Érdemes most kockáztatni a részvénypiacokon?
Az elmúlt öt év szinte töretlen emelkedése után a fejlett részvénypiaci árfolyamok már magasan vannak, a vállalati részvények drágának számítanak. A befektetők azonban keresik a magas hozam lehetőségét, amit a jelenlegi alacsony kamatkörnyezetben a részvénypiacok rejtenek. „Eljutottunk arra a pontra, amikor jogosan merül fel a megtakarítók és a befektetési szakemberek fejében egyaránt a kérdés, vajon a jelenlegi szintekről várható-e még emelkedés, vagy már elértük a csúcsot, és inkább lefele fordulnak majd az árfolyamok. Úgy látjuk, hogy egyaránt szólnak érvek az emelkedés és a csökkenés mellett is. Így erős mérlegelés szükséges, mekkora kockázatot érdemes még bevállalni” – hangsúlyozta Horváth István, a K&H Alapkezelő befektetési igazgatója.
ami az emelkedés mellett szól
A fejlett országokban véget értek a költségvetési szigorítások, fokozatosan javulnak a növekedési kilátások, miközben alacsony infláció és hozamkörnyezet jellemző. A javuló konjunktúra a vállalati szektorban magasabb profitot jelez előre, így ez nyilvánvalóan az emelkedés mellett szól. Emellett a nagy jegybankok még mindig támogató pénzügypolitikát folytatnak, még ha egyre csökkenő mértékben is. „Ugyan a Fed folyamatosan csökkenti kötvénypiaci vásárlásának mértékét, és a cél egyértelműen az, hogy visszatérjen a hagyományos monetáris politikához, azonban továbbra is havi több tízmilliárd dollárral van jelen a kötvénypiacon, és a jegybanki kamatemelést sem sürgeti. Ez pedig segíti a befektetők kockázatvállalását” – mondta el Horváth István.
A befektetési alapokba áramló tőke iránya is a részvényárfolyamok emelkedése mellett szól, hiszen a pénzpiaci vagy kötvénybefektetések a rekord alacsony kamatok miatt már nem vonzók, a részvénypiacok azonban az elmúlt évek mellőzöttsége után újra kedvenccé válnak. „Várhatóan folytatódik az a 2013 év eleje óta tapasztalható trend, miszerint a kötvényalapokból kiáramló pénz a részvényalapokba kerül. További fontos érv lehet az emelkedő tőzsdei trend folytatódása mellett, hogy a vállalati felvásárlások és egyesülések – amelyek az igazi bikapiac klasszikus ismertetőjelei – még most kezdenek igazán felfutni” – emelte ki a befektetési szakember.
és ami ellene
Számos olyan tényező is van azonban, amely éppen azt erősíti, hogy már nem várható számottevő árfolyam-emelkedés, sőt, inkább csökkenés valószínűsíthető. Erre utal, hogy a több éves emelkedés után a részvénypiacok értékeltsége már túlfeszített, a részvények drágának számítanak, miközben a vállalati nyereségek növekedése inkább eddig csak az amerikai vállalatok esetében mutatkozott meg. Európában viszont a makrokörnyezet javulása egyelőre csak a várakozásokban jelent meg, és még nem tudott realizálódni a vállalatok nyereségességében.
„Az emelkedő trend folytatódása ellen hathat az is, hogy a részvénypiacok jelenleg meglehetősen nyugodtak, így egy-egy váratlan negatív meglepetés is nagy ijedtséget, akár vihart okozhat, és könnyen megmozgathatja az árfolyamokat. Ilyen sokkot jelenthetnek az orosz-ukrán konfliktusról, vagy a kínai hitelezési buborékról érkező hírek. De az is, ha a jegybankok túlbecsülik a gazdaság erejét, és túl korán kezdenek kamatemelésbe, vagy a megszorítások miatt erősödő választói elégedetlenség elbátortalanítja az európai politikusokat, és ezzel megingatja a kilábalás és adósságkezelés folyamatát” – fejtette ki Horváth István. „Az előttünk álló hónapokban ezért a részvénypiacok emelkedését leginkább tőkevédett formában javasoljuk kihasználni, a váratlan esések kivédésének érdekében” – tette hozzá a szakember.
