel követnek.
Ha az MSTR árfolyama tovább csökken, vagy a Bitcoin újabb gyengülésbe fordul, nőhet a nyomás a MicroStrategy mérlegén — ami a 2026-os év egyik kulcstémájává válhat.
