Jó beszállási pont a Richter részvénybe!
Ha pedig azt gondoljuk, hogy a cég „visszafordul”, akkor a Krka, hoz hasonló értékeltségen kellene forognia, amely mintegy 20-25 százalékkal a jelenlegi árszint alatt van. Persze 2015-ben, amikor az átárazódás elindult (EV/EBITDA) a jelenlegihez hasonló értékeltségen forgott a részvény. Mi azt gondoljuk, hogy az Esmya körüli bizonytalanság csak átmeneti megingás, s a cég tovább halad a kijelölt úton, amelynek végén, néhány év távlatában, már egy „speciality pharma” cégről beszélhetünk majd.
A gyorsjelentést követő negatívkilátásoknak köszönhetően, tovább zuhant az árfolyam a pénteki Európai Gyógyszerügynökség (EMA) Farmakovigilanciai Kockázat Elemző Bizottsága (PRAC) által kiadott közleményt követően (május végéig nem lehet új kezeléseket kezdeni az Esmya-val, de a folyó kezeléseket lehet folytatni)
-Esmya-ban 50%-os árbevétel visszaesést várnak, amely nagyon konzervatív. Hiszen ha három-négy hónapig nincs új induló kezelés, akkor az 25-30% lehet a kiesés abban az esetben, ha bebizonyul a sejtés, hogy nem feltétlenül az Esmya, hanem egyéb körülmények is közrejátszanak a májproblémák kialakulásában.
-Azt gondoljuk, hogy a valószínű kimenetel az, hogy előzetesen bizonyos betegségekre szűrni kell majd a pácienseket, ahhoz, hogy a gyógyszert szedhessék. (meg kell találni ezeket a betegségeket, amely időt vesz igénybe)
-Az 50%-os árbevétel kiesés 3-4 Mrd forinttal csökkentheti a profitot, amely részvényenként 15-20 forint.
-Ha a gyógyszer visszavonásra kerülne, akkor a fair érték hatás 590 forint lenne, mivel az amerikai bevezetést a modellünk nem tartalmazza. Ennél jóval többet esett a részvény az eredeti, hónapokkal ezelőtti bejelentés óta. (december 4. cirka 1 300 forint)
-Az amerikai értékesítéseket nem tartalmazza a modellünk, vagyis az amerikai bevezetés elmaradása nincs hatással a célárfolyamunkra, a fair értékre.
Jó helyen van a befektetésed? Tudd meg ITT!
Technikai kép:
Az árfolyam az 5 615 forint környékén levő technikai szintre zuhant a tegnapi napon, s ezzel két nap alatt 800 forinttal, azaz 12 százalékkal értékelődött le! A mai napon áttörte az árfolyam ezt a szintet is, és tesztelte az 5 500 forintos szintet is. (az előbbi egy rés, míg az utóbbi egy leszúrás által létrehozott szint. Ez alatt 5 100 és 4 780 forintnál találjuk a következő szinteket.
Az MACD és az RSI is túladottságot jelez: (i) az MACD -200 pont alá esett, amelyre 2014-ben volt utoljára példa, amikor gyenge eredményt és romló jövedelmezőségi kilátásokat közölt a cég a negyedik negyedéves gyorsjelentést követően. Ekkor összesen 30 százalékos csökkenést követően (lokális csúcshoz képest) nagyjából szintén 30%-ot emelkedett az árfolyam (jelenleg ~25% a csökkenés a csúcshoz képest); (ii) az RSI 17,8 pontra csökkent (25 pont a túladottság határ). Hasonló mélységben utoljára 2002-ben járt az RSI, igaz akkor 16 pontig csökkent az értéke.
-
- felfelé ellenállásokat 5 780 forintnál, 6 160 és 6 480 forint között pedig számos szintet láthatunk.
- A jelenlegi áron érdemes lehet venni a részvényből, amely valószínűleg legalább a 20 napos mozgóátlagot vissza fogja tesztelni. Így a célárfolyamot 6 399 forintra tesszük, míg a stop loss szintet 5 094 forinton jelöljük ki. Így nagyjából a hozam kockázat arányunk 2 az 1-hez alakul.
Forrás: Bloomberg, Erste
Fundamentális kép:
Az elemzők egy része már csökkentette a 2018-as eredményvárakozásokat 30-90 forint per részvénnyel (szerintünk a hatás, mint fentebb írtuk 20 forint per részvény lehet)
Így a peer grouppal való összehasonlítás alapján a részvény legalább 10-15 százalékkal, de több mutató szám szerint is akár jóval nagyobb mértékben is alulértékelt.
Hogyan nyerhetsz a zuhanó árfolyamokkal? Mutatjuk ITT.
Általában az EV/EBITDA mutató fontosabb az iparágban, mint a P/E. Ez alapján viszont az alulértékeltség inkább 25-30 százalék között van.
Különben ha az értékeltség változását vizsgáljuk EV/EBITDA alapon, akkor azt láthatjuk, hogy a jelenlegi értékeltség differencia a peer group-hoz képest, mostanra a 2015-ös szintre csökkent, amikor az átárazódás elkezdődött. Azaz a „specility pharma” story nagy része kiárazódott, miközben azóta két új speciálisnak számító készítménye is van a cégnek: cariprazine és a bemfola.
Forrás: Bloomberg, Erste
forrás: ERSTE
