Az EKB újratölti eszközvásárlási programját
Az új eszközvásárlási program az eddigi jelzések alapján változásokat hozhat a program méretében, összetételében és az eszközök átlagos lejáratában, és ugyancsak a lazítás irányába várható a betéti kamatok változása is. Ettől kezdve már nem a lazítás ténye, hanem a mértéke a kérdés a decemberi ülés előtt. A piac a betéti kamat további 10 bázispontos csökkentését árazta be, aminek következtében a kétéves német állampapírok hozama a rekordmélységet jelentő mínusz 0,39%-ra csökkent.
Ezen felül megfontolásra kerülhet az önkormányzati kötvények bevonása is a programba. Tekintve ennek a szegmensnek a kis méretét, ez inkább csak szimbolikus lépésnek lesz tekinthető, míg egy merészebb nyitás a vállalati kötvények irányába már más dimenziókba emelné a központi banki eszközvásárlást, és jelentős ralit indítana el a kockázatos eszközök piacán.
De egyelőre nehéz megítélni a mindezek előtt álló politikai akadályok nagyságát, és lehet, hogy a központi banknak meg kell maradnia az eszközvásárlás egy olyan változatánál, amely kisebb bővítést jelent, de lehetővé teszi a vásárolható eszközök nagyobb átlagos lejárati idejét, ami viszont további támaszt adhat a tízéves lejáratú eszközök piacán.
Végső soron úgy gondoljuk, hogy a magasabb hozamokat kereső befektetők (és akár a központi bank is) a vállalati kötvényekben, például a Volkswagen, az Air France-KLM és a CME CGM kötvényeiben találhatják meg számításaikat. A magas hozamú vállalati kötvények hozamfelára (az elsőrendű kötvényeket tekintve viszonyítási alapul) jelenleg 300 bázispont körül ingadozik, jócskán elszakadva az évközi 240 bázispontos mélyponttól. Úgy gondoljuk, hogy ez a rés jelentős nyomásnak lesz kitéve, ha beindul az EKB vásárlási programja.
