Nem lepte meg az EKB-t a cél alatti infláció

A kamatdöntést megelőzően egész nap 1,1780 és 1,1810 között mozgott az EURUSD árfolyam, a délelőtt főleg a dollár erősödéséről, a délután már inkább az euró erősödéséről szólt. Egy kisebb felszúrást láthattunk 1,1820-ig az árfolyamban, amely a sajtótájékoztató után 1,18 körül stabilizálódott.

Az ülés előtti legfontosabb kérdés nem az volt, hogy lesz-e kamatváltoztatás, hanem hogy Lagarde beszél-e majd arról, hogy a dollárral szemben felértékelődő euró és az infláció várható 2026-os alullövése idővel kényszerítheti-e kamatcsökkentésre az EKB-t. Ezzel kapcsolatban az elnökasszony szerint a kockázati összkép továbbra is nagyjából kiegyenlített, ami nem utal arra, hogy az EKB gyors kamatcsökkentésben gondolkodna. Mivel az EKB kommunikációja nem mozdult el jelentősen, ezért érthető, hogy az EURUSD árfolyamban is csak átmeneti mozgás volt látható a döntést követően.

Kamatkilátások:

Alapvetően arra számítunk, hogy 2026-ban az Európai Központi Bank nem változtat majd a kamatszinten. Ezzel kapcsolatban ugyanakkor némi kockázatot érzékelünk, elsősorban az erősödő euró és a cél alatti infláció miatt. A januári dollárgyengülés előtt még az volt a narratíva a piacon, hogy a következő lépés az EKB részéről egy kamatemelés lehet hosszabb távon, ez azonban egyre valószínűtlenebbnek tűnik és inkább egy 25 bázispontos kamatcsökkentés mellett dönthet a testület, de ez semmiképp nem a következő hónapokban jöhet. Az osztrák jegybankelnök, Martin Kocher szerint, ha tovább folytatódik az euró erősödése, az alacsonyabb, lényegében már cél alatti inflációs pályát vetítene előre, ekkor pedig a jegybanknak lépnie kell.